20181118-天风证券-电力行业点评_10月用电量增速回落至6.7_发电量增速略有回升_10页_1mb

电力行业2018年1-10月运行情况总结

核心内容概述

2018年1-10月，中国电力行业整体保持增长态势，但增速有所放缓。全社会用电量同比增长8.7%，发电量同比增长7.2%。10月用电量增速回落至6.7%，发电量增速略有回升至4.8%。行业面临宏观经济波动、煤价高涨等风险。

主要观点

• 用电量增长放缓：
  1-10月全社会用电量同比增长8.7%，但10月增速回落至6.7%，较上月下降1.3个百分点。
  第二产业用电量增速回落0.8个百分点，第三产业回落4.03个百分点，主要受经济下行压力和环保限产影响。
  第一产业用电量同比增长9.79%，城乡居民用电量同比增长7.06%。

• 发电量增速回升：
  1-10月全国规模以上电厂发电量同比增长7.2%，10月增速回升至4.8%。
  水电、核电和太阳能发电增速加快，分别同比增长6.2%、25.1%和18.8%。
  火电和风电增速有所放缓，分别同比增长3.0%和8.5%。

• 装机容量增长放缓：
  1-10月全国新增装机容量同比减少10.5%，火电、水电和太阳能发电装机增速显著放缓。
  10月新增装机容量同比增加59%，其中风电增长234%，火电增长43%。

• 利用小时数上升：
  1-10月全国发电设备利用小时为3209小时，同比增长100小时。
  核电利用小时增长最快，同比增长29%；火电利用小时增长165小时。

关键信息

用电量情况

• 1-10月全社会用电量：56552亿千瓦时，同比增长8.7%
• 10月全社会用电量：5481亿千瓦时，同比增长6.7%
• 分产业用电量：
  • 第一产业：60.1亿千瓦时，同比增长9.79%
  • 第二产业：3849.7亿千瓦时，同比增长6.19%
  • 第三产业：822亿千瓦时，同比增长8.77%
  • 城乡居民用电：749.5亿千瓦时，同比增长7.06%

发电量情况

• 1-10月全国发电量：55816亿千瓦时，同比增长7.2%
• 10月发电量：5330亿千瓦时，同比增长4.8%
• 分电源发电量：
  • 火电：40686亿千瓦时，同比增长6.6%
  • 水电：9418亿千瓦时，同比增长4.6%
  • 核电：2341亿千瓦时，同比增长15%
  • 风电：2962亿千瓦时，同比增长23.1%

装机容量情况

• 10月底全国装机容量：17.7亿千瓦，同比增长5.2%
• 分电源装机容量：
  • 水电：3.1亿千瓦，同比增长3.2%
  • 火电：11.2亿千瓦，同比增长2.9%
  • 核电：4053万千瓦，同比增长13.2%
  • 风电：1.8亿千瓦，同比增长11.6%
  • 太阳能发电：1.2亿千瓦，同比增长24%
• 1-10月新增装机：8984万千瓦，同比减少1051万千瓦
• 10月新增装机：1018万千瓦，同比增加59%

利用小时情况

• 1-10月全国发电设备利用小时：3209小时，同比增长100小时
• 10月利用小时：304小时，同比增长2.16%
• 分电源利用小时：
  • 水电：3083小时，同比增长58小时
  • 火电：3596小时，同比增长165小时
  • 核电：6084小时，同比增长211小时
  • 风电：1724小时，同比增长172小时

风险提示

• 宏观经济波动：经济下行压力影响用电需求
• 煤价高涨：对火电成本构成压力
• 用电需求不及预期：可能影响行业增长

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）

附录

• 主要省市用电量排名（10月）：广东、江苏、山东、浙江、内蒙古
• 主要省市新增装机排名（截至10月底）：山东、内蒙古、江苏、广东、四川
• 相关报告：
  1. 《电力-行业点评：CAP1400或将核准：破冰在望，蓄势待发》（2018-11-05）
  2. 《电力-行业点评：9月发、用电量增速回落，风电利用小时提高、发电量保持高增长》（2018-10-22）
  3. 《电力-行业点评：8月发、用电量同比增速回升，丰水期到来水电发电量增速 11.5%》（2018-09-16）