20230809-安信证券-固定收益主题报告_低通胀_还在持续_8页_853kb

低通胀环境分析

截至2023年7月，CPI同比降至-0.3%，环比上涨0.2%，主要受食品价格环比降幅扩大（同比降幅0.3个百分点）和高基数效应拖累。其中鲜果和鲜菜价格环比下降51%和19%，猪肉价格持平。核心CPI环比转涨0.5%，但服务价格上涨持续，非食品中汽油价格因国际油价上涨本轮上涨1.9%。

PPI同比达-4.4%，环比-0.2%，环比降幅收窄0.6个百分点，生产资料价格环比下跌0.2%。上游行业如煤炭、钢材价格环比降幅显著收窄，但石油和天然气、有色金属价格因国际市场因素转升；水泥和玻璃制造价格继续保持较大降幅。

展望未来，预计CPI同比将于年底回升至1%左右，但因生猪库存高企及房地产投资低迷，核心通胀难快速上行。PPI同比已可能触底，逐步收窄降幅，但年内或仍保持负值。总体来看，低通胀环境短期将持续，主要因国际油价震荡、国内需求偏弱。

本报告分析认为，通胀底部已现，回升幅度有限，需关注油价和全球经济数据变化。