20170226-兴业证券-兴证·基石_持仓量大幅上升_基差恢复需要过程_12页_1mb

报告摘要

本报告分析了2017年2月26日当周沪深300、上证50和中证500股指期货的表现及期现套利机会，重点探讨了市场走势、基差变化、成交量与持仓量变动，以及套利策略的可行性。

市场整体回暖：本周市场整体上涨，小盘股表现优于大盘蓝筹股，沪深300、上证50和中证500指数分别上涨1.53%、1.15%和2.68%。
股指期货松绑影响：股指期货“松绑”后，量化中性策略有望重新进入市场，市场出现反弹。三大期货合约整体上涨，贴水幅度收窄。
基差恢复需时间：尽管股指期货松绑有利于基差恢复，但该过程仍需时间，多头力量逐步入市后，基差有望进一步收窄。
套利机会有限：本周仅IC1703合约出现反向套利机会，最高单笔收益为0.95%，而IF1703合约出现少量反向套利机会，收益为0.13%。三合约均未出现正向套利机会。
融券限制影响套利：由于反向套利需融券，而目前融券存在一定困难，部分套利收益难以实现，建议有融券条件的投资者关注。

指数/合约	上周收盘价	本周收盘价	涨跌幅（%）	贴水幅度（%）	持仓量（万）
沪深300指数	3421.44	3473.85	1.53%	-	-
IF当月合约	3392.40	3453.00	1.79%	0.60%	3.76
IF下月合约	-	3438.40	-	1.02%	0.16
IF季月合约	3342.20	3403.00	1.82%	2.04%	0.51
IF下季合约	3295.00	3355.00	1.82%	3.42%	0.17

指数/合约	上周收盘价	本周收盘价	涨跌幅（%）	贴水幅度（%）	持仓量（万）
上证50指数	2362.71	2389.88	1.15%	-	-
IH当月合约	2355.20	2382.20	1.15%	0.32%	2.50
IH下月合约	-	2375.80	-	0.59%	0.17
IH季月合约	2337.80	2363.40	1.10%	1.11%	0.38
IH下季合约	2304.20	2330.80	1.15%	2.47%	0.16

指数/合约	上周收盘价	本周收盘价	涨跌幅（%）	贴水幅度（%）	持仓量（万）
中证500指数	6307.16	6476.17	2.68%	-	-
IC当月合约	6213.00	6410.60	3.18%	1.01%	2.45
IC下月合约	-	6336.00	-	2.16%	0.15
IC季月合约	6005.40	6211.60	3.43%	4.09%	0.70
IC下季合约	5861.60	6046.20	3.15%	6.64%	0.20

正向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
反向套利收益公式：
$$
\frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1
$$
参数设定：交易费用分别为万分之一（期货）和万分之五（现货），保证金比例分别为40%（期货）和60%（融券），融券利率为8.6%，暂不考虑分红影响。