20260505-国盛证券有限责任公司-电力行业周报_中电联预测全年用电量+5_-6_5月近一半地区电价环比修复_14页_1mb

电力行业分析总结

核心内容

用电量与装机结构预测

• 2026年用电量：中电联预测全年全社会用电量将达到10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，其中二季度增速约为5%。
• 电力需求增长驱动：新型基础设施建设推动相关行业用电快速增长。
• 装机容量：预计全年新增发电装机超4亿千瓦，其中新能源装机超3亿千瓦。全国发电装机容量预计在二季度超过40亿千瓦，年底达43亿千瓦左右。
• 能源结构变化：非化石能源发电装机容量预计占总装机比重约63%，煤电比重降至31%左右。太阳能装机规模将首次超过煤电，风电和太阳能合计装机占总发电装机的一半。

供需形势分析

• 总体平衡：二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间基本平衡。
• 局部偏紧：华中、西南、华东电网区域局部地区可能出现电力供需偏紧，但通过跨省区互济及需求侧响应等措施可缓解。

电价与成本变化

• 5月电价：全国近一半地区代理购电电价环比修复，山东、广东、深圳涨幅最高，甘肃、山西、四川跌幅较大。
• 系统运行费用：5月系统运行费用显著抬升，部分新能源大省如山东、宁夏、青海系统运行费用同比涨幅超过1000%。
• 电价整体承压：尽管代理购电价部分下降，但系统运行费用上涨导致整体电价降幅小于代理购电价降幅。

新能源机制电量差价电费

• 区域分化：5月机制电价高分摊端极端值攀升，海南、陕西、山东、湖南、黑龙江分摊费用较高，分别为0.10168元/千瓦时、0.0887元/千瓦时、0.0621元/千瓦时、0.05875元/千瓦时、0.05707元/千瓦时。

主要观点

• 电力需求持续增长：预计2026年全社会用电量将保持5%-6%的同比增长，新能源装机将首次超过煤电，推动能源结构优化。
• 电价波动：5月全国电价呈现区域分化，部分地区电价环比修复，但整体仍面临系统运行费用上涨带来的压力。
• 新能源发展提速：光伏组件效率持续提升，硅料价格保持稳定，推动光伏项目收益率提升。
• 特高压与智能化发展：浙江特高压交流环网工程开工，标志着特高压建设进一步推进；“华电智禹·乌江睿算”上线，提升水电流域调度智能化水平。
• 核电进展：长三角首台“华龙一号”核电机组投产，民营资本参与核电建设，推动行业多元化发展。

关键信息

• 投资建议：

  • 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。
  • 关注调节价值凸显及红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
  • 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。
  • 关注优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。
  • 把握水核防御：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。

• 风险提示：

  • 原料价格超预期上涨。
  • 项目建设进度不及预期。
  • 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

行情回顾

• 指数表现：
  • 上证指数：4112.16点，上涨0.79%。
  • 沪深300指数：4807.31点，上涨0.80%。
  • 中信电力及公用事业指数：3333.96点，上涨0.08%，跑输沪深300指数0.71个百分点，位列30个中信一级板块第20位。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：华电能源（+13.62%）、华电辽能（+7.83%）、华银电力（+6.62%）、大连热电（+5.01%）、西昌电力（+4.63%）。
  • 跌幅前五：浙江新能（-9.03%）、晶科科技（-9.34%）、绿发电力（-9.93%）、京能电力（-10.95%）、金开新能（-12.16%）。

行业资讯

行业要闻

• 钠电订单落地：宁德时代与海博思创签署全球最大钠电订单，3年60GWh。
• 光伏技术突破：隆基绿能刷新晶硅电池和组件效率世界纪录，分别达到28.13%和26.4%。
• 特高压工程启动：浙江特高压交流环网工程正式开工，总投资293亿元。
• 水电智能化升级：“华电智禹·乌江睿算”上线，实现水风光发电主动协同。
• 核电项目投产：长三角首台“华龙一号”核电机组投产，引入民营资本参与建设。

重点公司公告

• 三峡能源：拟每10股派发现金红利0.41元，合计约11.7亿元。
• 胜利股份：拟通过发行股份及支付现金收购燃气类资产，控制多公司股权。
• 中国核电：拟每股派发现金股利0.16元，股利分配总额约3.28亿元。
• 长江电力：2025年每股派发现金股利1.00元，其中中期已派0.21元，期末拟派0.79元。

重点标的