20230813-东吴证券-石油石化行业跟踪周报_烯烃行业周报_油制路线景气触底_乙烷裂解与煤制烯烃优势扩大_17页_1mb

行业跟踪周报总结：烯烃行业

报告概述
本周石油石蜡烯烃行业周报显示，油制烯烃路线景气度触底回升，乙烷裂解和煤制烯路线成本优势显著扩大，预计在需求改善背景下企业盈利将回升，行业评级建议增持。

关键发现

• 原料价格波动：乙烷和动力煤价格环比下跌，但丙烷、天然气、原油、石脑油和甲醇价格上涨；乙烷/布伦特原油比价处于历史低位（31%分位），丙烷/布伦特原油比价升至20%分位。
• 油煤气路线盈利对比：乙烷裂解制乙烯盈利回升至6.3万元/吨，成本优势扩大；丙烯生产中PDH（丙烷脱氢）盈利下降至-4.3万元/吨，优势缩小。油煤气路线利润排序：乙烯方面乙烷裂解 > CTO > MTO > 石脑油；丙烯方面CTO > PDH > MTO > 石脑油。
• C2板块（乙烯相关产品）：近期价格多数上涨或稳定，乙烷裂解乙烯价差回升，但下游多数产品价差仍处历史低位；HDPE和乙二醇价差在中高位，其他如环氧乙烷和聚醚大单体价差低。
• C3板块（丙烯相关产品）：丙烯酸及丙烯酸丁酯价格上涨，PDH价差缩窄，整体价差维持中低位水平；聚丙烯报价稳定，相关产品价差偏弱。
• 投资观点：看好需求回暖推动盈利改善，推荐高油价环境下差异化路线（如乙烷裂解和煤制烯烃）的成本优势，潜在企业价值重估。

相关上市公司
卫星化学（002648SZ）、东华能源（002221SZ）、宝丰能源（600989SH）、荣盛石化（002493SZ）、恒力石化（600346SH）、东方盛虹（000301SZ）。

风险提示

1. 项目投产进度推迟。
2. 需求复苏弱于预期。
3. 原材料价格剧烈波动。
4. 地缘政治风险持续演化。
5. 行业产能变动导致不确定性。