20230202-安信证券-京东集团-SW-09618.HK-物流履约逐步恢复_期待全年收入增速逐步回暖_7页_718kb

京东集团-SW（09618.HK）2023年Q4业绩前瞻与全年展望总结

核心内容

本报告主要分析京东集团在2022年第四季度的业绩预期以及2023年的整体发展展望，同时提供财务数据、盈利预测和投资建议。

业绩预期

• 2022年第四季度收入预期：京东集团预计2022年第四季度收入同比增长 7.1% 至 2,956亿元，调整后净利润预计为 55亿元，调整后净利率同比提升 60bps 至 1.9%。
• 全年收入增速：2022年全年收入增速预计为 10%，2023年预计提升至 15%。
• 全年调整后净利润：2022年调整后净利润预计为 260亿元，2023年预计为 345亿元，调整后净利率分别为 2.5% 和 2.9%。

分季度与分品类表现

• 季度表现：10月至11月受国内疫情反复影响，物流履约受到挑战；进入12月，随着疫情防控政策调整，物流逐步恢复，年货节也带来一定增长。
• 品类表现：由于京喜业务调整、疫情对酒水、美妆等非必需品的影响，以及企业招采预算缩减，预计商超品类增长仍将滞后于带电品类。

投资建议

• 评级：维持 买入-A 评级。
• 目标价：12个月港股SOTP目标价为 334港币。
• 股价表现：截至2023年2月1日，股价为 238.00港币，过去3个月相对收益为 44.3%，绝对收益为 60.0%。

风险提示

• 主要风险：新业务投入可能拉低整体利润率，全球供应链持续紧缺。

财务数据与预测

收入与净利润预测（单位：百万元）

盈利与估值指标（单位：%）

现金流量与资产负债情况

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

关键信息总结

• 收入增长：尽管2022年Q4面临疫情和高基数效应的双重压力，但收入仍实现 7.1% 的同比增长，预计全年收入增速为 10%，2023年有望提升至 15%。
• 利润率提升：通过成本管控和新业务审慎投入，调整后净利率预计从 2.5% 提升至 2.9%，2024年有望达到 3.3%。
• 投资建议：分析师维持 买入-A 评级，12个月目标价为 334港币，预计未来表现优于恒生指数。
• 风险因素：需关注新业务扩张及物流技术投入对利润率的影响，以及全球供应链的持续紧张。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先恒生指数 15% 及以上
  • 增持：未来6个月投资收益率领先恒生指数 5% 至 15%
  • 中性：未来6个月投资收益率与恒生指数变动幅度在 -5% 至 5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后恒生指数 5% 至 15%
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后恒生指数 15% 以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于恒生指数
  • B：较高风险，投资收益率波动大于恒生指数

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正，分析结论具有合理依据。

免责声明

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