基建行业深度报告：基建支撑信号明确，新老基建协同发展可期-20200527-川财证券-21页_1mb

报告摘要

行业深度报告总结

核心内容

本报告围绕新基建与老基建的协同作用，分析了其对经济高质量发展和拉动内需的影响。同时，报告指出当前基建投资回升的确定性增强，强调了政策支持和市场预期的提升。此外，还提到了行业投资方向、资金到位情况及潜在风险。

主要观点

新基建与老基建同等重要
- 新基建涵盖5G、人工智能、工业互联网等，而老基建包括交通运输、通讯、供电等。
- 新基建在质量提升和技术创新方面更具优势，但其发展仍需依托老基建作为载体。
- 老基建在恢复经济和拉动需求方面作用更为显著。
基建投资回升趋势明显
- 在疫情和全球经济不确定性背景下，政府通过专项债提前下达、提高赤字率、发行抗疫特别国债等政策手段，增强了市场对基建投资回升的预期。
- 4-5月基建项目赶工带动钢材、水泥等上游周期品需求显著增长，4月螺纹钢表观需求增长7%，水泥增长5%。
- 铜、铝等工业品表观消费量分别增长8%和12%，显示基建全面开花。
新基建推动经济高质量发展
- 新基建有助于产业结构优化升级、信息技术发展、数字经济与数字产业的培育。
- 新基建涵盖七大领域，包括5G、大数据中心、人工智能、工业互联网、特高压、新能源汽车充电桩、城际高铁和城市轨道交通。
- 国家发改委明确了新基建的范围，将其定义为以技术创新和信息网络为基础，服务于数字转型、智能升级、融合创新的基础设施体系。
政策支持推动基建投资提速
- 各部委多次释放稳基建信号，强调新老基建协调并重。
- 2020年政府工作报告提出以“两新一重”为着力点，重点支持新基建、新城镇化、重大工程。
- 专项债和特别国债的提前下达、财政政策的优化调整，为基建投资提供了充足资金保障。
新基建与传统基建融合发展趋势
- 新基建不仅是技术驱动，还需传统基建作为载体，如智能交通、智慧能源等。
- 通过传统基建的数字化改造，可实现投资的乘数效应和产业的智能化升级。

关键信息

基建投资预期：2020年基建投资有望回升至10%-15%区间。
新基建规模：预计占整体基建规模约5%，未来发展方向重在“质”而非“量”。
资金释放：2020年专项债提前下达，累计额度达3.29万亿元，向重点项目倾斜。
政策支持：政府工作报告、发改委、财政部、工信部等多部门协同发力，推动新基建与老基建并重发展。
行业表现：4月基建投资单月同比由负转正，恢复力度强于房地产。

风险提示

疫情反复风险：疫情可能影响基建政策的实施力度。
中美贸易摩擦不确定性：可能对基建投资和相关产业链造成影响。
政策执行风险：新基建投资需注重科学决策、避免重复建设、关注回收周期和回报率。
资金到位节奏：资金释放速度和项目推进效率可能影响整体投资效果。

分析师声明

本报告由川财证券研究所编制，分析师为陈雳、傅欣璐、王磊，具有证券投资咨询执业资格。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

行业投资评级

证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。
行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准。
- 30%以上为买入评级；
- 15%-30%为增持评级；
- -15%-15%为中性评级；
- -15%以下为减持评级。