2018-轨交装备迎十三五采招高峰_基建加码聚焦轨交建设_15页-1mb

机械行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于“十三五”期间轨道交通装备行业的投资机会，分析了轨交设备采招高峰的到来及基建投资回升对行业的影响。

主要观点

• 轨交设备采招进入爆发期：2019-2020年是“十三五”期间在建国家铁路骨干网及城市轨道交通项目的通车高峰，动车组及地铁设备需求将显著提升。
• 货运增量计划推动需求：《货运增量三年行动计划》要求到2020年铁路货运量达到47.9亿吨，较2017年增长30%。未来三年共需新增货车20万辆、机车4000台，预计2019年和2020年货车采购量将分别达到70000辆和90000辆，机车采购量分别为1500台和2000台。
• 新型动车组推动更新需求：CR200J动力集中型动车组即将量产，预计明后两年每年将有150列动集需求，替代现有25T型客车。
• 基建投资企稳回升：2018年基建增速大幅下滑，但随着政策推动，预计2019年基建增速有望企稳回升，铁路建设将作为重点方向。

关键信息

• 设备采购高峰期：随着通车高峰来临，站后机电工程和车辆购置将迎来采购高峰期，设备公司业绩增长确定性较大。
• 投资结构分析：轨交投资中，站前土建工程占比40%-50%，站后机电工程占比20%，车辆设备占比10%，其他费用占比20%-30%。
• 重点推荐公司：中国中车、新筑股份、华铁股份、永贵电器等，建议关注中车时代电气（H股）、中国通号（H股）、思维列控、晋西车轴等。
• 盈利预测与估值：重点公司2019年EPS预计增长，PE和PB指标下降，但整体估值仍具有吸引力。

重点公司盈利预测、估值及投资评级

行业基本数据

相关研究报告

• 《机械设备行业重大事项点评：美国出口管制趋严，倒逼国货当自强》（2018-11-20）

风险提示

• 基建投资不及预期
• 公转铁政策落实不及预期

投资建议

• 随着下一轮通车高峰来临，设备采购及交付高峰期即将到来。
• 重点推荐中国中车、新筑股份、华铁股份、永贵电器等，建议关注中车时代电气（H股）、中国通号（H股）、思维列控、晋西车轴等。

图表目录

• 图表1：12-13年铁路投资增速快速回升，之后投资额保持高位
• 图表2：2019-2020年高铁迎来通车高峰（公里）
• 图表3：2020年地铁迎来通车高峰（公里）
• 图表4：投资+施工进度决定产业链各板块业绩弹性
• 图表5：通车高峰来临，站后机电设备及车辆设备弹性大
• 图表6：中国通号今年铁路及城轨订单大幅增长（亿元）
• 图表7：2018-2020年铁路货车采购量预测
• 图表8：2018-2020年铁路机车采购量预测
• 图表9：“复兴号”系列动车组
• 图表10：历史上基建投资增速在2008-2009及2012-2013年两次大幅回升
• 图表11：基建投资细分板块弹性
• 图表12：2018年底-2019年开工高峰即将到来
• 图表13：基建相关各个板块相对（沪深300）涨幅
• 图表14：轨交产业链公司盈利预测

团队介绍

• 所长助理、首席分析师：李佳
  伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。

• 分析师：鲁佩
  伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入研究所，2016年获得新财富最佳分析师第五名。

• 分析师：赵志铭
  瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入研究所。

• 分析师：娄湘虹
  上海交通大学工学硕士，2016年加入研究所。

• 助理研究员：吴纬烨
  上海财经大学经济学硕士，2017年加入研究所。

华创证券机构销售通讯录

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%；
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。

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