20181112-光大证券-有色金属周报_供应端频传利好_锡_钴有望走强_17页_2mb

报告摘要

有色金属周报总结（20181112）

核心内容

本周有色金属市场整体表现偏弱，但锡价逆势上涨，成为市场亮点。在美元指数小幅上涨的背景下，基本金属多数下跌，其中LME镍价跌幅最大，达到4.32%，而上期所锡价周涨幅2.42%，领涨市场。小金属方面，钴价保持稳定，黑钨精矿微跌，贵金属方面，COMEX金价下跌1.97%，而白银、钯、铂价格基本稳定。行业配置方面，分析师建议关注新能源汽车产业链、铜锡精矿供给改善及中游加工环节利润提升三大主线。

主要观点

锡价走强
锡供给端出现多重利好，包括龙头企业锡业股份启动为期50天的停产检修，以及中国进口锡矿及精矿量环比和同比均下降26%。预计这些因素将支撑锡价上涨。
钴价企稳
嘉能可KCC因氢氧化钴铀含量超标暂停销售，新建除铀系统预计2019年第二季度才投产，导致短期内钴供应减少约1万吨，预计钴价将企稳回升。
行业配置建议
- 新能源汽车补贴政策落地，下游复工补库带来钴、锂的预期差机会。
- 铜、锡精矿供给拐点将带来价格长期上涨空间。
- 上游原材料价格波动趋缓，有望改善中游加工环节利润。

关键信息

市场表现：
沪深300指数周跌幅3.73%，有色金属指数周跌幅2.57%。
锡价上涨2.42%，成为唯一上涨的金属；镍价下跌4.32%，铜价下跌3.88%。
个股表现：
涨幅前五：刚泰控股（18.38%）、商赢环球（14.32%）、精艺股份（11.63%）、株冶集团（8.33%）、宁波韵升（8.26%）。
跌幅前五：荣华实业（-8.92%）、中金黄金（-7.78%）、山东黄金（-7.11%）、中国铝业（-5.18%）、天齐锂业（-5.09%）。
重点推荐组合：
核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份。
行业新闻：
- 中铝集团签订220亿元采购协议，涵盖煤炭、铝土矿、铜精矿等。
- 巴西法官维持海德鲁公司Alunorte的减产禁令，限制其产能至50%。
- 10月中国稀土出口量下降但出口均价上涨，显示市场对高附加值产品的需求。
- 锡业股份停产检修预计影响1万吨精锡产量，推动锡价上涨。
- 宁德时代与杭叉集团合作，推动锂电池在叉车市场的应用。
- 万向集团计划投资713亿元建设锂电池及新能源车项目。
- 当升科技与比亚迪签订动力锂电池正极材料供货协议，预计2018年交易额度达2亿元。
- 印尼国企Inalum发行40亿美元债券用于收购Freeport股权，显示对铜资源的重视。
- 智利铜产量1-9月同比上涨7.3%，Escondida铜矿产量增长57.8%，但Codelco产量下降，显示全球铜矿供应的不确定性。
- 住友金属矿山下调铜、镍均价预测，反映市场对贸易冲突的担忧。

风险提示

金属价格异常波动
下游需求不及预期
供给侧改革进度不达预期

附录信息

估值数据：
表中列出了重点个股的EPS、PE、P/B及投资评级，其中久立特材、华友钴业、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、锡业股份均被推荐为“买入”或“增持”。
分析师信息：
李伟峰、刘慨昂为本报告分析师，联系方式见文档末尾。
特别说明：
本报告基于合法合规信息，分析结果可能因不同假设而有所差异，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。