20151228-中国银河-军工行业_军改将持续推动军工行情_看好航天_航空_船舶及军民融合_25页_1018kb

军工行业研究报告总结

核心内容

军工行业在2016年至未来两年将受到军队改革及军工改革的持续推动，成为证券市场重点关注的领域之一。改革和重组将加速资本化进程，提升军工集团的机制和效率，同时推动行业整体发展。重点发展领域包括航天、航空、船舶及军民融合，这些领域具备良好的成长性和投资价值。

主要观点

• 军改将成为军工行业的重要驱动力，推动国防军工领域的全面改革。
• 军事信息化及海空军装备的发展将成为行业增长的主要方向。
• 科研院所改制和军工集团改革将加快资本运作，提升上市公司资产质量和盈利能力。
• 军民融合上升为国家战略，带来较大的投资机会，尤其是技术含量高、具有持续运作能力的民参军企业。
• 军工行业整体估值较高，但有其合理性，主要源于行业成长性、改革预期及资产注入的可能。

关键信息

改革驱动

• 军队改革将带动军工改革，2016年是改革的开启之年。
• 军工集团将通过资产重组、股权激励、混合所有制改革等方式提升效率和盈利能力。
• 国防科技工业分类为六大领域，对应十家军工集团，改革将推动集团间整合。

需求增长

• 预计国防费将继续稳定增长，未来几年军工行业需求增长可能达12%-15%。
• 军事信息化及海空军装备发展较快，特别是北斗导航、大推力火箭、新一代卫星平台等。

航天领域

• 太空信息化被定义为未来战略竞争的新制高点，卫星产业面临国际市场机遇。
• 北斗导航进入持续放量阶段，未来3-5年将实现快速增长。
• 大推力火箭和新一代卫星平台将提升我国航天技术和实力。

航空领域

• 航空发动机是航空领域核心产品，技术升级和产品替代空间大。
• 中航动力已完成航空发动机资产整合，成为唯一上市平台。
• 航空装备领域将迎来新的发展，重点公司包括中航飞机、中航电子等。

船舶领域

• 船舶领域资本运作活跃，新领导上任后整合有望加快。
• 中国船舶是中船集团重要的资本运作平台，未来增长空间较大。

军民融合

• 民参军公司将成为重要投资机会，重点包括技术含量高、与军工相关的中小市值公司。
• 民参军主要路径包括收购军工企业、设立军工产业基金等。
• 民参军公司如海格通信、振华科技等具备良好的发展前景。

行业评级及重点公司

行业评级

• 预计2016年军工行业在改革重组和成长两大主线的驱动下，仍将有较好投资机会，维持“推荐”评级。

重点公司

公司投资要点

• 航天科技：主营车联网、汽车电子、航天应用和电力设备等，受益于政策支持，未来有望受益于三院资产注入。
• 航天动力：主营泵、化工生物等，未来有望整合六院优质资产。
• 中国卫星：未来主要驱动因素包括卫星应用和研制业务的持续成长，以及可能整合大股东优质资产。
• 中航动力：已基本完成航空发动机资产整合，预计未来发动机研制和需求增长将带动业绩提升。
• 四川九洲：已完成收购集团雷达和军工物流等资产，预计未来继续整合大股东资产。
• 航天机电：主营光伏电站与汽车配件，未来有望受益于航天八院资本运作。
• 航天长峰：主营安防、电子信息和医疗器械，未来有望受益于二院资产注入。
• 四创电子：雷达业务受益于国家安全和民用需求，未来有望整合大股东资产。
• 中国船舶：是中船集团重要的资本运作平台，未来增长空间较大。
• 宝胜股份：是中航工业下属电缆电气专业平台，未来有望受益于集团支持。

风险因素

• 如果军工行业改革预期发生变化，将影响投资价值。

股价表现的催化剂

1. 军工行业改制和改革有重大突破，或军工集团启动重大资产重组。
2. 军工行业重大装备项目取得成功或地区形势的变化。

相关研究

• 《中航机电：激励机制将到位，公司发展如虎添翼》
• 《中直股份：业绩加速增长，军民市场空间大》
• 《四川九洲：空管和物联网业务发展较好，未来有望继续整合集团优质资产》
• 《风帆股份：打造船舶动力平台，新能源电池业务锦上添花》
• 《中航动力：航空发动机迎来大时代，公司显著受益》
• 《航天机电：加强高端汽配和光伏业务，关注集团未来资本运作》
• 《航天电子：受益于航天改革和发展，无人机将成为新增亮点》