20250413-天风证券-建筑材料行业研究周报_水泥_玻纤发布Q1业绩预增_关注内需景气方向_7页_700kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的近期市场表现和重点子行业动态，重点提及水泥、玻纤板块的业绩预增情况，并对内需景气方向进行了展望。同时，报告也对传统建材和新能源材料的中长期价值进行了评估，并给出了重点推荐组合。

行情回顾

• 市场整体表现：过去五个交易日（0407-0411），沪深300指数下跌 2.87%，建材（中信）板块下跌 2.56%。
• 水泥板块表现：水泥板块为唯一正收益板块，涨幅为 0.16%。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括石英股份（+42.0%）、中旗新材（+29.0%）、海南发展（+9.4%）、ST三圣（+8.8%）、豪美新材（+7.1%）。
• 重点推荐组合表现：华新水泥（-0.9%）、三棵树（+3.3%）、中材科技（-6.0%）、华润建材科技（-4.9%）、西部水泥（0.0%）。

水泥、玻纤发布Q1业绩预增，关注内需景气方向

水泥板块

• Q1业绩预增：头部企业如海螺水泥、华润建材科技发布Q1业绩预增公告，其中华润建材科技盈利1.0-1.2亿（2024年一季度亏损2900万）。
• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比微跌 0.2%，价格上涨区域主要为北京、天津，价格回落区域包括福建、山东、河南、湖北和湖南。
• 需求支撑：清明节后，全国重点地区水泥企业出货率为 48.3%，部分区域因需求支撑不足，价格出现回调。
• 未来展望：3月份华东、华南涨价效果显现，预计Q2盈利情况有望进一步恢复。随着内需基建发力，重点项目建设提速，水泥需求端或存在预期差。

玻纤板块

• Q1业绩表现：中国巨石Q1扣非业绩同比增长 320-350%。
• 价格与产能：无碱粗纱价格延续稳定走势，报价均价为 3833.00 元/吨，同比上涨 20.46%。池窑在产产线数量增加，产能达 806.4 万吨/年，同比增长 16.90%。
• 未来展望：玻纤的全球大宗品属性可能受贸易战影响，但海外布局龙头具备提价优势，高端电子布存在弯道超车机会。中材科技将“年产2600万米特种玻纤布项目”变更为“3500万米特种玻纤布项目”，显示加快投资趋势。

建材重点子行业近期跟踪

水泥

• 价格走势：全国水泥市场价格环比微跌 0.2%。
• 区域差异：价格上涨主要集中在北方地区，价格回落集中在华东、华南等部分区域。
• 出货率：全国重点地区水泥企业出货率为 48.3%，需求支撑尚可。
• 未来预期：预计价格将维持震荡调整走势。

玻璃

• 光伏玻璃：2.0mm镀膜面板主流订单价格 14-14.5 元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格 22-22.5 元/平方米，环比持平。
• 浮法玻璃：本周均价 1319.47 元/吨，环比上涨 0.54%。库存总量减少 1.45%，库存天数约 28.92 天。
• 未来预期：部分区域厂家库存压力缓解，南方燃料成本支撑价格底部，预计下周均价在 1330 元/吨附近。

玻纤

• 无碱粗纱：价格延续稳定走势，部分合股纱价格略松动。
• 电子纱：报价趋稳，当前报价 3.8-4.4 元/米，成交按量可谈。
• 未来预期：短期价格或延续偏稳走势。

传统建材龙头中长期价值显著，新能源品种成长性有望持续兑现

水泥

• 推荐理由：受益于后续基建和地产需求改善预期，供给格局有望持续优化。
• 推荐标的：西部水泥、塔牌集团、西藏天路、华新水泥。

消费建材

• 推荐理由：当前地产政策改善趋势明确，基本面或已逐渐企稳。龙头公司开启渠道变革，规模效应有望提升行业集中度。
• 推荐标的：坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能、东方雨虹。

新型材料

• 推荐理由：新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司具备高技术壁垒。
• 推荐标的：金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、山东药玻、凯盛科技、时代新材。

玻璃（含光伏与电子）

• 推荐理由：当前玻璃龙头市值处于历史较低水平，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃受益国产替代和折叠屏等新品放量。
• 推荐标的：旗滨集团、信义玻璃、福莱特。

塑料管道

• 推荐理由：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似。
• 推荐标的：中国联塑、东宏股份、公元股份。

风险提示

1. 基建、地产需求回落超预期：可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
2. 新材料成长性不及预期：估值可能无法支撑，需关注新技术应用及市场放量的不确定性。
3. 地产产业链坏账减值损失超预期：若地产景气度持续低迷，可能引发更多减值损失。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）

重点推荐组合

• 华新水泥
• 三棵树
• 中材科技
• 华润建材科技
• 西部水泥