20221122-国盛证券-电力行业点评_10月发用电量_用电需求呈上升态势_发电量增速由负转正_9页_1mb

电力行业总结

核心内容

10月电力行业数据显示，用电需求和发电量均呈现积极变化。全国全社会用电量同比增长2.2%，1-10月累计同比增长3.8%，用电需求整体呈上升态势。发电量增速由负转正，10月同比增长1.3%，1-10月累计同比增长2.2%。火电、水电、核电、风电和太阳能发电量均实现不同程度增长，其中风光发电增速显著。

主要观点

用电需求

• 整体增长：1-10月全社会用电量同比增长3.8%，10月单月增长2.2%，环比下降3.64%。
• 分产业增长：第一产业用电量同比增长9.9%，第二产业增长1.7%，第三产业增长4.2%。
• 居民用电：城乡居民生活用电量同比增长12.6%，10月增速由负转正，达到3.3%。
• 地区差异：东部地区增速为2.5%，中部地区增速为7.5%，西部地区为4.2%，东北地区为0.6%。西藏、云南、安徽、湖北、河南等省份用电增速领先。

发电量供给

• 总体增长：10月全社会发电量同比增长1.3%，1-10月累计增长2.2%。
• 电源结构：
  • 火电：1-10月累计增长0.8%，10月单月增长3.2%。
  • 水电：1-10月累计增长2.2%，10月单月下降17.7%。
  • 核电：1-10月累计增长1.2%，10月单月增长7.4%。
  • 风电：1-10月累计增长12.4%，10月单月增长19.2%。
  • 太阳能：1-10月累计增长16.7%，10月单月增长24.7%。

关键信息

• 需求端：用电需求持续增长，尤其第一产业和居民生活用电增速明显，显示经济复苏和冬季保供预期。
• 供给端：发电量增速由负转正，表明电力供应逐步改善，风光发电保持高速增长，核电和火电增速回升。
• 政策支持：火电灵活性改造和辅助服务市场政策不断完善，有助于火电盈利修复。
• 投资主题：能源自主可控仍是重点投资方向，火电迎来价值重估。

投资建议

• 推荐标的：

  • 青达环保：受益于煤电新增和灵活性改造，投资评级为“买入”。
  • 华能国际、国电电力：全国火电龙头，值得关注。
  • 福能股份：具有区域优势，盈利有望改善。
  • 中国核电：核电龙头，具有长期增长潜力。

• 投资逻辑：

  • 火电价值重估：能源供需紧张背景下，火电装机需求有望增加。
  • 长协煤机制：有助于火电盈利修复。
  • 政策支持：灵活性改造和辅助服务市场政策为火电提供盈利新来源。

风险提示

1. 火电建设进度不及预期。
2. 煤价上涨可能影响火电盈利能力。
3. 电力辅助服务市场等政策效果不及预期。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅在10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅在10%以上）。

作者信息

• 分析师：张津铭
• 执业证书编号：S0680520070001
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com

相关研究

• 重点标的：青达环保、华能国际、国电电力、福能股份、中国核电。