20220313-西部证券-宏观点评报告_基建_疫情与稳增长的不确定性_7页_291kb

基建、疫情与稳增长的不确定性总结

核心内容

本报告分析了2022年2月建筑工程施工情况、地方政府专项债发行与使用情况，以及疫情与外部环境对稳增长政策的影响，旨在评估当前经济走势及未来政策动向。

主要观点

• 建筑工程施工未明显反弹：2月京津冀、长三角、珠三角三大经济带建筑工程正在施工面积同比增长2.6%，较1月回升0.9个百分点，显示缓慢回升趋势。但新增施工面积同比降低60%，环比减少77%，可能受春节假期及疫情影响。
• 中西部高速公路建设显著：2月中西部13省高速公路新增长度为613公里，环比增长84%，同比增长209%。该指标在1-2月平均值较去年同期增长27%，陕甘宁和中部地区增长尤为明显。
• 专项债投向结构与Q4发行吻合：2021年Q4地方政府专项债发行1.22万亿元，其中交通基础设施占比最高（21.3%），与2月新增施工面积提升趋势一致，表明专项债资金已逐步转化为实物工作量。
• Q2新老基建共同发力：2022年1-2月专项债投向中，市政和产业园区建设（25.8%）、交通基础设施（18.8%）、社会事业（18.2%）为前三大领域，显示传统基建与新基建同步推进。
• 稳增长面临不确定性：尽管前期报告认为Q1经济可能为全年高点，但疫情扩散及美联储加息、缩表等外部因素可能抑制经济增长。此外，俄乌局势对国内流动性环境产生扰动，进一步增加不确定性。
• 市场信心依赖三种情形：若疫情降温、经济数据超预期或市场估值足够低，有望提振市场信心。

关键信息

建筑工程施工情况

• 2月三大经济带建筑工程正在施工面积同比增长2.6%，较1月回升0.9个百分点。
• 新增施工面积同比降低60%，环比减少77%，推测与春节及疫情影响有关。
• 中西部13省新增高速公路里程613公里，环比增长84%，同比增长209%。

专项债发行与使用

• 2021年Q4专项债发行1.22万亿元，其中交通基础设施占比最高（21.3%）。
• 1-2月专项债投向占比显示：市政和产业园区建设（25.8%）、交通基础设施（18.8%）、社会事业（18.2%）为主要领域。
• 专项债资金正在逐步转化为实物工作量，推动基建建设。

稳增长与市场展望

• Q1经济表现可能弱于预期，疫情扩散、外需降温、美联储政策等因素构成压力。
• 市场信心需依赖疫情缓解、经济数据超预期或市场估值足够低。
• 建议对权益市场保持谨慎态度，需关注后续政策动向与经济数据变化。

风险提示

• 国内疫情扩散超预期：可能进一步抑制消费与基建活动。
• 美联储货币政策超预期：加息与缩表可能对国内政策形成干扰。
• 俄乌局势变化超预期：可能加剧全球不确定性，影响市场情绪与流动性。

附录：相关图表说明

• 图1：三大经济带建筑工程正在施工面积及同比增速。
• 图2：中西部十三省高速公路当月新增长度变化。
• 图3：2021年Q4新发行地方政府专项债投向占比。
• 图4：2021年10-12月新增专项债各投向募集资金额。
• 图5：地方政府每月新增专项债发行额。
• 图6：2022年1-2月新增地方政府专项债投向。
• 图7：全国新冠肺炎本土确诊和无症状感染者当日新增情况。

联系方式

• 分析师：张静静、宋进朝
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