资本市场流动性观察第450期：供给压力下流动性阶段性趋紧-20200928-兴业证券-21页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2020年9月28日的资本市场流动性状况，指出当前市场流动性因阶段性资金需求旺盛而趋紧，但预计四季度流动性将保持宽松，核心资产有望获得流动性溢价。

主要观点

• 流动性趋紧：由于IPO常态化和新发基金供给减少，股票市场流动性略有收紧。9月份四周IPO募资均在百亿以上，而新发基金份额持续回落。
• 北上资金流出：9月21日-25日，北上资金周度净流出247.10亿元，食品饮料行业净流出额最大。
• 产业资本减持：产业资本每周净减持规模在100-200亿元之间，医药生物公司减持数量最多。
• 央行逆回购操作：为缓解跨节、跨季流动性压力，央行开展逆回购操作，净投放4800亿元，短期资金利率上行空间有限。
• 货币市场利率下降：隔夜利率和7天回购利率均出现下降，显示市场流动性有所改善。
• 国债市场波动：短期国债收益率上升，10年期国债收益率接近2020年以来高位。
• 信用债市场表现：企业债收益率下降，等级利差和国债利差也有所缩小。
• 全球市场流动性：美元指数走强，压制全球风险资产表现；黄金价格下跌，市场恐慌情绪上升，VIX指数上升，MSCI指数普遍下跌。

关键信息

一级市场流动性

• IPO规模：9月21日-27日，A股市场有19家公司IPO，募资130.07亿元，高于前一周的111.41亿元。
• IPO来源：当周IPO公司主要来自主板、创业板、科创板和中小企业板。
• 科创板表现：科创板募资规模较大，为45.37亿元，占当周募资总额的34.89%。

二级市场流动性

• 基金份额变化：9月股票型基金份额增加1558.03亿份，偏股型基金份额增加7720.10亿份。
• 新发基金减少：9月21日-25日，偏股型新成立基金份额减少133.98亿份至328.05亿份。
• 融资融券：融资融券余额增加4亿元至14991亿元，交易金额减少287亿元至484亿元。
• 融资净买入行业：非银金融行业融资净买入占标的成交金额比例最高（7.68%）。
• 北上资金：净流出247.10亿元，食品饮料行业净流出额最大。
• 换手率：水利环境和科研技术换手率位于高位，农林牧渔换手率上升最大。

资本市场流动性

• 央行操作：上周央行逆回购净投放4800亿元，缓解流动性压力。
• 货币市场利率：隔夜利率下降79 bp至1.42%，7天回购利率下降67 bp至1.97%。
• 国债收益率：1年期国债利率上升0 bp至2.61%，5年期国债利率上升3 bp至3%，10年期国债利率上升1 bp至3.13%。
• 信用债市场：5年期AA企业债利率下降4 bp至4.58%，AAA企业债利率下降1 bp至3.96%。
• 全球市场：美元指数上涨1.7%，黄金期货下跌4.74%；标普500指数下跌0.63%，VIX指数上升2.13%；MSCI发达市场指数和新兴市场指数均下跌。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成对市场走势的判断或建议。
• 投资者应独立评估报告中的信息和意见，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。
• 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性，亦不保证信息和建议不会变更。

分析师声明

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观出具。
• 报告不构成对任何市场、板块或个股的推荐或建议。
• 报告中所含信息和观点反映了分析师的研究判断，不构成任何直接或间接的补偿依据。

投资评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对相关市场指数的涨跌幅。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持和无评级。
• 行业评级包括推荐、中性和回避。

信息披露

• 客户可查询公司静默期安排和关联公司持股情况。
• 公司履行信息披露义务，确保信息透明。

特别声明

• 兴业证券可能持有报告中提及公司证券头寸，或为这些公司提供投资银行业务服务。
• 报告不构成对任何人的个人推荐，投资者应自行判断。

法律声明

• 本报告仅供公司客户使用，未经授权不得使用或分发。
• 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注。
• 报告所载数据为过往表现，不构成未来回报的预示。
• 报告内容可能因法律或法规限制而无法发送至某些地区或国家。

联系方式

• 上海：地址：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层，邮编：200135，邮箱：research@xyzq.com.cn
• 北京：地址：北京西城区锦什坊街35号北楼601-605，邮编：100033，邮箱：research@xyzq.com.cn
• 深圳：地址：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼，邮编：518035，邮箱：research@xyzq.com.cn