20160216-国金证券-快递行业2016年深度报告：专题之二-借力资本市场，破坏、重组、重生_1mb

快递行业2016年深度报告总结

核心内容

快递行业在2015年业务量突破206亿件，同比增长48%，业务收入达2760亿元，同比增长35%。预计2016年快递业务量将达到275亿件，同比增长34%，业务收入预计为3530亿元，同比增长28%。快递行业持续快速增长，但竞争加剧导致均价下降，利润率从十年前的20%降至3%-5%。因此，快递企业需通过并购整合、上市融资等手段提升服务质量与效率，以应对竞争。

主要观点

1. 行业增长：快递行业受益于网购和跨境电商的快速发展，业务量和收入持续增长，预计未来三年跨境电商成交额将分别达到5.4/7.1/9.4万亿元。
2. 成本控制：快递成本主要由人工和运输成本构成，占比分别在35%-40%和25%-40%。通过自动化、信息化手段和优化运营流程，有望进一步降低物流成本。
3. 智能化发展：快递分拣、面单、取件等环节逐步实现智能化，提升效率与准确性。圆通速递的智能分拣系统和“中国孟菲斯”项目代表了行业向高端物流发展的趋势。
4. 资本运作：申通快递和圆通速递借壳上市，标志着快递行业进入资本运作的新阶段，预计2016年将成为快递上市元年，其他主要快递企业也将加速上市进程。
5. 品牌与服务升级：行业从价格竞争向品牌与服务竞争过渡，提升客户体验和服务质量成为重点。标准化服务、精益运营和高端物流成为未来发展方向。

关键信息

• 2015年快递业务量：206亿件，同比增长48%。
• 2016年快递业务量预测：275亿件，同比增长34%。
• 快递业务收入：2015年2760亿元，同比增长35%；预计2016年3530亿元，同比增长28%。
• 主要快递企业上市：申通借壳艾迪西，圆通借壳大杨创世，中通、德邦有望登陆主板，韵达和全峰可能登陆新三板。
• 行业趋势：从价格竞争转向服务质量竞争，自动化和信息化是行业发展的关键，预计未来资本实力将成为新竞争壁垒。
• 市场与政策：国家将降成本作为2016年经济工作的重点之一，包括降低物流成本、推进流通体制改革等。

投资建议

• 推荐标的：申通快递、圆通速递、外运发展、华鹏飞。
• 关注标的：湘邮科技、永利股份、东杰智能等。
• 盈利预测：申通快递预计2016年EPS为0.015元，2017年为0.80元，2018年为1.02元，目标价格为46.00元。
• 圆通速递：市场占有率已达21%，拥有全国82个转运中心，预计借壳上市后将进一步加速行业整合。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• 扩张引发资金缺口。
• 宏观经济波动。

行业未来展望

快递行业将进入整合期，资本运作和并购成为主要趋势。行业将从价格竞争转向服务与品牌竞争，通过智能化、自动化和信息化手段提升效率和盈利能力。未来，快递企业将向综合物流转型，形成高端物流服务，提升服务质量和时效性，推动行业从完全竞争向寡头垄断过渡。