> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业分析总结 ## 核心内容 ### 用电量与装机结构预测 - **2026年用电量**：中电联预测全年全社会用电量将达到10.9-11万亿千瓦时，同比增长5%-6%，其中二季度增速约为5%。 - **电力需求增长驱动**：新型基础设施建设推动相关行业用电快速增长。 - **装机容量**：预计全年新增发电装机超4亿千瓦，其中新能源装机超3亿千瓦。全国发电装机容量预计在二季度超过40亿千瓦，年底达43亿千瓦左右。 - **能源结构变化**：非化石能源发电装机容量预计占总装机比重约63%，煤电比重降至31%左右。太阳能装机规模将首次超过煤电，风电和太阳能合计装机占总发电装机的一半。 ### 供需形势分析 - **总体平衡**：二季度全国电力供需总体平衡，迎峰度夏期间基本平衡。 - **局部偏紧**：华中、西南、华东电网区域局部地区可能出现电力供需偏紧，但通过跨省区互济及需求侧响应等措施可缓解。 ### 电价与成本变化 - **5月电价**：全国近一半地区代理购电电价环比修复，山东、广东、深圳涨幅最高，甘肃、山西、四川跌幅较大。 - **系统运行费用**：5月系统运行费用显著抬升，部分新能源大省如山东、宁夏、青海系统运行费用同比涨幅超过1000%。 - **电价整体承压**：尽管代理购电价部分下降，但系统运行费用上涨导致整体电价降幅小于代理购电价降幅。 ### 新能源机制电量差价电费 - **区域分化**：5月机制电价高分摊端极端值攀升，海南、陕西、山东、湖南、黑龙江分摊费用较高，分别为0.10168元/千瓦时、0.0887元/千瓦时、0.0621元/千瓦时、0.05875元/千瓦时、0.05707元/千瓦时。 ## 主要观点 - **电力需求持续增长**：预计2026年全社会用电量将保持5%-6%的同比增长，新能源装机将首次超过煤电，推动能源结构优化。 - **电价波动**：5月全国电价呈现区域分化，部分地区电价环比修复，但整体仍面临系统运行费用上涨带来的压力。 - **新能源发展提速**：光伏组件效率持续提升，硅料价格保持稳定，推动光伏项目收益率提升。 - **特高压与智能化发展**：浙江特高压交流环网工程开工，标志着特高压建设进一步推进；“华电智禹·乌江睿算”上线，提升水电流域调度智能化水平。 - **核电进展**：长三角首台“华龙一号”核电机组投产，民营资本参与核电建设，推动行业多元化发展。 ## 关键信息 - **投资建议**： - 关注算电协同相关标的：涪陵电力、金开新能、甘肃能源。 - 关注调节价值凸显及红利化火电企业：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。 - 关注火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能。 - 关注优质风光资产：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源。 - 把握水核防御：长江电力、川投能源、中国核电、中国广核。 - **风险提示**： - 原料价格超预期上涨。 - 项目建设进度不及预期。 - 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ## 行情回顾 - **指数表现**： - 上证指数：4112.16点，上涨0.79%。 - 沪深300指数：4807.31点，上涨0.80%。 - 中信电力及公用事业指数：3333.96点，上涨0.08%，跑输沪深300指数0.71个百分点，位列30个中信一级板块第20位。 - **个股表现**： - 涨幅前五：华电能源（+13.62%）、华电辽能（+7.83%）、华银电力（+6.62%）、大连热电（+5.01%）、西昌电力（+4.63%）。 - 跌幅前五：浙江新能（-9.03%）、晶科科技（-9.34%）、绿发电力（-9.93%）、京能电力（-10.95%）、金开新能（-12.16%）。 ## 行业资讯 ### 行业要闻 - **钠电订单落地**：宁德时代与海博思创签署全球最大钠电订单，3年60GWh。 - **光伏技术突破**：隆基绿能刷新晶硅电池和组件效率世界纪录，分别达到28.13%和26.4%。 - **特高压工程启动**：浙江特高压交流环网工程正式开工，总投资293亿元。 - **水电智能化升级**：“华电智禹·乌江睿算”上线，实现水风光发电主动协同。 - **核电项目投产**：长三角首台“华龙一号”核电机组投产，引入民营资本参与建设。 ### 重点公司公告 - **三峡能源**：拟每10股派发现金红利0.41元，合计约11.7亿元。 - **胜利股份**：拟通过发行股份及支付现金收购燃气类资产，控制多公司股权。 - **中国核电**：拟每股派发现金股利0.16元，股利分配总额约3.28亿元。 - **长江电力**：2025年每股派发现金股利1.00元，其中中期已派0.21元，期末拟派0.79元。 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS（元） | PE | |----------|----------|----------|-----------|----| | 600023.SH | 浙能电力 | 买入 | 0.56, 0.42, 0.47, 0.56 | 10.30, 13.71, 12.12, 10.17 | | 000543.SZ | 皖能电力 | 买入 | 0.95, 0.80, 0.96, 1.11 | 8.50, 10.09, 8.42, 7.30 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.40, 0.35, 0.40, 0.44 | 12.30, 13.52, 11.99, 10.80 | | 600011.SH | 华能国际 | 买入 | 0.92, 0.83, 0.91, 0.97 | 7.60, 8.40, -, 7.17 | | 601985.SH | 中国核电 | 买入 | 0.82, 0.96, 1.00, 1.07 | 9.80, 9.34, 8.91, 8.33 | | 688501.SH | 青达环保 | 买入 | 1.41, 1.84, 2.04, 2.28 | 17.80, 13.21, 11.96, 10.69 | | 600905.SH | 三峡能源 | 买入 | 0.40, 0.47, 0.58, 0.65 | 21.10, 17.55, 14.02, 12.70 | | 600475.SH | 华光环能 | 买入 | 0.41, 0.58, 0.69, 0.78 | 41.60, 28.99, 24.54, 21.59 |