20210327-光大证券-通信电子行业周观点第6期_MLCC龙头业绩靓丽_量价齐升驱动三环风华步入高速发展期_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本报告分析了电子与通信行业在2021年3月的市场表现及重点公司动态，认为行业正步入高速发展期，其中MLCC（多层陶瓷电容器）龙头公司三环集团与风华高科业绩表现突出，立讯精密与闻泰科技在消费电子和智能制造领域也有显著增长潜力，中国移动（H）作为通信行业代表，其5G业务持续增长，行业前景向好。

主要观点

电子行业

三环集团：
- 2021Q1业绩大超预期，同比增长130% - 180%。
- 2020年业绩符合预期，归母净利润增长65.41%。
- MLCC产能持续扩张，2021年底达200亿只/月，2022年底有望达300亿只/月。
- 插芯、基片、基座等业务全面向好，尤其是海外高景气度的光通信陶瓷插芯业务。
- 新产品如浆料、劈刀、氮化铝基板等加速导入，推动公司增长。
风华高科：
- 2020年业绩靓丽，全年营收增长31.54%，归母净利润增长5.86%。
- Q4利润短期承压，但主营业务盈利能力显著增强。
- MLCC产能已攀升至200~210亿只/月，预计2021年6月实现高端电容基地达产50亿只/月。
- 未来有望在全球MLCC市场排名提升至第五，受益于国产替代及行业高景气。
闻泰科技：
- 募资86亿元布局智能制造中心，包括无锡、昆明、印度、西安项目。
- 布局SIP封装、MOSFET等功率器件，受益于新能源汽车发展。
- 安世半导体业绩高速增长，2021Q1营收超5亿美元，同比增长33.44%。
- 通过并购欧菲光资产，拓展光学模组和SIP模组业务，提升盈利空间。
立讯精密：
- 2020和2021Q1业绩符合预期，其中2021Q1同比增长35% - 40%。
- AirPods业务短期波动不改长期向好趋势，预计2021年Q2-Q3开始备货新款。
- Apple Watch业务持续增长，公司切入整机代工，未来有望大幅增厚营收。
- iPhone组装代工业务将打开长期成长空间，公司具备较强垂直整合能力。

通信行业

中国移动（H）：
- 2020年业绩基本符合预期，移动ARPU值略有下降，但5G ARPU值处于高位。
- 5G用户渗透率提升，带动ARPU增长，公司未来有望实现盈利增长。
- CAPEX计划小幅增长，重点投入700M频段建设，提升5G网络覆盖质量。
- 自由现金流同比增长55.6%，盈利能力逐步恢复。

关键信息

行业趋势：
- MLCC行业迎来涨价行情，台系厂商率先调价，预计国巨、华新科也将跟进。
- 5G通信和汽车电子化推动行业需求增长，MLCC、SIP封装等产品需求旺盛。
- 新能源汽车发展带动功率器件市场扩张，单车价值量显著提升。
市场表现：
- 电子行业上周上涨1.21%，通信行业上涨0.96%，均跑赢沪深300指数。
- 风华高科、三环集团、立讯精密、闻泰科技等公司表现突出，涨幅居前。
投资建议：
- 电子行业：建议关注半导体设计龙头（如卓胜微、韦尔股份）、面板（如京东方、TCL科技）、MLCC（如风华高科、三环集团）、消费电子（如立讯精密、歌尔股份）及安防（如海康威视、大华股份）。
- 通信行业：持续看好三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信），短期关注低估值标的（如中新赛克、亿联网络、移远通信）。

风险提示

半导体下游需求不及预期：若移动终端、新能源汽车等需求未达预期，可能影响行业景气度。
中美贸易摩擦反复：可能短期内拖累出口需求，长期影响技术发展。
疫情复发、加剧：可能影响供应链和下游需求，进而影响行业发展。

总结

电子与通信行业在2021年3月迎来业绩与市场表现的双重向好。MLCC行业受益于需求增长与国产替代，三环集团与风华高科业绩亮眼。立讯精密与闻泰科技在消费电子和智能制造领域布局，有望持续增长。中国移动（H）作为通信行业龙头，其5G业务表现稳健，未来增长潜力大。整体来看，行业处于快速发展阶段，建议关注业绩表现良好的公司及具备增长潜力的细分领域。

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