20210208-兴业证券-资本市场流动性观察第458期_春节过后流动性会趋势性收紧么__12页_1mb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券策略团队发布，旨在分析2021年春节后资本市场流动性变化趋势，并展望春季行情第二阶段的市场表现。报告指出，尽管投资者对流动性收紧有所担忧，但综合当前市场环境、政策导向及资金流向，流动性整体保持稳定，结构性机会较大。

主要观点

• 中期流动性：当前利率处于历年春季较低水平，春节后大概率趋稳，中期不具备趋势性上行条件。2021年3月和4月为信用债到期高峰期，加之两会前政策预期较高，流动性趋稳概率较大。
• 短期流动性：资金利率处于历史较低水平，仅有小幅上行扰动。央行通常在岁末年初进行大额流动性投放，以维护市场稳定。
• 股市流动性：重点关注增量资金变化，尤其是新发基金、北上资金及南下资金对市场的影响。

关键信息

新发基金建仓

• 2021年1月混合型基金新成立份额达3875亿份，为历史最高水平。
• 短期来看，市场可能呈现箱体震荡，结构性机会显著。

北上资金

• 2021年1月陆股通净流入约400亿元，占A股成交额的6.4%，创历史新高。
• 北上资金倾向于布局金融板块及成长行业，如计算机、银行、电新等。

南下资金

• 公募基金加仓港股的上限为3.5万亿元，目前南下资金买得最多的20只港股持仓占港股总持仓市值的41%和成交额的88%。
• 沪深港股通日均净买入约100亿港元，未来仍有较大空间。

投资策略

• 春季行情第二阶段展望：整体市场有望宽幅震荡，结构性机会更多。
• 重点板块：新型高端消费（社服、食品饮料、家电）和中国优势制造（化工、新能源、机械、汽车、轻工）。
• 长期赛道：新能源、消费、硬科技等有望持续获得确定性溢价。

风险提示

• 政策波动超预期
• 流动性低于预期
• 经济增长低于预期
• 海外冲击超预期

行业与市场表现

• 2010-2020年春季行情回顾：消费板块在春季行情中表现突出，周期股在不同经济周期中表现相对占优。
• 2021年市场表现：以社服、食品饮料为代表的消费板块涨幅领先，银行、化工等周期股亦表现良好。

分析师与联系方式

• 分析师：
  • 王德伦 S0190516030001
  • 李美岑 S0190518080002
  • 王亦奕 S0190518020004
  • 张兆 S0190518070001
  • 张勋 S0190520070004
  • 吴峰 S0190510120002
• 研究助理：
  • 张日升
  • 李家俊
  • 张媛
• 联系人：
  • 王德伦：021-3856 5610，wangdl@xyzq.com.cn
  • 李美岑：021-6898 2355，limeicen@xyzq.com.cn
  • 张勋：021-3856 5943，zhangxun@xyzq.com.cn