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报告摘要

大华股份三季报分析总结

核心内容

大华股份（002236.SZ）在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，营业收入达到117.23亿元，同比增长47.12%；净利润为14.44亿元，同比增长35.06%。公司预计2017年全年净利润将增长20%-40%。此外，公司发布了“慧”系列深度学习摄像机，标志着其在前端智能化方面的重大进展。

主要观点

业绩表现：公司2017年前三季度业绩符合市场预期，收入与利润均实现双增长，展现出良好的盈利能力。
技术突破：发布深度学习前端产品，支持多种车辆特征识别和违章行为检测，识别率高达99%以上，显著提升传统相机的检测能力。
市场定位：公司作为全球安防领军企业，具备强大的研发实力，能够有效支撑AI算法研发投资，且智能化产品后端收入占比高，具备竞争优势。
战略转型：公司正向智慧物联解决方案提供商转型，具备全产品体系的智能产品解决方案，有助于其在安防智能化市场中占据主导地位。
AI应用拓展：公司不仅在安防领域发力，还积极将AI能力向云计算、智能机器人、智能汽车电子、无人机、新零售等多个新兴领域复制，推动跨行业应用。
投资建议：分析师建议买入，预计2017-2018年EPS分别为0.88、1.18元，6个月目标价为30元。
风险提示：存在安防智能化市场拓展不及预期的风险。

关键信息

财务数据概览

指标	2015年（百万元）	2016年（百万元）	2017年预测（百万元）	2018年预测（百万元）	2019年预测（百万元）
营业收入	10,077.8	13,329.1	18,194.2	24,580.4	33,183.5
净利润	1,372.3	1,825.2	2,546.8	3,431.8	4,802.6
每股收益	0.47	0.63	0.88	1.18	1.66
每股净资产	2.24	2.84	3.63	4.63	6.03

财务指标趋势

指标	2015年	2016年	2017年预测	2018年预测	2019年预测
市盈率（PE）	47.2	35.5	25.5	18.9	13.5
市净率（PB）	10.0	7.9	6.2	4.8	3.7
净利润率	13.6%	13.7%	14.0%	14.0%	14.5%

三季报数据

营业收入：117.23亿元，同比增长47.12%。
净利润：14.44亿元，同比增长35.06%。
每股收益：0.50元。
毛利率：38.60%，较去年同期下降0.31%。
期间费用率：30.13%，较去年同期上升2.03%。
净利润率：14.0%，较去年同期上升-7.89%。

三季度单季数据

营业收入：42.59亿元，同比增长41.07%。
归属于母公司净利润：4.61亿元，同比增长28.26%。
每股收益：0.16元。

投资评级与目标价

投资建议：买入-A。
6个月目标价：30元。
EPS预测：2017年为0.88元，2018年为1.18元。

财务预测与估值数据

指标	2017年预测	2018年预测	2019年预测
营业收入增长率	36.5%	35.1%	35.0%
营业利润增长率	56.8%	42.9%	47.0%
净利润增长率	39.5%	34.8%	39.9%
ROE	24.2%	25.6%	27.4%
ROIC	37.7%	36.9%	41.8%

公司动态

产品发布：9月7日发布“慧”系列深度学习摄像机，支持多种车辆特征识别和违章行为检测。
市场拓展：公司具备规模效应，能够支撑AI算法研发投资，且智能化产品后端收入占比具备优势。
行业转型：公司已转型为智慧物联解决方案提供商，拥有全产品体系的智能产品解决方案。
AI应用：公司积极将AI能力向多个新兴领域复制，包括云计算、智能机器人、智能汽车电子、无人机、新零售等。

风险提示

市场拓展风险：存在安防智能化市场拓展不及预期的风险。

联系方式

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总结

大华股份在2017年前三季度表现出强劲的业绩增长，其在人工智能领域的布局进一步深化，推出了深度学习前端产品，提升了识别和检测能力。公司具备规模效应，支持顶尖AI算法研发投资，智能化产品后端收入占比优势明显，有助于其在安防智能化浪潮中占据领先地位。此外，公司正积极将AI能力向多个新兴领域复制，展现了其在多行业应用的潜力。分析师建议买入，预计2017-2018年EPS分别为0.88、1.18元，6个月目标价为30元。然而，市场拓展不及预期可能成为潜在风险。

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