> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力行业周报总结 ## 核心内容 本周（5.25-5.29），中信电力及公用事业指数上涨4.47%，跑赢沪深300指数3.50个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3。电力行业在厄尔尼诺效应和用电高增速的双重影响下，供需格局偏紧，尤其在南方区域，用电负荷屡创新高，带动电价上涨。同时，算电协同政策持续推进，为行业带来新的增长点。 ## 主要观点 ### 1.1 负荷新高下供需结构偏紧，算电协同仍为关注主线 - **厄尔尼诺效应影响**：南方区域用电负荷四创历史新高，创新高日期较去年提前45天。5月25日-28日，南方区域连续四日创新高，最大负荷快速攀升约3900万千瓦，达2.75亿千瓦，较去年最高值增加1858万千瓦，增幅7.24%。 - **用电量增长**：1-4月，南方区域全社会用电量同比增幅达8.1%，高于全国平均增速（5.38%）。4月全国用电增速回升至6%，高技术及装备制造业、充换电服务业用电量持续高增。 - **区域供需分化**：华东、华南地区因空调负荷增长和煤电出力受限，电价超预期上涨；西南地区因水电出力提升，电价回落；西北、东北因风光资源大发，电价降至全国最低。 - **政策支持**：国家能源局等联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》和《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，推动算电协同和绿电直连，源网荷储一体化加速。 ### 1.2 火电：煤价上涨至854元/吨 - **煤价上涨**：环渤海动力煤（Q5500）市场价上涨至854元/吨，推动火电成本上升。 - **火电投资**：火电投资完成额持续增长，2025年达到2400亿元，2026年1-3月为400亿元。 - **火电利用小时数**：火电平均利用小时数有所下降，2025年为4150小时，2026年1-3月为1000小时，同比减少33%。 ### 1.3 水电：5月29日三峡入库流量同比上升128.57%，出库流量同比上升138.84% - **三峡发电量**：5月29日，三峡入库流量同比上升128.57%，出库流量同比上升138.84%，显示出水电出力的强劲增长。 - **水电发电量**：2026年1-4月水电发电量为3400亿千瓦时，同比增幅达9.9%。 - **水电投资**：水电投资完成额持续增长，2025年为1030亿元，2026年1-3月为195亿元。 - **水电利用小时数**：水电平均利用小时数有所下降，2025年为3400小时，2026年1-3月为600小时，同比减少31%。 ### 1.4 绿电：硅料价格持平，主流硅片价格持平 - **硅料及硅片价格**：截至5月27日，硅料价格为35元/KG，主流硅片价格为1.03元/PC，价格较前值持平。 - **风光发电量**：2026年1-4月风光发电量为9.8%和-3.5%，显示出风光发电的波动性。 - **风光新增装机**：2025年风电新增装机容量为12000万千瓦，光伏新增装机容量为31500万千瓦。 - **风光利用小时数**：2025年太阳能平均利用小时数为1110小时，风电平均利用小时数为1990小时，同比分别减少95小时和135小时。 ### 1.5 碳市场：交易价格较上周上涨0.76% - **碳市场表现**：全国碳市场交易价格较上周上涨0.76%，周成交量149.43万吨，周成交额1.20亿元，收盘价为80.77元/吨。 ## 关键信息 - **电力供需格局**：南方区域因厄尔尼诺效应和用电高增速，电力供需偏紧，电价上涨；西南地区因水电出力提升，电价回落；西北、东北因风光资源大发，电价降至最低。 - **算电协同**：算力中心用电成为需求端重要增量，预计“十五五”时期年均新增1000亿千瓦时，2030年达8000亿千瓦时。 - **火电**：煤价上涨至854元/吨，火电投资完成额增长，但平均利用小时数下降。 - **水电**：三峡入库和出库流量大幅上升，水电发电量增长，但平均利用小时数下降。 - **绿电**：硅料和硅片价格持平，风光发电量波动，新增装机容量增加，利用小时数下降。 - **碳市场**：交易价格小幅上涨，成交量和成交额增加。 ## 投资建议 - **关注算电协同**：建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源等公司。 - **火电企业**：建议关注调节价值凸显&红利化火电企业，如华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。 - **火电灵活性改造龙头**：建议关注青达环保、华光环能。 - **风光资产**：建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。 - **水电企业**：建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。 - **燃气板块**：建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。 ## 风险提示 - 原料价格超预期上涨 - 项目建设进度不及预期 - 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A (元) | 2026E (元) | 2027E (元) | 2028E (元) | 2025A (倍) | 2026E (倍) | 2027E (倍) | 2028E (倍) | |----------|----------|----------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 600023.SH | 浙能电力 | 买入 | 0.56 | 0.42 | 0.47 | 0.56 | 10.30 | 15.56 | 13.76 | 11.54 | | 000543.SZ | 皖能电力 | 买入 | 0.95 | 0.80 | 0.96 | 1.11 | 8.50 | 12.24 | 10.21 | 8.85 | | 600795.SH | 国电电力 | 买入 | 0.40 | 0.35 | 0.40 | 0.44 | 12.30 | 14.69 | 13.02 | 11.74 | | 600011.SH | 华能国际 | 买入 | 0.92 | 0.83 | 0.91 | 0.97 | 7.60 | 10.65 | 9.72 | 9.10 | | 688501.SH | 青达环保 | 买入 | 1.41 | 1.84 | 2.04 | 2.28 | 17.80 | 11.24 | 10.17 | 9.10 | | 600475.SH | 华光环能 | 买入 | 0.41 | 0.58 | 0.69 | 0.78 | 41.60 | 26.96 | 22.82 | 20.08 | | 600956.SH | 新天绿能 | 买入 | 0.40 | 0.47 | 0.58 | 0.65 | 21.10 | 19.46 | 15.54 | 14.08 |