20200501-西南证券-机械设备专项债专题_基建投资_专项债影响几何__15页_1mb

报告摘要

专项债作为地方政府融资的重要工具，是推动基建投资的关键引擎。2020年专项债在政策层面持续加码，出现三大核心变化：总额度大幅提升、发行节奏明显加速、投向基建占比显著上行。通过专项债的扩容与基建渗透率的提升，预计2020年专项债将带动基建投资显著增长，释放工程机械下游市场空间。

专项债的定义与特点
专项债是地方政府为有一定收益的公益性项目发行的债券，偿还资金来源于项目对应的政府性基金或专项收入，不同于一般债，其用途更聚焦于特定项目。专项债的发行需经过上报、下发和发行三个阶段，且2020年发行节奏显著提速。
专项债额度与发行情况
- 2020年第三批1万亿元专项债额度已下达，提前下达额度累计达2.29万亿元，超过2019年全年新增规模。
- 2020年Q1新增专项债发行规模达1.08万亿元，同比增长63%，占提前下达额度的84%。
- 预计全年专项债规模有望突破3.5万亿元。
专项债投向变化
- 土地储备和棚改专项债受限，2020年专项债资金将重点投向基建领域。
- 2020年Q1新增专项债中，约78%投向基建，显著高于2019年的34%。
专项债对基建投资的带动作用
- 专项债可用于基建项目资本金，2020年允许地方适当提高该比例，提升撬动效应。
- 通过定量测算，2020年专项债带动的基建投资规模预计为2.70-2.94万亿元，相比2019年增长1.79-2.04万亿元，占2019年总基建投资规模的9.6%-10.9%。
行业影响与投资建议
- 在政策持续加码和市场需求饱满的背景下，工程机械行业有望延续高增态势。
- 推荐关注工程机械龙头企业：三一重工、恒立液压，同时建议关注徐工机械和中联重科。