20230117-天风证券-晨会集萃_11页

报告摘要

晨会集萃总结

核心内容

景气投资的季度效应
- 季度维度最有效的财务指标是【增速】，而季度之间比较，二三季度“最基本面”。
- 一季度行情多由政策面与流动性驱动，但主题板块持续性不强。
- “四月决断”与“一季报分水岭”是两个重要的市场参考点，分别对应“偏离度”与选股模型。
- 四季度先“炒当下”后“炒预期”，市场对业绩增速关注度降低。
- 【增速】的最强互补指标是【PB】，其次是【股息率】。
- 在“春节->两会”主题投资之后，可平衡配置低【PB】，等待“四月决断”。
重点推荐股票
- 常熟银行：盈利表现靓丽，信贷投放有空间，资产质量稳中占优，预计2023-2024年归母净利润增速为20.58%、20.24%，目标价12.42元，维持“买入”评级。
- 美好医疗：中国家用呼吸机组件和人工植入耳蜗制造龙头企业，预计2022-2024年营业收入分别为14.54/18.72/24.11亿元，归母净利润分别为3.90/4.98/6.47亿元，给予41倍PE，对应目标价50.18元，首次覆盖，维持“买入”评级。
- 道森股份：业绩扭亏为盈，预计2022-2024年归母净利润分别为1.08、2.40、4.36亿元，对应PE为52.20、23.50、12.95倍，维持“买入”评级。
- 三花智控：业绩超预期，多元业务构筑成长动能，预计2022-2024年归母净利润分别为27.7、32.0、39.2亿元，当前股价对应PE为31.7x/27.4x/22.4x，维持“买入”评级。
- 新澳股份：拟增资新澳羊绒，推动业务多元化发展，预计2022-2024年收入分别为43.1、52.0、64.0亿元，归母净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元，对应PE分别为9、7、6x，维持“买入”评级。
买方观点
- 当前市场估值处于历史较低位，邻近春节市场短线会面临扰动。
- 节前外资持续流入，推动传统消费和金融板块上行。
- 节后关注内资接力，市场有望迎来三大积极因素：两会预期、疫后修复、海外环境好转。
- 重点关注基本面预期显著改善的方向，如光伏下游、绿电、银行、医药等。
- 政策刺激预期方向可关注地产链、汽车、信创链等。
晨会焦点
- 水泥行业：2022年水泥行业受需求下滑、竞争加剧等因素影响，利润大幅回撤。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域，水泥股具有一定投资性价比。
- 交运板块：上海机场参股日上，复苏在即，坚定看好机场免税价值，预计2023年全年国际航线将有序恢复。

主要观点

季度效应：一季度行情受政策与流动性驱动，但主题板块持续性不强；二三季度为基本面驱动的旺季。
市场预期：四季度先“炒当下”后“炒预期”，市场对业绩增速关注度降低，关注低PB或高股息率的股票。
行业趋势：2023年市场复苏预期较强，重点关注两会预期、疫后修复和海外环境好转带来的机会。
个股表现：常熟银行、美好医疗、道森股份、三花智控、新澳股份等公司均被推荐为“买入”或“增持”，预计业绩持续增长。
市场数据：上证综指、沪深300、创业板指等主要指数上周均有上涨，但涨幅不一。
海外市场：日经225指数下跌，其他指数小幅波动。
行业估值：部分行业如银行、水泥、医药等PE较低，具备投资价值。

关键信息

常熟银行：2022年归母净利润27.44亿元，同比增长25.41%，预计2023-2024年归母净利润增速为20.58%、20.24%。
美好医疗：预计2022-2024年营业收入分别为14.54/18.72/24.11亿元，归母净利润分别为3.90/4.98/6.47亿元，给予41倍PE，对应目标价50.18元。
道森股份：2022年全年归母净利润1.02-1.22亿元，扭亏为盈；预计2022-2024年归母净利润分别为1.08、2.40、4.36亿元，对应PE为52.20、23.50、12.95倍。
三花智控：2022年全年预计营业收入192.2-224.3亿元，归母净利润25.3-30.3亿元，预计2022-2024年归母净利润分别为27.7、32.0、39.2亿元。
新澳股份：拟增资9000万元，预计2022-2024年收入分别为43.1、52.0、64.0亿元，归母净利润分别为4.0、5.0、6.2亿元，对应PE分别为9、7、6x。
水泥行业：2022年水泥产量同比下滑，但当前基本面与估值处于历史底部，未来有望受益于地产政策利好和需求复苏。
ETF与基金：上周有134只ETF存在资金净流入，412只ETF存在资金净流出。重点行业如科技、周期、消费等获得资金流入，而A股宽基、医药等流出较多。
北向资金：非银行金融、电力设备及新能源、食品饮料等获得净流入，煤炭、国防军工、房地产等流出较多。
股票回购：预计市场还有429.5亿元股票回购金额，商贸零售、医药、机械等为实施金额较多的行业。
产业资本：产业资本增持1.63亿元，减持129.15亿元，净减持127.52亿元，医药、电力设备及新能源、基础化工为减持较多的行业。

风险提示

宏观经济风险：经济下行可能影响行业需求。
政策风险：政策变动可能影响行业走势。
市场风险：市场波动可能影响个股表现。
业绩风险：部分公司业绩不达预期。
流动性风险：行业流动性变化可能影响投资决策。
汇率风险：汇率波动可能影响外贸企业利润。
原材料价格波动：原材料价格上涨可能影响成本。
产能释放不及预期：部分企业产能释放不及预期，影响业绩增长。
收购风险：收购审批未通过或产业协同效应未形成，可能影响公司发展。
行业竞争加剧：部分行业竞争加剧，影响盈利空间。

投资建议

关注银行、医药、水泥等具备基本面改善预期的行业。
关注两会预期、疫后修复、海外环境好转带来的投资机会。
买入：常熟银行、美好医疗、道森股份、三花智控、新澳股份等。
增持：沪农商行、三未信安、海能达等。
强于大市：水泥、机械设备、电力设备及新能源等。

评级调整

买入：道森股份、常熟银行、美好医疗、新澳股份、三花智控、海锅股份、小鹏汽车、快克股份、聚和材料、尚太科技等。
增持：沪农商行、三未信安、海能达、新东方在线等。
中性：基础化工等。

研究团队

策略研究：刘晨明、李如娟、逸昕、余可骋、赵阳、崔杨杨、许向真、吴黎艳。
传媒互联网：张爽、苏燕妮。
电力设备新能源：孙潇雅、朱光硕、王彬宇、方继书、高鑫。
电子元器件：潘霖、骆奕扬、俞文静、许俊峰、程如莹。
房地产：胡孝宇、胡冰清。
非金属类建材：鲍荣富、王涛、朱晓辰、王雯、熊可为、吴红艳。
交通运输：陈金海、徐君。
金融工程：吴先兴、祇飞跃、王喆、姚远超、韩乾、何青青。
金属与材料：杨诚笑、孙亮、王小芃、项祈瑞、曾先毅。
军工：李鲁靖、刘明洋、张明磊。
管理层研究：赵晓光。
能源开采：张樨。
农林牧渔：吴立、陈潇、林逸丹、陈炼。
汽车：于特、庞博。
轻工造纸：尉鹏洁、王月。
商贸零售&社会服务：刘章明、何富丽、孙海洋、吴慧迪、董懿夫、朱琳。
生物医药：杨松、李慧瑶、张雪、曹文清、李妞妞。
食品饮料：任金星、吴文德、赵婕、薛涵。
数据研究院：黄海利、曹雯瑛。
通信：唐海清、王奕红、林弦皓、余芳沁、陈汇丰、康志毅。
银行：郭其伟、谢文旭。
中小市值：蒋梦晗、卢雨婷、林毓鑫、戴飞、盖元萁、惠政宝。

投资评级体系

股票投资评级：
- 买入：预期股价相对收益20%以上。
- 增持：预期股价相对收益10%-20%。
- 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
- 卖出：预期股价相对收益-10%以下。
行业投资评级：
- 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上。
- 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%。
- 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下。