20170723-广发证券-广发化工研究周报（7月第4期）_化工品价格上行_价差涨跌相当_18页_4mb

报告摘要

广发化工研究周报（7月第4期）总结

行业观点

行业趋势：基础化工行业在近期表现出一定的复苏迹象，多数周期类化工品自2014年起已触底，进入景气周期。
油价预期：预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡。
化工品价格波动：大部分化工品价格随原油价格波动，而精细化学品价格相对稳定。供给端格局良好的化工品具备独立行情。
供给侧改革：关注产能可能永久性退出的化工子行业，以及部分地区环保趋严对行业的影响。
下游需求：下游实质性需求复苏仍需观察，整体行业表现落后于大盘。
行业评级：给予基础化工行业“买入”评级。

重点关注子行业

纯碱行业
- 产能持续收缩，需求平稳，开工率维持高位。
- 氯化铵价格低迷，联碱法价差受影响。
- 下游玻璃价格平稳，价差维持高位。
- 投资标的：三友化工、山东海化、远兴能源、和邦生物、双环科技。
PVC行业
- 供给稳中有降，开工率震荡上行，库存下降明显。
- 需求端关注房地产增速指标。
- 关注西北地区一体化PVC企业。
- 投资标的：鸿达兴业、新疆天业、中泰化学、君正集团。
低估值个股
- 部分优质成长股和白马股，业绩增长稳健，当前估值仍处低位。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、海利得、嘉化能源、广信股份。
粘胶短纤行业
- 淡季调整结束，静待旺季回升。
- 近期成交转好，价格小幅回升，高开工低库存状态持续。
- 下游人棉纱小幅提价，盈利恢复。
- 投资标的：三友化工、中泰化学、澳洋科技、新乡化纤、南京化纤。
细分食品添加剂
- 关注产能可能永久或暂时退出，行业格局将发生重大改变的子行业，如安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖等。
- 相关标的：金禾实业。
BOPET薄膜行业
- BOPET性能优异，应用领域广泛。
- 需求稳定增长兼具替代作用。
- 目前BOPET市场价格处于2010年以来底部区域。
- 投资标的：双星新材、大东南、裕兴股份、国风塑业、恒力股份。
电子化学品
- 半导体行业加速发展，为本土电子化学品及上游原材料企业提供发展机遇。
- OLED替代LCD是大势所趋。
- 相关标的：国瓷材料、激智科技、道氏技术、强力新材、飞凯材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

化工品价格与价差分析

（一）原油价格下跌，煤炭平稳，棉花、橡胶上涨

WTI油价下跌2.02%，收于45.60美元/桶。
煤炭价格保持平稳，阳城无烟煤和潞城动力煤未有明显波动。
棉花价格上涨3.1%，橡胶价格上涨7.3%。

（二）化工品价格上行

在231个化工品中，92种价格上涨，101种价格平稳，38种价格下跌。
价格上涨幅度较大的产品：TDI（16.4%）、重交沥青（11.4%）、普通沥青（10.1%）、醋酸丁酯（8.4%）、PA6（6.5%）、锦纶切片（6.1%）、PTA（5.9%）、天然橡胶（5.4%）、国产维生素B12（5.3%）、草甘膦（长三角）（5.2%）。
价格下跌幅度较大的产品：R125（-17.1%）、ADC发泡剂（-8.7%）、R22（-7.6%）、氢氟酸（-5.3%）。

（三）化工品盈利能力涨跌相当

在43个产品价差中，20种价差扩大，6种价差平稳，17种价差缩小。
价差扩大幅度较大的产品：电石法PVC（93.3%）、PTA（45.5%）、TDI（18.7%）、乙烯法PVC（15.6%）、草甘膦（12.4%）、黄磷（8.3%）。
价差缩小幅度较大的产品：三聚磷酸钠（-191.2%）、DMF（-58.5%）、顺酐法BDO（-14.0%）、R22（-11.8%）、涤纶长丝FDY（-6.9%）、涤纶短纤（-6.3%）。