20220406-国海证券-食品饮料行业周报_情绪拐点显现_白酒Q1开门红可期（附一季报前瞻）_23页_2mb

情绪拐点显现，白酒Q1开门红可期

核心内容概述

本报告分析了2022年第一季度食品饮料行业的市场表现与业绩预期。整体来看，白酒行业情绪回暖，板块反弹，主要受益于外资流入和疫情管控措施的推进。而大众品行业则面临需求与成本双重压力，业绩承压。报告重点推荐了白酒和部分大众品龙头企业，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 本周食品饮料板块涨幅为2.90%，跑赢上证综指（+2.19%）0.71个百分点。
• 北向资金首次净流入35.3亿元，其中白酒净流入29.8亿元，核心龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等均实现显著净流入。
• 酒类子行业涨幅领先，其中白酒、预加工食品、肉制品分别上涨6.99%、3.82%、3.47%。
• 个股表现中，青海春天领涨25.85%，双汇发展上涨10.22%，洽洽食品上涨7.63%，伊力特上涨6.54%等。

2. 2022年一季度业绩前瞻

白酒行业

• 区域次高端龙头表现强劲，预计一季度业绩开门红。
• 贵州茅台：预计Q1收入增长18%，净利润增长19%。
• 五粮液：预计Q1收入增长12%，净利润增长13%。
• 泸州老窖：预计Q1收入增长23%，净利润增长26%。
• 山西汾酒：预计Q1收入增长35%，净利润增长50%。
• 今世缘：预计Q1收入增长25%，净利润增长24%。
• 口子窖：预计Q1收入增长20%，净利润增长23%。
• 舍得酒业：预计Q1收入增长80%，净利润增长75%。
• 水井坊：预计Q1收入增长27%，净利润增长27%。
• 酒鬼酒：预计Q1收入增长85%，净利润增长90%。
• 金徽酒：预计Q1收入增长35%，净利润增长49%。
• 伊力特：预计Q1收入增长5%，净利润增长10%。

大众品行业

• 多数企业一季度业绩承压，主要受疫情冲击和高基数影响。
• 安琪酵母：预计Q1收入增长10%，利润增长-18%。
• 海天味业：预计Q1收入增长5%，利润增长2%。
• 中炬高新：预计Q1收入增长5%，利润持平。
• 涪陵榨菜：预计Q1收入增长2%，利润持平。
• 安井食品：预计Q1收入增长12%，利润增长-14%。
• 立高食品：预计Q1收入增长20%，利润增长-6%（若加回股权激励费用，利润增长12%）。
• 伊利股份：预计Q1收入增长13%，利润增长15%。
• 双汇发展：预计Q1收入增长0%，利润增长10%。
• 洽洽食品：预计Q1收入增长8%，利润增长10%。

3. 行业评级与投资策略

• 行业评级：维持“推荐”。
• 白酒板块：重点推荐贵州茅台、泸州老窖、今世缘、口子窖、山西汾酒、五粮液、伊力特、水井坊、金徽酒等。
• 大众品板块：重点推荐安琪酵母、伊利股份、百润股份、立高食品、重庆啤酒等。
• 短期推荐：贵州茅台、伊力特、预制菜板块。

4. 风险提示

• 疫情对餐饮渠道恢复低于预期。
• 宏观经济波动导致消费升级速度受阻。
• 行业政策变化导致竞争加剧。
• 原材料价格大幅上涨。
• 重点关注公司业绩或不及预期。
• 食品安全事件。

关键数据与图表

高端酒价格跟踪

• 贵州茅台：飞天茅台整箱/散瓶批价分别为2830元/2640元，环比上涨30元/120元。
• 五粮液：八代普五批价965元，环比持平。

猪价及奶价变动

• 截至2022年4月1日，22省猪肉均价为18.92元/千克，同比下降51.36%。
• 奶价方面，我国奶牛主产省生鲜乳均价为4.18元/公斤，同比下降2.60%。

成本价格变动

• 葵花籽采购价为8300元/吨，环比+3.75%，同比+36.07%。
• 豆粕、棕榈油、大豆价格分别为3985元/吨、12094元/吨、6296元/吨，同比分别+17.83%、+56.01%、+8.22%。
• PET价格8400元/吨，同比+40.47%；铝锭价格21987元/吨，同比+25.52%；瓦楞纸价格4330元/吨，同比+1.17%。

重点公司盈利预测

重要资讯与公告

• 贵州茅台：2021年净利润524.6亿元，同比增长12.34%。2022Q1预计收入增长18%，净利润增长19%。
• 双汇发展：2021年净利润48.66亿元，同比下降22.21%。2022Q1预计收入增长0%，净利润增长10%。
• 安琪酵母：2021年净利润13.09亿元，同比下降4.59%。2022Q1预计收入增长10%，净利润增长-18%。
• 青岛啤酒：2021年净利润31.55亿元，同比增长43.34%。2022Q1预计收入增长13%，净利润增长15%。
• 五粮液：2021年现金分红不低于115亿元。
• 今世缘：2022Q1预计收入增长25%，净利润增长24%。
• 伊力特：计划投资2.93亿元建设草湖酒文化产业园。

下周重要事件提醒

• 2022-04-06：金种子酒限售股份上市流通。

总结

本报告指出，白酒行业在Q1迎来情绪拐点，业绩表现良好，而大众品行业则面临较大压力。整体上，行业基本面稳健，估值回调后龙头企业的投资价值凸显。建议投资者关注白酒板块及部分大众品龙头，同时注意疫情、宏观经济波动、原材料价格等风险因素。