20260531-国盛证券有限责任公司-电力行业周报_热浪来袭_负荷新高_火力全开_16页_1mb

电力行业周报总结

核心内容

本周（5.25-5.29），中信电力及公用事业指数上涨4.47%，跑赢沪深300指数3.50个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第3。电力行业在厄尔尼诺效应和用电高增速的双重影响下，供需格局偏紧，尤其在南方区域，用电负荷屡创新高，带动电价上涨。同时，算电协同政策持续推进，为行业带来新的增长点。

主要观点

1.1 负荷新高下供需结构偏紧，算电协同仍为关注主线

• 厄尔尼诺效应影响：南方区域用电负荷四创历史新高，创新高日期较去年提前45天。5月25日-28日，南方区域连续四日创新高，最大负荷快速攀升约3900万千瓦，达2.75亿千瓦，较去年最高值增加1858万千瓦，增幅7.24%。
• 用电量增长：1-4月，南方区域全社会用电量同比增幅达8.1%，高于全国平均增速（5.38%）。4月全国用电增速回升至6%，高技术及装备制造业、充换电服务业用电量持续高增。
• 区域供需分化：华东、华南地区因空调负荷增长和煤电出力受限，电价超预期上涨；西南地区因水电出力提升，电价回落；西北、东北因风光资源大发，电价降至全国最低。
• 政策支持：国家能源局等联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》和《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，推动算电协同和绿电直连，源网荷储一体化加速。

1.2 火电：煤价上涨至854元/吨

• 煤价上涨：环渤海动力煤（Q5500）市场价上涨至854元/吨，推动火电成本上升。
• 火电投资：火电投资完成额持续增长，2025年达到2400亿元，2026年1-3月为400亿元。
• 火电利用小时数：火电平均利用小时数有所下降，2025年为4150小时，2026年1-3月为1000小时，同比减少33%。

1.3 水电：5月29日三峡入库流量同比上升128.57%，出库流量同比上升138.84%

• 三峡发电量：5月29日，三峡入库流量同比上升128.57%，出库流量同比上升138.84%，显示出水电出力的强劲增长。
• 水电发电量：2026年1-4月水电发电量为3400亿千瓦时，同比增幅达9.9%。
• 水电投资：水电投资完成额持续增长，2025年为1030亿元，2026年1-3月为195亿元。
• 水电利用小时数：水电平均利用小时数有所下降，2025年为3400小时，2026年1-3月为600小时，同比减少31%。

1.4 绿电：硅料价格持平，主流硅片价格持平

• 硅料及硅片价格：截至5月27日，硅料价格为35元/KG，主流硅片价格为1.03元/PC，价格较前值持平。
• 风光发电量：2026年1-4月风光发电量为9.8%和-3.5%，显示出风光发电的波动性。
• 风光新增装机：2025年风电新增装机容量为12000万千瓦，光伏新增装机容量为31500万千瓦。
• 风光利用小时数：2025年太阳能平均利用小时数为1110小时，风电平均利用小时数为1990小时，同比分别减少95小时和135小时。

1.5 碳市场：交易价格较上周上涨0.76%

• 碳市场表现：全国碳市场交易价格较上周上涨0.76%，周成交量149.43万吨，周成交额1.20亿元，收盘价为80.77元/吨。

关键信息

• 电力供需格局：南方区域因厄尔尼诺效应和用电高增速，电力供需偏紧，电价上涨；西南地区因水电出力提升，电价回落；西北、东北因风光资源大发，电价降至最低。
• 算电协同：算力中心用电成为需求端重要增量，预计“十五五”时期年均新增1000亿千瓦时，2030年达8000亿千瓦时。
• 火电：煤价上涨至854元/吨，火电投资完成额增长，但平均利用小时数下降。
• 水电：三峡入库和出库流量大幅上升，水电发电量增长，但平均利用小时数下降。
• 绿电：硅料和硅片价格持平，风光发电量波动，新增装机容量增加，利用小时数下降。
• 碳市场：交易价格小幅上涨，成交量和成交额增加。

投资建议

• 关注算电协同：建议关注涪陵电力、金开新能、甘肃能源等公司。
• 火电企业：建议关注调节价值凸显&红利化火电企业，如华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源。
• 火电灵活性改造龙头：建议关注青达环保、华光环能。
• 风光资产：建议关注新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等。
• 水电企业：建议关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核。
• 燃气板块：建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，如新奥能源、昆仑能源、华润燃气。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

重点标的