20150915-联储证券-大华股份-002236.SZ-安防行业领先者_解决方案转型带来新成长_14页_1mb

大华股份（002236）深度研究报告总结

核心内容

大华股份是安防视频监控行业的龙头企业，具备强大的研发实力和全球化营销服务体系，近年来通过转型解决方案商和向互联网战略迈进，实现了业绩的显著回升和行业地位的巩固。

主要观点

• 行业地位稳固：公司是国内安防视频监控市场占有率第二，全球安防视频监控市场占有率第二，全球安防50强排名第六，行业领先地位显著。
• 研发实力雄厚：公司拥有超过3000人的研发团队，研发投入占营收的10%，具备音视频编解码、信息存储调用、网络控制与传输等八大核心技术平台。
• 解决方案转型成功：公司自2013年起推动转型，2015年第二季度净利润同比增长18%，实现由负转正，拐点初现；预计第三季度净利润同比增长102.48%，拐点确认。
• 互联网战略布局：公司推出“乐橙”系列智能家居产品，与阿里云合作，拓展个人及消费市场，向民用安防市场迈进。
• 业绩增长空间广阔：预计2015-2017年EPS分别为1.29元、2.05元、3.1元，公司有望保持较高增长速度。
• 市场空间巨大：国内安防市场规模预计2015年将突破5000亿元，全球市场增长潜力显著，公司具备持续发展优势。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2001年，2008年在深交所上市。
• 注册资本1080万元，员工总数6175人，其中硕士及以上学历占15.69%，本科生占60.45%。
• 研发人员占比60%，技术团队强大，具备领先的解决方案能力。

2. 业务与市场表现

• 主营业务涵盖视频安防产品，覆盖前后端产品及系统集成，实现全产业链布局。
• 2014年产品销售中，前段、后段音视频产品分别占38%、36.8%，远程图像监控产品占22.22%。
• 国内DVR市场占有率30%，整体市场占有率17%；全球视频监控市场占有率5.6%，仅次于海康威视。
• 2015年第二季度营收22.7亿元，环比增长88%，净利润3.6亿元，环比增长248.5%，业绩显著改善。

3. 转型与战略方向

• 公司从产品供应商向整体解决方案商转型，设立八大事业部，提供涵盖公安、金融、交通等领域的解决方案。
• 推出“乐橙”智能家居系列产品，包括家庭乐盒、家庭摄像头、智能插座、人体红外感应器等，进军消费市场。
• 与阿里云合作，推动云计算、大数据在视频监控行业的应用，提升技术壁垒和市场竞争力。

4. 行业发展趋势

• 视频监控向高清化、智能化、软硬件一体化发展，推动行业向解决方案竞争转变。
• 政府推动“平安城市”“智慧城市”建设，带动安防产品需求持续增长。
• 国内安防市场规模增速远高于国际平均水平，预计2018年将达568亿元，全球市场份额有望提升至近40%。

5. 财务预测

6. 风险提示

• 新产品推广不达预期风险
• 解决方案转型不达预期风险

结论

大华股份凭借强大的研发能力和全球化的营销服务体系，在安防行业中占据领先地位。公司通过转型解决方案商和推进互联网战略，显著提升了盈利能力与市场竞争力，业绩拐点已确认，未来增长空间广阔，具备长期投资价值。