20221127-美尔雅期货-煤焦周度报告_市场情绪反复_双焦高位偏强运行_38页_1mb

市场情绪反复，双焦高位偏强运行

核心内容概述

本周，焦炭与焦煤市场均呈现高位震荡走势，受到疫情、政策利好及供需变化等多重因素影响。焦炭价格周涨1.23%至2806元/吨，焦煤价格周涨1.59%至2203元/吨。尽管市场情绪有所波动，但整体仍维持偏强运行态势，尤其在宏观政策支持和冬储补库逻辑的推动下，近月合约表现强势。然而，钢焦企业仍处于亏损状态，叠加疫情及淡季影响，盘面上方空间有限，不宜追多。远月合约则可考虑回调多配。

焦炭市场分析

1.1 价格：高位震荡，现货提涨落地

• 焦炭01合约周涨1.23%至2806元/吨。
• 现货方面，首轮提涨落地，干熄焦提涨110元/吨，湿熄焦提涨100元/吨。
• 周初受疫情扩大影响，市场情绪转弱，盘面回落；周中政策利好释放后，市场情绪修复，盘面反弹。

1.2 供给：焦企亏损改善有限，提产意愿弱

• 焦企亏损改善有限，因原料煤价格亦上涨，整体提产意愿较弱。
• 独立焦企产能利用率65.22%，环比微增0.12%；焦炭日均产量59.89万吨，环比增0.07万吨。
• 不同地区焦企产能利用率差异明显，东北、华北、华东等地区均有小幅提升。

1.3 需求：铁水降幅趋缓，钢厂采购积极性提升

• 铁水产量回落至222万吨，降幅趋缓，部分钢厂复产。
• 钢厂到货困难，采购积极性有所好转。
• 螺纹表需回落，贸易商对冬储信心不足，后期以被动冬储为主。

1.4 库存：总库存继续下滑

• 上游焦企库存微降，下游钢厂库存不增反降。
• 港口库存小幅上升，总库存环比降9.81万吨至909.48万吨。
• 独立焦企全样本库存环比降0.69万吨至106.98万吨，247家钢厂库存环比降11.92万吨至587.5万吨。

1.5 利润：盘面利润低位震荡

• 全国30家样本焦企吨焦盈利-141元，环比增41元/吨。
• 焦炭盘面利润继续低位震荡，环比增7.15元/吨至-57.9元/吨。
• 01合约升水收敛，1-5价差继续走扩，达227元/吨。

1.6 估值：仓单测算与价差走扩

• 焦炭仓单价格上升，产地至港口仓单价2889元/吨，环比增114元/吨。
• 1-5价差走扩，显示市场对远月合约的预期偏强。

焦煤市场分析

2.1 价格：高位震荡，现货大部分上涨

• 焦煤01合约周涨1.59%至2203元/吨。
• 现货方面，大部分地区炼焦煤价格上涨，如柳林中硫主焦煤、安泽低硫主焦煤等。
• 澳煤价格小幅回落，蒙煤价格因疫情导致外运暂停，但整体仍维持高位。

2.2 供应：产地供应缩减，洗煤厂产量微增

• 产地疫情导致部分煤矿停产，物流受限。
• 洗煤厂开工率微增，日均精煤产量小幅上升。
• 进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通车接近800车，俄煤冬季进口量预计下滑。

2.3 库存：下游积极采购，总库存续增

• 炼焦煤总库存环比增41.71万吨至2052.54万吨。
• 洗煤厂精煤库存环比增3万吨至171.64万吨，港口库存小幅下降。
• 独立焦企全样本库存环比增39.54万吨至977.78万吨，247家钢厂库存环比增2.3万吨至803.57万吨。

2.4 估值：成本上升，价差走扩

• 入炉煤成本上升至2015元/吨，环比增75元/吨。
• 仓单价格整体上涨，甘其毛都蒙5原煤仓单价2378元/吨，环比增27元/吨。
• 1-5价差继续走扩，达512.5元/吨，显示市场对远月合约的预期偏强。

总结

• 价格走势：焦炭与焦煤均呈高位震荡，焦炭01合约周涨1.23%，焦煤01合约周涨1.59%。
• 供需分析：焦炭供给低位，需求趋缓，焦煤供应缩减，但下游采购积极。
• 库存变化：焦炭总库存继续下滑，焦煤总库存增加。
• 利润与估值：焦炭吨焦盈利改善有限，焦煤入炉煤成本上升，价差走扩。
• 市场展望：临近年底为政策利好窗口期，双焦近月合约或保持高位偏强走势，但上方空间有限；远月合约可考虑回调多配。

风险提示

• 钢焦企业仍处亏损状态，叠加疫情与淡季影响，市场反弹空间有限。
• 贸易商冬储信心不足，后期需关注实际需求变化。
• 进口煤受季节性因素影响，可能对供应产生一定压力。