20181112-财通证券-钴锂周报_国内外钴价企稳_嘉能可限售利好国内钴企_14页_2mb

投资评级总结：增持（维持）

核心内容

本报告为2018年钴锂市场周报，主要分析钴和锂产品的价格走势、供需情况、行业动态及投资建议，强调市场情绪和政策因素对价格的影响，并对重点公司进行投资评级。

主要观点

• 钴价企稳：国内外钴价本周保持平稳，MB低等级钴价维持在33.50-34.45美元/磅，国内金属钴中间价为445元/公斤，较上周持平。由于嘉能可子公司KCC因铀含量超标暂停出口，国内钴企如寒锐钴业、华友钴业等受益，股价涨停。
• 钴盐市场：钴盐价格企稳，但硫酸钴库存上升，短期内供过于求可能导致价格下行。然而，随着5G换代，预计未来硫酸钴需求将显著增加。
• 三元523材料：三元523价格小幅下滑，但受新能源汽车产量增长预期支撑，短期内价格有望企稳。
• 锂盐市场：锂盐价格总体稳定，电池级碳酸锂中间价为78,000元/吨，氢氧化锂价格小幅下降1.62%。库存水平下降，市场需求稳定，预计未来锂产品价格将持续稳定。
• 行业动态：嘉能可KCC暂停钴出口，短期内对钴价形成支撑；澳大利亚阿尔图拉矿业与赣锋国际签订长期供货协议，有助于稳定供应并拓展客户群。
• 投资建议：首推合纵科技，其次为华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、道氏技术，建议投资者关注钴锂产业链的长期增长潜力。

关键信息

钴产品价格趋势

• MB钴价平稳：低等级钴价维持在33.50-34.45美元/磅，未出现明显波动。
• 国内钴价持平：金属钴中间价445元/公斤，硫酸钴8.65万元/吨，氯化钴10.3万元/吨。
• 四氧化三钴价格下降：周度下降1.53%，主要受市场情绪和资金压力影响，非供需关系改变所致。
• 钴盐库存上升：电池级硫酸钴库存较9月末上升25%，但未来需求增长可支撑其长期价值。

锂产品价格趋势

• 锂辉石、碳酸锂、三元523价格持平：市场供需基本平衡，价格保持稳定。
• 氢氧化锂价格小幅下降：周度下降1.62%，但库存下降，下游采购积极性上升，预计未来价格将维持稳定。
• 锂盐库存情况：各类锂产品库存量均处于较低水平，有利于价格稳定。

行业信息

• 嘉能可KCC暂停出口：由于氢氧化钴铀含量超标，暂停刚果（金）项目钴出口，影响2018Q4和2019H1收入，但预计2019H2恢复销售。
• 阿尔图拉矿业与赣锋国际协议：签订长期供货协议，保障锂矿供应，赣锋国际有权采购阿尔图拉锂矿2期项目50%的增产部分。

预计产量与消费量

• 2018年中国钴原料供应量：预计达到7.3-7.6万吨，同比增长8.68%。
• 钴原料产量构成：精炼钴7.2万吨，钴盐5.91万吨，金属钴8,000吨，钴粉5,200吨。
• 2018年钴消费量：预计全国消费量6.27万吨，同比增长6.5%。其中电池领域消费量4.97万吨，硬质合金3,800吨，高温合金2,500吨。

风险提示

• 政策落地不及预期：可能影响钴锂市场的发展。
• 宏观经济持续下滑：可能对整个行业造成压力。

投资评级标准

• 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上。
• 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间。
• 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间。
• 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间。
• 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

行业评级标准

• 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间。
• 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

重点公司投资评级（表1）

数据来源

• Wind、亚洲金属网、财通证券研究所、安泰科

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