基建行业深度报告：围绕稳增长布局，新老基建确定性较高-20220328-川财证券-19页_690kb

基建行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了当前我国基建行业在稳增长政策下的发展态势，指出基建投资作为拉动经济增长的重要手段，具备较高的确定性。报告从政策支持、资金来源、投资数据及历史走势等多个维度展开，为投资者提供了详尽的参考。

主要观点

• 稳增长政策导向明确：2022年政府工作报告强调“稳增长”战略，将基础设施投资作为重要抓手，围绕国家重大战略部署和“十四五”规划适度超前开展投资。
• 基建资金来源充足：1-2月全国一般公共预算支出同比增长7%，其中交通运输支出增长14%。地方政府专项债发行提速，预计全年可使用资金达4.85万亿元，有力支撑基建项目推进。
• 投资增速良好开局：1-2月基础设施投资同比增长8.1%，新开工项目数量和计划总投资分别增长1.1倍和62.8%，显示基建行业良好发展势头。
• 政策支持新基建与传统基建：当前政策重点支持传统基建中的基础建设、装配式建筑、水泥、钢铁等低估值板块，同时鼓励新基建如风电、光伏、储能、特高压、数字基建等。
• REITs制度助力基建融资：证监会正在研究制定基础设施REITs扩募规则，有助于吸引社会资本参与投资，形成存量资产与新增投资的良性循环。

关键信息

基建资金来源

• 一般公共预算支出：1-2月累计38227亿元，同比增长7%。
• 专项债发行情况：
  • 2022年拟安排3.65万亿元地方政府专项债。
  • 2021年四季度1.2万亿专项债实物工作量转至2022年。
  • 1-2月新增债券发行10776亿元，其中专项债8775亿元。
  • 再融资债券发行1284亿元，其中专项债944亿元。
  • 地方政府债券合计发行12060亿元，其中专项债9719亿元。

投资数据

• 基础设施投资：1-2月同比增长8.1%，增速比2021年全年加快7.7个百分点。
• 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%。
• 分产业投资：
  • 第一产业：增长8.8%
  • 第二产业：增长19.6%
  • 第三产业：增长9.5%
• 分行业投资：
  • 农林牧渔业：增长13.1%
  • 采矿业：增长21.1%
  • 制造业：增长20.9%
  • 电气机械和器材制造业：增长56.4%
  • 计算机、通信和其他电子设备制造业：增长35.1%
  • 电力、热力、燃气及水生产和供应业：增长11.7%
  • 交通运输、仓储和邮政业：增长10.5%
  • 水利、环境和公共设施管理业：增长6.0%

建筑业PMI数据

• 建筑业商务活动指数：57.6%，环比上升2.2个百分点。
• 新订单指数：55.1%，环比上升1.8个百分点。
• 投入品价格指数：58.4%，环比上升4.8个百分点。
• 销售价格指数：53.4%，环比下降0.4个百分点。
• 从业人员指数：55.8%，环比上升6.6个百分点。
• 业务活动预期指数：66.0%，环比上升1.6个百分点。

基建行业重点支持领域

• “十四五”规划重大项目：包括102项重点工程。
• 双碳与高质量发展：与绿色能源、低碳技术相关的基础设施。
• 新型城镇化：支持县城产业配套设施、市政公用设施、公共服务设施、环境基础设施建设。

近期重要政策与事件

1. 发改委发布新型城镇化重点任务：推进城市群一体化发展，支持县城新型城镇化建设。
2. 住建部发布建筑节能与绿色建筑发展规划：提出2025年目标，包括装配式建筑比例达30%、新增光伏装机容量0.5亿千瓦等。
3. 政府工作报告强调专项债使用：拟安排3.65万亿元专项债，支持重大工程、新型基础设施、老旧公用设施改造等。
4. 发改委推动数据中心绿色高质量发展：提出2025年数据中心平均电能利用效率降至1.3以下。
5. 工信部部署新型数字基础设施：包括5G、千兆光纤网络、数据中心等。

历史稳增长周期基建表现

• 2008年：基建、地产为主要抓手，建筑装饰板块涨幅达66.86%。
• 2011-2012年：基建为主，建筑装饰板块上涨30%。
• 2014-2016年：基建、地产并重，建筑装饰板块涨幅显著，低估值建筑央企表现突出。
• 2018-2019年：基建为主，但由于融资渠道受限，板块未形成大行情。
• 2020年：地产为主，建筑装饰板块出现反弹，涨幅超过20%。

风险提示

• 新冠疫情反复风险：可能影响基建项目进度。
• 原材料价格波动风险：水泥、钢铁等价格上涨可能对成本造成压力。
• 项目落地不及预期风险：政策执行力度、资金到位情况等可能影响项目推进。

投资建议

• 短期关注：传统基建中低估值板块，如基础建设、装配式建筑、水泥、钢铁等。
• 中长期配置：在避险情绪消退后，关注新基建领域，如风电、光伏、储能、特高压、数字基建等。

公司信息

• 川财证券有限责任公司：成立于1988年，现为中国证券业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所等会员单位。
• 研究所：设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究与咨询服务。

分析师声明

• 本报告由孙灿分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

行业评级

• 证券投资评级：根据6个月内证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：根据行业相对市场基准指数收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。