20170125-光大证券-策略研究_宏观流动性的收紧不碍春节红包行情_18页_1mb

宏观流动性的收紧不碍春节红包行情 总结

核心内容

本文主要分析了近期A股市场资金流动情况及宏观政策对市场的影响，指出尽管流动性有所收紧，但市场仍存在“春节红包行情”的可能性，建议投资者把握价值股调整的布局机会。

主要观点

1. 市场交易动态

   • 上周全A指数周内日均换手率为2.04%，环比下降0.18%，显示市场交易活跃度较低。
   • 大宗交易折价率由3.99%小幅下调至2.42%，显示市场情绪有所改善。
   • 个人投资者仓位净增仓978亿元，机构资金向个人转移。
   • 重要股东二级市场交易净减持连续两周在20亿元以下，解禁减持共计16.7亿元，解禁压力小幅下降。
   • 股票型ETF净申购额为9.56亿份，连续第七周净申购，显示市场对指数基金的需求稳定。

2. 流动性变化

   • 央行上调1年期MLF利率10Bp，流动性操作呈现“量松价紧”特征。
   • 该政策调整符合宏观团队对“类滞胀”状态的判断，即加息概率小，但利率上行的可能性较大。
   • 从市场逻辑来看，“春季行情”主要依赖流动性季节性宽松，其次为盈利改善，两者均未改变。
   • 流动性收紧不阻碍“春节红包行情”，反而为价值股布局提供机会。

3. 境外资金流向

   • 沪股通与深股通连续两周净流入，显示境外资金对A股市场信心恢复。
   • 海外投资者因短期市场调整而出现抄底迹象，可能对市场形成支撑。

4. 行业资金流向

   • 主力资金净流入集中在银行、非银金融、建筑、家电等行业，其余行业多为净流出。
   • 行业表现与资金流向高度一致，表明资金偏好与行业基本面有较强关联。

5. 投资者情绪

   • 余额宝入市意愿情绪指数小幅下降，但年初年终奖发放可能带来短期资金流入。
   • 融资交易换手率环比下降1.5%，显示交易者情绪边际收缩。

关键信息

• MLF利率上调：1年期MLF利率上调10Bp，流动性操作呈现“量松价紧”特征。
• 市场交易活跃度：全A周内日均换手率2.04%，融资交易换手率15.7%，显示市场交投清淡。
• 个人投资者仓位：净增仓978亿元，显示个人投资者信心有所恢复。
• 境外资金流入：沪股通和深股通连续两周净流入，合计近百亿元，显示海外资金抄底迹象。
• 行业资金流向：银行、非银、建筑、家电行业主力资金净流入，其余行业多为净流出。
• 基金配置情况：上周新发基金潜在配置股票金额为5.6亿元，基金仓位小幅下降，年底调仓行为可能加剧。
• 风险提示：市场流动性收紧、投资者情绪边际收缩，可能带来短期震荡。

市场建议

• 把握布局机会：流动性收紧不碍“春节红包行情”，建议把握价值股调整良机。
• 坚守价值主线：中期看好金融、化工、零售、旅游、环保等行业，同时看好消费、TMT行业龙头。
• 高估值小票观望：高估值个股仍建议观望，等待市场进一步明朗。

行业及公司评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

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