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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业的投资观点、市场分析、政策动向及公司动态，重点关注了造纸、食品饮料、医药、汽车、电子、通信、纺织服装、固收等板块。整体来看，市场在中短期以震荡为主，中长期则看好结构性机会，尤其关注供给侧改革、国企改革、新能源汽车、中药国际化、AR技术应用等主题。

主要观点与关键信息

1. 轻工行业：山鹰纸业

行业背景：2017年春季箱板瓦楞纸价格可能因环保阶段性放松略有回落，但中长期供给收缩力度大，行业前三企业占据约50%市场份额，行业提价有序。
公司动态：山鹰纸业调整折旧年限，提高会计信息质量，增加2017年净利润近2.3亿元。公司改名“山鹰国际控股股份公司”，宣示全球化发展战略。
投资评级：上调2017年净利润至10亿元，目前PE为16倍，维持“买入”评级。

2. 食品饮料行业：云南能投

行业趋势：公司战略清晰，推进品牌化与全国化，推动盐和天然气业务发展。
估值调整：公司估值调整至与2013年相似水平，但考虑并购周期下行，估值中枢下移。
投资建议：公司已迈出跨区第一步，发展空间打开，给予目标价29元，目标市值164亿元，维持“买入”评级。

3. 医药行业：天士力

中药国际化：复方丹参滴丸通过FDA III期临床试验，结果良好，中药国际化迈出重要一步。
投资逻辑：预计2016-2018年EPS分别为1.40、1.55及1.69元，对应PE分别为30、27和24倍，目标价50元，继续推荐买入。

4. 买方观点

市场情绪：公募、保险仓位8成左右，中性偏低，中短期震荡，缺乏上涨催化剂。
中长期展望：春季可能迎来周期性上涨机会，但通胀上升将带来调整压力。供给侧改革有效，部分企业被淘汰，行业集中度提升，利好龙头。
投资建议：关注业绩确定性高、绝对股价低、高增长、估值低的个股。

5. 天风12月金股推荐

推荐标的包括：凯撒文化、京东方A、精锻科技、康恩贝、国轩高科、森马服饰、顺鑫农业、AMD、深高速、海信电器、山鹰纸业等，其中山鹰纸业占比最高（7.14%）。

晨会焦点

1. 名家观点：刘煜辉

经济展望：中国面临金融泡沫清理，需抑制交易性资产的无序繁荣，稳定人民币汇率预期。
政策方向：需限制“炒来炒去”的繁荣，坚定推进金融改革，应对美元紧缩周期。

2. 汽车行业

核心推荐：福田汽车、拓普集团、精锻科技。
投资逻辑：
- 福田汽车：乘用车带来业绩和估值弹性，预计16-17年EPS分别为0.07、0.31元/股，对应PE为45X、10X，股价有80%上行空间。
- 拓普集团：打造中国零部件巨头，预计16-17年净利增速40%以上。
- 精锻科技：高增长的汽车零部件估值洼地，预计16-17年净利增速35%以上，对应PE为29X、21X。

3. 电子行业：长园集团

重组动态：终止收购中锂新材90%股权，复牌不影响长期投资逻辑。
投资方向：看好公司在新能源、新材料、智能电网、智能装备四大板块的平台级布局，重点推荐智能装备板块。

4. 商社行业

永辉超市：出售联华超市21%股权，阿里系接手，打开想象空间，预计16-18年EPS分别为0.11元、0.14元、0.18元，对应PE分别为46倍、37倍、27倍，维持“买入”评级。
中潜股份：设立菲律宾全资子公司，推进全产业链布局，预计16-18年EPS分别为0.65元、0.77元、1.11元，对应PE分别为164倍、138倍、96倍，维持“买入”评级。

5. 固收行业：地产ABS融资

政策支持：监管对资产证券化发行要求宽松，基础资产需权属明确、现金流可预测。
成熟模式：包括类REITs、CMBS、运营收益权ABS、物业费ABS、购房尾款ABS等。

6. 可转债市场

市场展望：近期资金面趋缓，但预计年底前流动性维持紧平衡，债券基金面临赎回压力。
投资策略：保持耐心，静待可转债机会，国企混改或成为市场热点。

7. 通信行业

政策催化：AR红包及“十三五”政策落地，推动通信基建扩容升级。
行业趋势：流量增长将带动通信网络深度优化，未来AR/VR/4K视频等应用场景将加速5G发展。
投资建议：推荐估值较低、有业绩增长保障的个股。

8. 纺织服装行业

市场状态：板块进入调整期，投资价值减弱。
投资建议：关注歌力思，目前17年估值低于25倍，PEG较低，左侧投资价值显现。

9. 医药生物行业

投资方向：关注分级诊疗、创新药、妇幼保健、精准医疗、创新中药与中药标准化。
核心组合：短期推荐康恩贝，全年推荐恩华药业、宝莱特、亚宝药业、长江润发。

市场数据与宏观环境

1. 市场数据

主要指数：上证综指3122.57（+0.4%），沪深300 3322.4（+0.45%），中证500 6294.76（+0.2%），中小盘指4318.73（+0.21%），创业板指1974.01（+0.48%）。
国债指数：159.85（+0.04%）。

2. 宏观数据（2016年10月-11月）

工业：6.1%（+0.1%）
出口：-7.3%（+7.3%）
进口：-1.4%（+1.4%）
贸易顺差：491亿（-45亿）
投资：8.3%（+0.1%）
零售：10.0%（+0.8%）
CPI：2.1%（+0.2%）
PPI：1.2%（+2.1%）
新增贷款：0.65万亿（+0.14万亿）
M2：11.6%（-0.2%）
BDI：961（-15）

3. 外汇数据

美元指数：102.92（-0.08%）
美元-人民币：6.64（-0.16%）
美元-日元：100.18（-0.13%）
欧元-美元：1.13（-0.14%）
英镑-美元：1.32（+0.45%）

4. 海外市场

主要指数：香港恒生21574.76（-0.28%），道琼斯19933.81（+0.07%），纳斯达克5462.69（+0.28%），标普500 2263.79（+0.13%），日经225 19396.64（-0.16%）。

A股市场概览

类别	总市值 (亿元)	流通市值 (亿元)	市盈率 PE	市净率 PB
沪深A	5574337	3903814	22	2.3
沪深300	2780592	2053557	12	1.2
中小盘	990990	631095	61	5.1
创业板	523967	302781	80	7.1

风险提示

宏观经济风险：消费环境低迷、终端需求不振。
政策风险：相关扶持政策低于预期、审批不及预期。
市场风险：市场震荡、个别公司业绩不达预期。
汇率风险：海外业务受汇率波动影响。
外交政策变化：影响海外业务布局。

活动预告

联合调研：正业科技子公司、通富微电、神雾节能、中斗科技、首都在线等。
时间与地点：12月27日-29日，主要集中在深圳、北京等地。

投资策略建议

短期关注：AR红包、国企改革、农业供给侧改革、园林PPP等主题。
中长期布局：新能源汽车、中药国际化、5G通信、智能网联汽车等。
重点推荐：福田汽车、拓普集团、精锻科技、天士力、永辉超市、中潜股份等。

总结

本次晨会集萃整体传递出市场中短期震荡、中长期结构性机会增多的信号。重点推荐的行业包括轻工、医药、食品饮料、汽车、通信等，其中山鹰纸业、天士力、永辉超市、中潜股份等公司受到特别关注。投资策略上，建议关注业绩确定性高、估值低、有增长潜力的个股，并留意政策导向如国企改革、新能源汽车、中药国际化、AR应用等带来的结构性机会。同时，提醒注意宏观经济、汇率、政策等风险因素。

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