20170212-兴业证券-兴证·基石_期市表现弱于指数_IF与IH换仓成本较低_12页_763kb

报告摘要

本报告为兴业证券于2017年02月12日发布的《兴证·基石：期市表现弱于指数，IF与IH换仓成本较低》，主要分析了沪深300、上证50和中证500股指期货在本周的表现，以及期现套利机会的出现情况。

沪深300指数：上涨1.46%，IF期货四合约涨幅分别为1.34%、1.10%、0.88%和0.52%，整体表现弱于指数。
上证50指数：上涨1.20%，IH期货四合约涨幅分别为0.90%、0.85%、0.82%和1.01%，整体略弱于指数。
中证500指数：上涨2.09%，IC期货四合约涨幅分别为2.10%、1.73%、0.81%和0.30%，整体略弱于指数。
成交量与持仓量：
- IF日均成交量上升25.27%，持仓量上升0.06万手至3.91万手。
- IH日均成交量上升42.39%，持仓量上升0.10万手至2.71万手。
- IC日均成交量上升28.46%，持仓量下降0.07万手至3.17万手。

IF1702合约：出现反向套利机会，最高单笔收益为0.37%。
IH1702合约：仅在第一个交易日出现极少的正向套利机会，最高单笔收益为0.05%。
IC1702合约：出现较多的反向套利机会，最高单笔收益为0.78%。
套利策略：
- 正向套利：当现货被低估、期货被高估时，通过卖出期货、买入现货获利。
- 反向套利：当现货被高估、期货被低估时，通过买入期货、卖出现货获利。
套利收益计算：考虑交易成本、保证金比率和融券利率，计算得出套利收益。

公式：
- 正向套利收益公式：$$ \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {f}}\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} - D _ {\mathrm {t T}}\right)}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1 $$
- 反向套利收益公式：$$ \frac {F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} - 1\right) - S _ {\mathrm {T}} \left(C _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {s}} + D _ {\mathrm {t T}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(1 + M _ {\mathrm {l}}\right) - S _ {\mathrm {t}} \left[ \left(1 + r _ {\mathrm {l}}\right) ^ {\frac {T - t}{3 6 0}} - 1 \right]}{F _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {f}} + C _ {\mathrm {f}}\right) + S _ {\mathrm {t}} \left(M _ {\mathrm {l}} + C _ {\mathrm {s}}\right)} - 1 $$
交易成本与保证金：
- 现货交易费用为万分之五，期货交易费用为万分之一。
- 期货保证金为40%，融券保证金为60%。
- 融券利率为年化8.6%，暂时不考虑分红影响。

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构销售经理：
- 上海：邓亚萍（021-38565916, dengyp@xyzq.com.cn）
- 北京：郑小平（010-66290223, zhengxiaoping@xyzq.com.cn）
- 深圳：朱元彧（0755-82796036, zhuyy@xyzq.com.cn）
国际机构销售经理：
- 香港：丁先树（18688759155, dingxs@xyzq.com.hk）
私募及企业客户负责人：
- 刘俊文（021-38565559, liujw@xyzq.com.cn）