20221005-川财证券-基建行业三季度回顾及四季度展望_四季度投资主线聚焦业绩确定性_12页_795kb

四季度投资主线聚焦业绩确定性总结

核心内容

本报告由川财证券行业公司部发布，分析师孙灿于2022年10月5日撰写，聚焦四季度投资主线，分析当前经济形势及行业表现，提出投资建议。

主要观点

经济形势回顾与展望

• 三季度经济表现：总体延续恢复态势，7月因疫情、高温限电限产等因素有所回落，8月、9月稳增长政策逐步显效，经济逐月修复。
• 主要拖累行业：消费和地产仍是经济增长的主要拖累项。
• 主要支撑行业：出口和基建是经济复苏的主要支撑，制造业逐步回暖，重回扩张区间。
• 四季度展望：
  • 海外经济衰退可能对我国出口形成压制；
  • 疫情反复导致消费复苏预期较低；
  • 房地产市场仍需时间修复，但已过最艰难阶段；
  • 基建领域因专项债结存限额、政策性金融工具等加速落地，预计形成更多实物工作量。

投资建议

1. 聚焦业绩确定性：
   • 新能源装机保持高增长，光伏、风电、储能、线缆等领域业绩增长确定性高；
   • 新能源汽车销售超预期，带动充电桩、换电站等配套需求；
   • 重大基建项目推动工程建设领域业绩增长。
2. 关注行业反转机会：
   • 房地产行业洗牌趋势明显，国央企优势凸显。
3. 关注产业政策导向：
   • 年底重点关注经济发展定调和产业政策变化，把握方向性机会。

关键信息

市场表现

• 三季度股市表现：上证指数下跌11.01%，深证成指下跌16.42%，创业板指下跌18.56%。
• 板块表现：煤炭微涨0.97%，建筑材料、电力设备、电子板块跌幅较大，分别下跌23.98%、18.01%、17.58%。
• 电网设备行业：
  • 三季度线缆部件及其他下跌9.97%，电网自动化设备下跌9.49%，电工仪器仪表下跌7.56%，配电设备下跌19.86%，输变电设备下跌13.11%。
  • 市值前十公司中，国电南瑞（600406.SH）市值最高，为1664.86亿元；正泰电器（601877.SH）市值第三，为575.76亿元。

行业动态

• 青海省风电光伏基地项目：第二批7个项目共计700万千瓦入围，涵盖光伏、风电、储能等，建设周期均为2年。
• 广东省充电基础设施规划：提出“县县全覆盖”“乡乡全覆盖”目标，推动电动汽车充电站和换电站建设。
• 浙江省光伏产业高质量发展行动方案：目标到2025年光伏产业产值突破2500亿元，装机容量达2750万千瓦。
• 山西省风电装备产业链计划：计划到2022年底风电整机装机总容量达600万千瓦，产业链营收突破200亿元。

公司动态

• 特变电工：中标热电联产项目，投资建设风电项目。
• 新能泰山：拟进行资产置换，引入上海华能电子商务有限公司。
• 中元股份：实际控制人变更，洛阳华世成为控股股东。
• 科陆电子：挂牌转让怀来中尚新能源科技有限公司100%股权。
• 华自科技：获政府补助658万元，占公司净利润的15.94%。

行业数据与指标

9月PMI数据

• 建筑业商务活动指数：60.2%，升至高位景气区间，土木工程建筑业为61.0%，为近4个月高点。
• 新订单指数：显示行业需求逐步回暖。
• 从业人员指数：表明行业用工情况稳定。
• 业务活动预期：企业对未来业务发展持积极态度。
• 投入品价格：反映行业成本压力有所缓解。

电网设备PE-TTM数据

• 电网设备行业：当前PE-TTM为22.49，历史均值为25.97，处于较低分位。
• 细分行业PE-TTM：
  • 电网自动化设备：29.34
  • 线缆部件及其他：28.50
  • 电工仪器仪表：22.28
  • 配电设备：22.02
  • 输变电设备：15.25

并购事件

• 万马股份：转让5%股权，交易价值39,980.27万元。
• 温州宏丰：收购部分铜箔公司股权，交易价值合计30,000万元。
• 合纵科技：转让部分股权，交易价值4,884.10万元。
• 科陆电子：挂牌转让子公司股权，挂牌底价为4,070万元。
• 国电南自：转让部分股权，交易价值1,237.05万元。

风险提示

• 经济下行超预期：可能对整体市场造成压力。
• 疫情反复超预期：影响消费复苏和市场情绪。

公司与研究所简介

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资，现为多家大型企业共同持股的专业证券公司。
• 川财证券研究所：设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业及政府部门提供专业研究与咨询服务。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告基于公开信息编制，不保证真实性、准确性及完整性。
• 投资者应自行判断，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

图表目录

• 图1：各行业板块表现
• 图2：非制造业PMI:建筑业
• 图3：非制造业PMI:建筑业:新订单
• 图4：非制造业PMI:建筑业:从业人员
• 图5：非制造业PMI:建筑业:业务活动预期
• 图6：非制造业PMI:建筑业:投入品价格

表格目录

• 表1：电网设备市值前十
• 表2：电网设备三季度涨跌幅前十
• 表3：电网设备及细分行业对比-PE-TTM
• 表4：电网设备近期并购事件