20160216-国金证券-快递行业2016年深度报告_专题之二-借力资本市场_破坏_重组_重生_31页_2mb

快递行业专题总结

核心内容

快递行业正处于快速成长期，其长期竞争力高于行业均值。2015年快递业务量突破206亿件，同比增长48%，业务收入达2760亿元，同比增长35%。预计2016年快递业务量和收入将分别增长至275亿件和3530亿元，增速分别为34%和28%。行业面临价格战、成本控制、网络覆盖和智能化发展的多重挑战与机遇。

主要观点

• 快递行业增长主要依赖电商和跨境电商的带动，网购交易额年均复合增长率达67%，跨境电商成交额增速近30%，占我国进出口额比重接近15%。
• 快递业面临“三化”问题（微利化、无利化、竞争化），价格战导致行业平均利润率从20%下降至3%~5%。
• 网络覆盖率提升、自动化分拣技术发展、电子面单使用和智能快递箱投入，成为快递行业提升效率和优化服务的重要手段。
• 快递行业正从加盟模式向直营模式过渡，资本实力和运营效率将成为新竞争壁垒。
• 快递企业将通过并购、重组和上市融资来突破经营瓶颈，推动行业向高端物流转型。
• 国际快递巨头如FedEx、UPS和DHL通过自动化、信息化和航空运力提升服务质量和效率，而国内快递企业如圆通、申通等也在加快布局。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：24.43
• 市场优化平均市盈率：16.85
• 国金交通运输指数：4887.26
• 沪深300指数：3037.04
• 上证指数：2836.57
• 深证成指：10045.37
• 中小板综指：10531.19

投资建议

• 推荐标的：申通快递（借壳艾迪西）、圆通速递（借壳大杨创世）、华鹏飞、外运发展
• 关注标的：湘邮科技、永利股份、东杰智能

风险提示

• 市场竞争加剧
• 扩张引发资金缺口
• 宏观经济波动

行业发展趋势

• 智能化发展：自动分拣系统、电子面单、智能快递箱等技术的应用，将提升物流效率，优化配送流程。
• 资本运作：申通、圆通、中通、德邦等企业借壳或计划上市，资本实力将成为新壁垒。
• 服务升级：从价格竞争向服务品质竞争转变，包括时效性、标准化、客户满意度等。
• 网络覆盖：快递服务网络不断扩展，尤其是中西部地区的快递业务增速迅猛。
• 整合重组：行业面临整合压力，未来可能形成寡头垄断竞争格局。

主要快递企业动态

• 申通快递：借壳艾迪西上市，承诺未来三年净利润分别为11.7亿元、14亿元、16亿元，EPS分别为0.015元、0.80元、1.02元，目标价格为46.00元。
• 圆通速递：借壳大杨创世，计划2016年上市，市场占有率达21%，已建成82个转运中心和22万员工，服务网络覆盖全国93%县级以上城市。
• 中通快递：引入红杉资本、华平基金等投资人，计划2018年前上市，2015年市占率超过15%。
• 百世汇通：预计2016年扭亏为盈，营收达110.4亿元，毛利率提升至10.3%，有望赴美上市。
• 外运发展：打造“天地合一”的整合物流供应商，预计2016年净利润为1.25亿元，PE为15.5倍。
• 华鹏飞：构建“大物流”战略，盈利空间进一步释放，2016年营收预计达10.7亿元，PE为30.2倍。

智能化与自动化

• 快递行业正向自动化、信息化方向发展，以提高分拣效率和降低错误率。
• 圆通速递在杭州建设萧山空港项目，打造“中国孟菲斯”，拟投入55亿元，建设航空总部和分拨中心。
• 自动分拣机处理能力达1.2万件/小时，配合电子面单和扫码系统，大幅缩短操作时间。

跨境业务与政策支持

• 跨境电商成交额增速近30%，预计未来三年将达5.4/7.1/9.4万亿元。
• 国家政策支持降成本，包括物流成本，旨在提升企业盈利能力。
• 跨境物流成为“一带一路”战略的重要组成部分，未来将有更多包裹通过新丝路运输。

结论

快递行业正处于从高速增长向高质量发展转型的关键阶段，资本运作、智能化发展和网络覆盖将成为推动行业发展的核心因素。随着主要快递企业借壳或上市，行业竞争格局将逐步重塑，资本实力和运营效率将成为新的竞争壁垒。未来快递业将向高端物流转型，提升服务质量和时效性，实现从“快而不强”到“快而强”的转变。