20181216-天风证券-机械设备行业研究周报_轨交装备雪中送炭_锂电龙头锦上添花_22页_1mb

机械设备行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年12月机械设备行业的投资机会，重点聚焦于轨交装备、锂电设备和工程机械三大板块。报告指出，尽管国内经济面临下行压力，但基建投资有望成为拉动增长的重要抓手，同时新能源乘用车和光伏行业也呈现积极信号。

主要观点与关键信息

1. 轨交装备板块

• 政策支持：2018年10月31日国务院发文强调“补短板”为深化供给侧改革的重点任务，推动基建投资回升，特别是铁路设备。
• 市场前景：
  • 2018年1-11月，基建投资（不含电力）累计增速为3.7%，全口径为0.9%，均受益于政策支持。
  • 铁路总投资额目标重新上升至8000亿元，设备投资有望超过1000亿元。
• 投资机会：
  • 核心推荐：中国中车，受益标的包括华铁股份、新筑股份等。
  • 未来预期：预计2019年铁路设备采购额可达1439.4亿元，2020年有望进一步提升至1660亿元。
  • 市场周期：当前仍处于轨交行情的中前期，未来有望出现“戴维斯双击”（业绩和估值双升）。
• 数据支撑：
  • 2018年11月，高铁项目预计投资金额达9826亿元，其中部分项目已进入开工阶段。
  • 2018年1-11月，动车组销量已达325列，明后年预计为360列和400列。
  • 城轨板块：中车在手订单超1600亿元，2020年通车里程有望突破2000公里。

2. 锂电设备板块

• 产能现状：
  • 2015-2018年动力锂电池市场整体产能利用率持续走低，2018年预计仅为28%。
  • 低端产能严重过剩，而高端产能利用率较高，如宁德时代（84%）、比亚迪（55%）、孚能科技（48%）。
• 扩产趋势：
  • 新一轮扩产期已提前到来，CATL申请1100亿元银行授信，预计扩产至28-30GWH。
  • 2019年预计全球高端动力电池产能达352GWH，需求为240GWH，供需基本匹配。
• 投资逻辑：
  • 高端电池产能虽未达100%利用率，但扩产动力强劲，主要源于车厂对供应链管理的重视。
  • 部分车厂与电池厂签订长期供货协议或合资建厂，确保供应链安全。
• 重点推荐：赢合科技、百利科技、晶盛机电，关注诺力股份、科恒股份等。

3. 光伏设备板块

• 政策改善：11月国家高层表态支持新能源发展，补贴政策预计持续至2020年。
• 市场预期：
  • 2019-2020年国内光伏装机容量预计上调至50GW和60GW，海外装机容量预计达70GW和90GW。
  • 技术进步带动设备持续需求，晶盛机电被重点推荐。
• 海外需求：531政策后光伏降价激发海外市场需求弹性，预计海外装机量超预期。

4. 工程机械板块

• 销量数据：
  • 2018年11月，挖掘机销量为15,877台，同比增长14.9%，1-11月累计销量187,393台，同比增长48.4%。
  • 出口增长显著，11月出口量同比增长84.3%，1-11月累计出口量同比增长106.5%。
• 市场结构：
  • 小松11月销量同比下降8.5%，但其产品结构中中挖和大挖占比高于行业，受房地产投资下行影响较大。
  • 国产市占率已提升至61.6%，未来有望进一步扩大。
• 投资逻辑：
  • 尽管小松开机时间同比下降13.7%，但国内工程机械市场仍呈现增长趋势，预计2018-2019年销量将超19.5万和20万台。
  • 龙头企业如三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械等具备较强竞争力。

风险提示

• 上游资源品/油价下跌：可能影响设备需求。
• 重点公司业绩不达预期：如中国中车、CATL等。
• 基建投资大幅下滑：若政策或经济形势出现不利变化。
• 重大政策变化：如补贴退坡、环保政策收紧等。
• 中美贸易摩擦：可能影响制造业投资情绪。
• 项目落地不及预期：如页岩气项目、基建项目等。

关键数据总结

重点推荐标的

核心组合：

• 中国中车
• 三一重工
• 赢合科技
• 浙江鼎力
• 恒立液压
• 杰克股份
• 杰瑞股份
• 百利科技

重点组合：

• 华铁股份
• 新筑股份
• 日机密封
• 先导智能
• 徐工机械
• 诺力股份
• 中金环境
• 克来机电
• 建设机械
• 晶盛机电
• 华测检测
• 长川科技
• 锐科激光
• 埃斯顿
• 璞泰来

关注标的：

• 至纯科技
• 神州高铁
• 台海核电
• 应流股份
• 杰瑞股份
• 石化机械
• 海油工程
• 中海油服
• 港股安东油田服务
• 华油能源

行业走势图

• 图1：铁路设备与沪深300走势对比
• 图2：铁路投资增速与GDP增速呈现反向变动
• 图3：2018-2019年有望开建的高铁项目汇总
• 图4：铁路历年新开工数量统计
• 图5：高铁快铁历年通车里程及预计
• 图6：铁总近年来每年动车组招标量
• 图7：铁路货运周转量与GDP增长的相关关系减弱
• 图8：中车城轨车辆在手订单
• 图9：中车历年毛利率净利率变化趋势
• 图10：动力锂电整体产能利用率在走低
• 图11：高端产能与动力电池需求展望
• 图12：磷酸铁锂电池仍是现有动力锂电产能中占比最高的类型
• 图13：汽油汽车发动机自给率历年变化
• 图14：小松挖机开机时间增速与其销量增速一致性非常高
• 图15：小松销量中大挖和中挖占比均显著高于行业

行业动态与政策背景

• 基建投资：受补短板政策推动，1-11月基建投资增速回升。
• 新能源乘用车：2018年1-10月销量达73万辆，同比增长103%，全年预期上调至100万辆。
• 光伏行业：政策边际改善，海外装机量有望超预期。
• OPEC减产：减产80万桶/天，非OPEC减产40万桶/天，有利于稳定油价。
• 资本开支：三桶油将加大资本开支，推动设备需求。

总结

当前机械设备行业在轨交装备、锂电设备和光伏设备三大领域表现突出，受益于政策支持、市场复苏及技术升级。尽管经济下行压力较大，但基建投资、新能源汽车和光伏的长期成长逻辑依然清晰，且市场情绪有所回暖。中国中车作为核心标的，具备较强的产业链地位和增长潜力，而锂电设备和光伏设备也因行业集中度提升、高端产能扩张而迎来投资机遇。整体来看，机械设备行业在政策与基本面共振下，具备较强的投资价值。