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晨会集萃总结

核心内容概览

本份晨会集萃内容涵盖宏观市场分析、重点行业与个股点评、资产配置建议及市场数据回顾，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

宏观市场分析

• 4月第1周资产表现：Wind全A小幅上涨0.64%，成交额3.7万亿，成交量与上周持平。一级行业中，计算机、综合金融和纺织服装表现领先；有色、石油石化和钢铁等行业表现靠后。信用债指数上涨0.19%，国债指数上涨0.25%。
• 资产配置建议：权益市场风格轮动加剧，一季报预告迎分子利好；债券市场中美央行同时释放鹰派信号，利率债靠近胜率拐点；商品市场拜登将公布基建计划，但大宗反应平淡；汇率市场美元重回多空均衡，部分新兴市场被剪羊毛将甚于2014年；海外市场美债上升最快的阶段告一段落。

重点行业与个股点评

电子行业

• 小米集团-W（01810）：正式进入电动汽车行业，MIXFOLD开启智能手机新形态，Pro15配备OLED屏幕笔记本。公司具备较强的供应链体系，建议关注菱电电控、电连技术、欣旺达、领益智造、比亚迪电子、蓝思科技、舜宇光学、工业富联等。
• 领益智造（002600）：2020年营收281.43亿元，同比增长17.67%，归母净利润22.66亿元，同比增长19.59%。研发投入持续提高，毛利率逐季回升。预计2021-2023年盈利预测为36.04/50.53/70.98亿元，目标价17.01元，维持“买入”评级。
• 比亚迪电子（00285）：2020年营收731.21亿元，同比增长37.89%，归母净利润54.41亿元，同比增长240.59%。公司结构件+EMS一站式产品战略推进顺利，预计2021-2022年净利润为59.31/70.1亿元，对应目标价52.65港币/股，维持“买入”评级。

商社行业

• 蓝月亮集团（06993）：2020年净利润13.1亿港元，同比增长21.3%，净利率18.7%，同增3.4pct。公司重视研发，持续推新升级，加强高端个人护理品牌定位。预计2021-2022年净利润分别为23.5/32.8亿港元，对应31/23xPE，维持“买入”评级。
• 人瑞人才（06919）：2020年收入28.3亿元，同增24%；经调整净利润1.8亿元，同增37%。公司聚焦一体化人力资源生态平台，预计2021-2022年净利润分别为2.4/3.1亿元，对应15/11xPE，积极推荐。

环保公用行业

• 华电国际（600027）：2020年营收907.4亿元，同比降低3.1%；归母净利润41.8亿元，同比增加22.7%。公司燃料成本优化明显，毛利率同比抬升2个百分点。预计2021-2023年归母净利润为49.8/50.7/53.7亿元，对应PE为7.3/7.2/6.8倍，维持“买入”评级。
• 瀚蓝环境（600323）：2020年收入74.81亿元，同比增长21.45%；归母净利润10.57亿元，同比增长15.87%。公司“大固废”战略稳步推进，预计2021-2023年净利润分别为13.0/15.7/18.6亿元，对应PE为16/13/11倍，维持“买入”评级。

计算机行业

• 美亚柏科（300188）：2020年营收23.86亿元，同比增长15.41%；归母净利润3.75亿元，同比增长29.32%。公司大数据产品化加速，毛利率有望进一步提升。预计2021-2022年归母净利润分别为5.32/7.27亿元，维持“买入”评级。

汽车行业

• 新泉股份（603179）：2020年营收36.8亿元，同比增长21.2%；归母净利润2.6亿元，同比增长40.6%。公司新能源客户加速开拓，业务进入快速增长期。预计2021-2022年归母净利润分别为3.7/4.9亿元，维持“买入”评级。

买方观点

• 市场处于“经济企稳回升，流动性边际趋紧”的宏观组合预期之下，中期来看市场处于震荡区间。
• 一季报预告高峰时段，业绩增速高和估值匹配的相关标的短期有反弹空间。
• 中长期看好新能源、高端制造、涨价带来的业绩增长等方向。

风险提示

• 宏观层面：疫情反复、信用下降超预期、行业景气度回落早于预期。
• 个股层面：公司业务发展不及预期、客户集中度偏高、新业务拓展不及预期、原材料价格波动等。

市场数据

指数表现

• 上证综指：3441.91，-0.43%
• 沪深300：5048.36，-0.91%
• 中证500：6254.07，-0.42%
• 中小盘指：4311.31，+0.11%
• 创业板指：2733.96，-0.42%

宏观数据

• 工业：202011为7.0%，202012为7.3%
• 出口：202011为21.1%，202012为18.1%
• 进口：202011为4.5%，202012为6.5%
• 贸易顺差（亿美元）：202011为754，202012为782
• 投资（累计）：202011为2.9%，202012为35.0%
• 零售：202011为5.0%，202012为4.6%
• CPI：202011为-0.3%，202012为-0.2%
• PPI：202011为0.3%，202012为1.7%
• 新增贷款（万亿元）：202011为1.17，202012为1.02
• M2：202011为9.4%，202012为10.1%
• BDI：202011为1,325，202012为1,211

股指期货

• 沪深300：5048.36，-0.91%
• IF2105：4988.00，-0.61%
• IF2109：4862.00，-0.58%
• IF2104：5017.20，-0.67%

主要商品

• 纽约期油：24.09，-4.71%
• 纽约期金：1685.14，-1.72%
• 伦敦期锌：2791，-1.36%
• 伦敦期铝：2227.5，-1.70%
• 伦敦期铜：8750.5，-1.29%
• 玉米期货：314，-1.01%
• 小麦期货：600.75，-2.60%
• 大豆期货：1367.5，-1.85%
• 天然橡胶：13635，-3.33%
• 棉花期货：14715，-0.88%
• 白糖期货：5234，-0.89%

外汇

• 美元指数：93.29，+0.40%
• 美元-日元：100.18，-0.13%
• 英镑-美元：1.32，+0.45%
• 美元-人民币：6.64，-0.16%
• 欧元-美元：1.13，-0.14%

海外市场

• 香港恒生：28378.35，未提供涨跌%
• 道琼斯：33066.96，-0.31%
• 纳斯达克：13045.39，-0.11%
• 标普500：3958.55，-0.32%
• 日经225：29397.19，+0.04%
• 德国DAX：15021.35，+1.37%
• 法国CAC：6088.04，+1.21%
• 富时100：6773.98，+0.56%
• 台湾：16554.90，+0.48%

A股市场概览

• 沪深A：总市值820,459亿元，流通市值627,492亿元，PE 21，PB 1.8
• 沪深300：总市值485,680亿元，流通市值374,768亿元，PE 13，PB 1.2
• 中小盘：总市值133,917亿元，流通市值103,260亿元，PE 48，PB 3.4
• 创业板：总市值102,558亿元，流通市值65,163亿元，PE 100，PB 5.7

评级调整

公司/行业	评级调整	日期	盈利预测与价格区间
菱电电控(688667)	买入（首次）	20210329	21/22/23 EPS 4.84/7.33/10.99，TP240.38
中航光电(002179)	买入（首次）	20210329	21/22 EPS 1.75/2.27，TP91.26

报告摘要

风险定价 | 风格轮动加剧

• 资产配置建议：权益市场风格轮动加剧，一季报预告迎分子利好；债券市场利率债靠近胜率拐点；商品市场反应平淡；汇率市场美元重回多空均衡；海外市场美债上升最快阶段告一段落。

金融工程：海外文献推荐第174期

• 研究重点：规模因子对质量因子回归后呈现出显著的alpha，但难以在事前通过控制质量因子暴露来捕获。小市值暴露对于释放价值、动量等因子潜力至关重要。

报告列表

• 明源云（00909）：SaaS实现首次盈利，云客驱动SaaS营收高速增长，给予“增持”评级。
• 均胜电子（600699）：聚焦电动智能业务，新签订单充沛，给予“买入”评级。
• 人瑞人才（06919）：20年收入+24%，经调整净利润+37%，一体化人力资源生态平台提阶可期，给予“买入”评级。
• 领益智造（002600）：力争主业持续增长，推进下游延伸战略发展，给予“买入”评级。
• 比亚迪电子（00285）：20年业绩符合预期，盈利能力大幅改善，给予“买入”评级。
• 天下秀（600556）：业绩持续强劲增长，红人经济新基建成色十足，给予“买入”评级。
• 双环传动（002472）：高精密齿轮龙头由耕耘期迈入收获期，给予“买入”评级。
• 瀚蓝环境（600323）：20年业绩增长16%，“大固废”战略稳步推进，给予“买入”评级。
• 华电国际（600027）：燃料成本优化明显，当前股息率达6.8%，给予“买入”评级。
• 工业富联（601138）：四季度拐点实现反弹，工业互联网输出显成效，给予“买入”评级。

总结

本晨会集萃涵盖了宏观市场、重点行业及个股分析，强调了风格轮动、一季报利好、利率债拐点、新能源、高端制造及固废处理等领域的投资机会。多个公司盈利预测上调，维持“买入”评级，同时提醒投资者关注宏观经济波动、行业竞争及政策变化等风险因素。