20171218-招商证券-招商有色最新观点_基本金属价格回暖_嘉能可复产难阻钴价上涨_13页_886kb

推荐（维持）总结

核心内容

本报告由招商证券发布，集中阐述了2017年12月有色金属行业的主要观点与投资建议，涵盖了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土及黄金等多个细分领域。整体来看，基本金属价格回暖，市场对2018年行业前景保持乐观态度，同时强调政策与供需关系对市场的影响。

主要观点

1. 铜市场

• TC谈判：铜精矿TC谈判仍是市场关注重点，目前TC报价维持在83-91美元/吨，预计2018年长单价格将下降至85-87美元/吨。
• 供应紧张：明年铜精矿干扰率仍高，增产有限，废铜政策逐步实施，海外铜消费回暖，铜将在供应偏紧状态下迎接供应定点。
• 需求支撑：12月铜消费偏客观，对铜价有支撑作用，但LME库存连续攀升，市场谨慎，短期铜价维持观望。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业。

2. 铝市场

• 库存下降：电解铝库存下降幅度扩大，价格回升，但氧化铝跌价未止，成本下降带来空头压力。
• 减产趋势：云铝逾100台电解槽停槽检修，减产队伍扩大，预计铝价将逐步走出下跌趋势。
• 政策影响：山东省加强错峰生产监管，环保税即将开征，影响企业生产节奏。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

3. 铅锌市场

• 嘉能可复产：嘉能可KCC项目明年开始复产，预计产能将达1.1万吨钴，占全球钴产量60%以上，对钴价形成支撑。
• 锌价预期：锌精矿明年持续紧张，利好锌价，但短期锌价仍承压，关注春节后消费释放。
• 推荐标的：驰宏锌锗、中金岭南、锡业股份、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业。

4. 锂市场

• 价格稳定：碳酸锂价格继续持稳，原料供应紧张。
• 新能源汽车需求：新能源汽车产销量保持高速增长，预计2018年市场将由政策驱动转为市场驱动。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

5. 钴市场

• 需求上升：随着三元材料推广，钴需求不断上升，嘉能可复产难以改变钴价上涨趋势。
• 供应短缺：预计钴产品短缺将传导至钴矿短缺，行业长期向好。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

6. 稀土市场

• 价格企稳：轻稀土价格稳定，中重稀土价格企稳或小幅反弹。
• 市场情绪：商家信心有所转变，询盘量增加，市场情绪改善。
• 政策支持：连平县打击非法盗采，工信部调研稀土业务管理，推动行业规范。

关键信息

1. 市场表现

• 上证指数：3266
• 行业规模：股票家数115只，总市值18988亿元，流通市值14228亿元。

2. 行业指数

• 绝对表现：1m -5.9%，6m 18.1%，12m 18.5%
• 相对表现：1m -3.7%，6m 5.3%，12m -0.6%

3. 主要数据

• 11月铜管企业开工率84.53%，预计12月将增至84.93%。
• 11月电解铝行业平均亏损1165.52元/吨，亏损产能占比49.98%。
• 11月新能源汽车产销分别为12.2万辆和11.9万辆，同比增长70.1%和83%。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行

投资评级

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，跑输基准指数

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获金贝塔组合最高收益奖、水晶球最佳分析师、金牛分析师第五名。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，6年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

结论

整体来看，2018年有色金属行业前景乐观，特别是铜、钴、锂等核心品种。市场供应偏紧，需求增长，政策推动行业规范，建议投资者重点关注相关标的，把握长期投资机会。