20250921-中国银河-有色金属行业周报_美联储重启降息利好金价_刚果（金）钴出口禁令或延长_22页_4mb

报告摘要

美联储重启降息利好金价，刚果(金)钴出口禁令或延长

核心内容

美联储降息：2025年9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期。点阵图显示2025年降息中位数为3次，2026和2027年各一次，长期中性利率维持在3%。CME交易预期年内还有两次降息，分别在10月和12月，概率分别为91.9%和78.6%。
金价上涨预期：美联储降息推动全球黄金ETF基金加速增持黄金，金价有望上涨。同时，特朗普新任理事米兰要求更大降息幅度，引发市场对美联储独立性的担忧，进一步增强金价上涨弹性。
刚果(金)钴出口禁令：刚果(金)正考虑延长钴出口禁令至少两个月，并正致力于制定配额制度。该国钴产量占全球76%，禁令延长将导致国内原料供应减少，叠加新能源汽车和消费电子需求旺季，预计2026年2月国内钴原料供给将出现短缺，支撑钴价上行。

主要观点

有色金属板块表现：本周SW有色金属行业指数下跌4.02%，表现较差，但2025年以来涨幅达51.05%，远超同期上证指数和沪深300指数。
金属价格变动：本周工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料分别下跌3.90%、6.17%、7.66%、1.25%、3.06%。其中，铜、铝、锌、镍价格小幅下跌，而锡价格跌幅较大。
贵金属表现：黄金和白银价格小幅下跌，但整体仍保持上涨趋势，美元指数下跌，实际收益率下降，对金价形成支撑。
稀有金属与小金属：氧化镨钕、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、四氧化三钴、硫酸钴等价格均上涨，而钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿价格下跌。
行业动态：多个矿山发现高品位资源，如Capstone Copper恢复生产，Redstone Resources在西澳发现高品位铜矿化带，St George Mining在巴西发现高品位稀土矿，维多利亚金属公司发现高品位重稀土矿等，显示出有色金属行业资源端的积极信号。

关键信息

市场行情：
- 上证指数：-1.30%，报3820.09点
- 沪深300指数：-0.44%，报4501.92点
- SW有色金属行业指数：-4.02%，报6522.39点
- 有色金属板块涨幅前五：天通股份（+18.97%）、博迁新材（+14.76%）、赣锋锂业（+13.42%）、*ST利源（+10.92%）、东睦股份（+10.23%）
- 有色金属板块跌幅前五：翔鹭钨业（-12.66%）、北方稀土（-12.20%）、株冶集团（-11.26%）、广晟有色（-10.86%）、章源钨业（-10.70%）
重点金属价格：
- 上期所铜：79,910元/吨（-0.93%）
- 上期所铝：20,795元/吨（-1.26%）
- 上期所锌：22,045元/吨（-1.05%）
- 上期所铅：17,150元/吨（+1.09%）
- 上期所镍：121,500元/吨（+0.26%）
- 上期所锡：268,770元/吨（-1.50%）
- LME铜：9,946美元/吨（-1.21%）
- LME铝：2,705美元/吨（+0.58%）
- LME锌：2,913美元/吨（-1.49%）
- LME铅：2,004美元/吨（-0.67%）
- LME镍：15,335美元/吨（-0.36%）
- LME锡：33,750美元/吨（-3.50%）
贵金属价格：
- 上期所黄金：830.56元/克（-0.35%）
- 上期所白银：9,971元/千克（+0.14%）
- COMEX黄金：3,678美元/盎司（-0.22%）
- COMEX白银：42.10美元/盎司（-1.70%）
- 美元指数：97.37（-0.16%）
- 美国10年期国债实际收益率：1.67%（-5bp）
稀有金属与小金属价格：
- 氧化镨钕：56.95万元/吨（+3.45%）
- 氧化铽：717.5万元/吨（+0.35%）
- 氧化镝：161.5万元/吨（-1.22%）
- 烧结钕铁硼N35毛坯：144.5元/公斤（+1.40%）
- 电池级碳酸锂：73000元/吨（+2.82%）
- 工业级碳酸锂：71500元/吨（+2.88%）
- 电池级氢氧化锂：79250元/吨（0.00%）
- 澳洲锂精矿：726美元/吨（-0.68%）
- 国内电解钴：27.25万元/吨（+1.49%）
- 0.998MB电解钴：19.43美元/磅（+1.04%）
- 四氧化三钴：22.65万元/吨（+2.95%）
- 硫酸钴：5.875万元/吨（+7.31%）
- 钨精矿：274500元/吨（-5.02%）
- 镁锭：16800元/吨（-0.88%）
- 海绵钛：4.95万元/吨（-1.00%）
- 钼精矿：4455元/吨度（-2.62%）