20221106-美尔雅期货-煤焦周度报告_市场情绪修复_双焦跟随成材反弹_38页_1mb

报告摘要

本周，焦炭和焦煤价格均跟随成材反弹，但基本面支撑较弱，现货市场仍处于负反馈过程中，盘面承压。市场情绪因防疫政策放松有所修复，高炉减产逐步兑现，成材基本面改善，带动原料反弹。然而，钢厂减产力度增强，需求端疲软，短期内双焦或震荡反弹，但对反弹空间保持谨慎。投资策略上建议短期保持观望，不宜追多。

价格：
- 期货跟随成材反弹，周涨 2.93%，收于2582。
- 现货一轮提降落地，二轮提降迅速开启，部分区域已落地。
- 原料煤价格跌幅更大，焦炭吨亏损改善有限，多数焦企限产幅度仍在40-60%。
供给：
- 独立焦企产能利用率及产量环比下降，显示供应仍偏紧。
- 山西停产煤矿逐步复产，但疫情导致运输受限，整体供应偏弱。
需求：
- 高炉减产增加，铁水产量继续回落至232万吨。
- 钢厂亏损加剧，对焦炭采购趋于谨慎，刚需承压。
- 螺纹表需小幅增加，但整体终端需求提升空间有限。
库存：
- 上游小幅累库，中间环节和下游持续降库，焦炭总库存继续下降。
- 独立焦企库存环比增加，钢厂库存持续下降。
利润：
- 吨焦盈利改善有限，焦化盘面利润低位震荡，本周焦炭盘面利润环比下降88元/吨至-102.5元/吨。
- 焦炭现货提降周期持续，但钢厂利润未明显改善。
估值与价差：
- 焦炭01合约贴水收敛，1-5价差走扩。
- 日照港准一级焦01基差环比下降196.04至183.31，1-5价差环比增加17至181。

价格：
- 期货跟随成材反弹，周涨6.72%，收于2065。
- 现货加速回落，部分产地炼焦煤价格下跌，澳煤价格略有回升，俄煤价格整体高位。
供给：
- 山西停产煤矿逐步复产，洗煤厂开工率及日均精煤产量微增。
- 进口蒙煤通车数回升至650车以上，后期仍有增加预期。
- 俄煤价格高位，性价比降低，冬季封航预期导致进口数量可能减少。
需求：
- 钢厂利润不佳，采购暂缓，焦煤需求偏弱。
- 出口利润有所好转，但需求有限，对焦煤价格带动作用不强。
库存：
- 上游小幅累库，下游持续降库，炼焦煤总库存继续走低。
- 洗煤厂精煤库存微增，港口库存下降，钢厂库存持续减少。
估值与价差：
- 焦煤01合约贴水大幅收敛，沙河驿主焦煤01基差环比下降320至115。
- 跨期价差方面，1-5价差再度走扩至409。

短期策略：保持观望，不宜追多。
关注点：
- 贸易商动向及钢厂补库意愿
- 原料煤价格走势及焦炭提降周期进展
- 成材价格走势及市场情绪变化
- 供应端恢复速度与运输限制情况
- 焦煤库存变化及进口预期

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