20220328-华联期货-油脂周报_疫情与高价抑制需求_高位震荡_5页_690kb

油脂周报总结

核心内容

本报告由研究员邓丹撰写，发布于2022年3月28日，主要分析油脂市场近期的供需变化、价格走势及操作建议。报告指出当前油脂市场处于高位震荡状态，受到疫情、高价抑制需求及政策变动等多重因素影响。

主要观点

• 产量恢复：马来西亚毛棕榈油3月1-20日产量预估环比增加8.08%，产量恢复较好，对价格形成偏空影响。
• 出口转弱：马来西亚3月1-25日棕榈油出口环比减少4.84%，显示需求有所减弱。
• 库存偏紧：截至3月18日，全国重点地区棕榈油商业库存为27.87万吨，较上周减少3.7%，同比减少50.16%，库存偏紧。
• 利多因素：乌克兰玉米和向日葵种植面积分别下降29%和48%，对油脂市场形成一定支撑。
• 政策影响：印尼DMO政策反复，出口许可证发放加快，可能影响市场供应。
• 技术面：油脂价格高位震荡，涨势放缓。

操作建议

• 操作策略：建议投资者采取观望态度或逢低短多交易。

重点关注及风险因素

• 地缘政治：乌俄战争可能对全球油脂供应产生影响。
• 产量变化：马来西亚棕榈油产量、印尼出口政策、南美大豆产量。
• 库存变动：国内油脂库存变化将影响市场供需平衡。
• 需求变化：疫情对消费和情绪的压制，尤其是餐饮需求的下降。

基本面分析

1. 价格与价差

• 豆油现货价格：张家港地区四级豆油现货价格为10940元/吨，基差为838元/吨。
• 棕榈油现货价格：广东地区24度棕榈油现货价格为12,740元/吨，基差为1162元/吨。
• 基差季节性：广东24度棕榈油基差呈现季节性波动特征。

2. 供应情况

• 国外供应：
  • USDA数据显示，全球2021/22年度大豆年末库存预估为8,996万吨，2月预估为9,283万吨。
  • 巴西大豆产量下调至1.27亿吨，阿根廷下调至4,350万吨。
  • 马来西亚2月棕榈油产量为113.74万吨，环比减少9.26%。
  • 3月1-20日马来西亚棕榈油单产增加19.31%，出油率增加0.19%，产量增加20.58%。
• 国内供应：
  • 第11周（3月12日至3月18日）全国油厂大豆实际压榨量为130.24万吨，开机率为45.27%，低于预期。
  • 预计第12周开机率小幅回升至45.89%，压榨量为132.02万吨。
  • 开机率下降明显地区为东北、广东、福建、川渝和河南；华东、两湖、广西地区有所回升。
  • 全国大豆库存为197.87万吨，较上周减少16.5%，同比减少45.19%。

3. 需求情况

• 国外需求：
  • 马来西亚2月棕榈油出口为109.79万吨，环比减少5.32%；库存量为151.83万吨，环比减少2.12%。
  • 3月1-25日马来西亚棕榈油出口量为1,042,672吨，较2月同期减少4.84%。
  • 美国大豆出口净销售为41.2万吨，低于预期。
• 国内需求：
  • 国内豆油周成交总量为4.34万吨，日均成交量0.87万吨。
  • 棕榈油周成交不足千吨，以小单刚需为主，华北地区占77.78%，华南地区占22.22%。
  • 疫情反扑导致部分地区封闭管理，油脂餐饮需求减弱，市场需求整体转弱。

4. 库存变化

• 豆油库存：截至3月18日，全国重点地区豆油商业库存为75.92万吨，较上周增加1.02%，累库速度较快，南方地区高于北方。
• 棕榈油库存：截至3月18日，全国重点地区棕榈油商业库存为27.87万吨，较上周减少3.7%，同比减少50.16%。

数据来源

• 豆油库存走势图：数据来源：我的农产品网、华联研究所
• 棕榈油库存走势图：数据来源：我的农产品网、华联研究所
• 其他数据：来自USDA、MPOB、SPPOMA、Mysteel等机构。

研究员承诺

邓丹研究员承诺以独立、客观的态度进行研究，报告内容真实反映其研究观点，未因报告内容获取任何形式的报酬。

免责声明

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