20181125-天风证券-机械设备行业研究周报_基建投资反弹重视轨交投资机会_关注超跌优质个股_34页_3mb

机械设备行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年11月机械设备行业的投资机会，重点聚焦于基建投资反弹、轨交板块、工程机械、油服设备和锂电设备等子行业。核心观点包括：基建投资触底反弹，轨交具备强逆周期属性，是国家对抗经济下行压力的重要抓手；工程机械销量超预期，带动行业增长；油服设备受益于油价高位震荡及页岩气开发提速；锂电设备受新能源车销量增长和政策支持影响，国产化率持续提升。

主要观点

1. 基建投资反弹，轨交成为重要抓手

• 10月基建投资触底反弹，累计同比增速为3.7%，环比提升0.4pct，基建托底逻辑逐步兑现。
• 轨交投资具有逆周期属性，是政府对冲经济下行的重要手段，2018年铁路总投资目标上升至8000亿元。
• 京沪高铁计划上市，铁路优质资产证券化开启，融资渠道多元化。
• 高铁新增通车里程预计在2019-2020年迎来高峰，动车组和机车招标量超预期，推动设备需求增长。

2. 工程机械：销量与开机时间超预期

• 10月挖掘机销量同比增长44.9%，小松开机时间同比增加8.8%，反映下游施工量回升。
• 2018年1-10月挖掘机销量同比增长52.5%，国产四强市占率持续提升，行业集中度提高。
• 中挖、大挖增速高于小挖，表明基建和矿山开发需求旺盛，行业盈利有望提升。
• 预计2018年四季度销量增长15%-20%，全年有望冲击20万台，创历史新高。

3. 油服设备：油价高位震荡，资本开支增加带动周期开启

• 油价维持在70-80美元/桶区间，受美国页岩油产量上升和国际局势影响，可能继续上涨。
• 三桶油资本开支增加，2018年合计为4178亿元，同比提升14.28%，带动油服行业业绩改善。
• 页岩气开采提速，中石油和中石化为主要开发力量，计划新增大量页岩气井，压裂车和钻机供不应求。
• 未来三年压裂车和钻机需求分别达491-617台和117-147部，而国内供应能力有限，存在明显缺口。

4. 锂电设备：新能源车销量超预期，技术路线升级

• 10月新能源乘用车销量同比增长84.5%，动力锂电装机量同比增长103%。
• 特斯拉落户上海、LG化学南京电池项目、CATL和时代上汽产线招标，推动锂电设备需求增长。
• 国产化率提升，重点推荐赢合科技、百利科技、诺力股份等公司。
• 技术趋势包括整线自动化、高镍正极设备需求增长、锂电回收行业加速规范。

关键信息

重点推荐个股

• 核心组合：三一重工、赢合科技、中国中车、浙江鼎力、恒立液压、中金环境、杰克股份、杰瑞股份、百利科技
• 重点组合：日机密封、先导智能、徐工机械、诺力股份、克来机电、建设机械、晶盛机电、华测检测、长川科技、锐科激光、埃斯顿、璞泰来
• 关注个股：至纯科技、神州高铁、台海核电、应流股份、艾迪精密、柳工、石化机械、海油工程、中海油服、港股安东油田服务、华油能源、日机密封

行业趋势与数据

• 基建投资：2018年10月累计同比增速3.7%，预计全年增长，带动工程机械、核电、轨交等板块。
• 轨交投资：2018年铁路总投资额目标8000亿元，动车和机车招标量分别为325标准列、759台，均为350时速复兴号。
• 页岩气开发：2018-2020年计划新增页岩气井约1404-1764口，钻井成本测算达702-882亿元。
• 压裂车需求：2018-2020年压裂车年需求491-617台，而国内保有量仅400台，供不应求。
• 挖掘机市场：国产四强市占率提升，预计2018年全年销量超19.5万台，2019年有望冲击20万台。

风险提示

• 上游资源品/油价下跌
• 重点公司业绩不达预期
• 基建投资大幅下滑
• 重大政策变化
• 中美贸易摩擦影响国内投资情绪
• 页岩气项目、基建项目投资落地不及预期

投资建议

• 强烈推荐中国中车，其在手订单达2975亿元，2019-2020年将迎来集中交付。
• 重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、杰瑞股份、赢合科技、百利科技。
• 关注：神州高铁、至纯科技、台海核电、应流股份、艾迪精密、日机密封、石化机械、海油工程、中海油服、港股安东油田服务、华油能源。

行业走势图

• 图1：10月基建固定资产投资累计同比增速为3.7%
• 图2：构成基建的三大子行业固定资产投资累计增速
• 图3：铁路历年投资额与车辆投资金额统计
• 图4：铁路两次投资增速与GDP增速出现背离
• 图5：铁路设备与机械行业整体收入增速对比
• 图6：铁路设备与机械行业整体利润增速对比
• 图7：高铁新增通车里程
• 图8：快铁新增通车里程
• 图9：轨交建设流程图
• 图10：国家铁路固定投资额MOM逐步回升
• 图11：本年度铁路动车组采购量创15年以来最高水平
• 图12：本年度铁路机车采购量创15年以来最高水平
• 图13：近两年招标逐步以350为主，到2018年全部为350时速复兴号
• 图14：基建固定资产投资的三个高峰期
• 图15：国家铁路的固定资产投资呈现两个高峰期
• 图16：2016年PPP项目数量持续攀升
• 图17：社融额的增速的三次高峰
• 图18：挖掘机保有量测算
• 图19：2009年以来大、中、小挖销售数量情况
• 图20：2017年我国天然气对外依存度
• 图21：2017年我国原油对外依存度
• 图22：中石油四川页岩气开采计划
• 图23：中石油十三五期间累计打井数量规划
• 图24：中石油及中石化合计资本开支及同比增速

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