快递行业深度梳理_百世敲钟六大巨头齐聚资本市场_发展各异快递行业格局微变_13页_777kb

快递行业2017年9月25日研究报告总结

核心内容概述

2017年9月25日的报告聚焦于中国快递行业的发展现状及六大主要快递企业的市场表现。报告指出，随着百世物流在纽约证券交易所上市，六大快递巨头（顺丰、中通、圆通、申通、韵达、百世）均已完成资本市场布局。整体来看，行业增速趋稳，市场格局有所变化，建议关注服务品质领先、增长迅速的韵达股份。

主要观点

• 行业增速趋稳：2017年8月快递单量增长29.4%，客单价环比上涨1.28%，市场整体增速维持在30%左右，后期有望进入服务品质带动的价格收获期。
• 百世物流上市：百世物流于9月20日在纽交所上市，融资4.5亿美元，用于物流网络、供应链和快运业务的扩张，其快递业务单量增速高达134.9%，收入增长129.2%，但整体仍亏损。
• 市场格局变化：2017年上半年，中通以26.7亿件快递单量领先，圆通以22.6亿件次之，韵达首次超越申通进入前三。顺丰则以商务件为主，单量略低于加盟系快递。
• 盈利能力差异：顺丰凭借高端路线和品牌溢价，单件毛利为4.96元，远超加盟系快递。韵达和中通通过管理优化，单件毛利分别为0.68元和0.70元，而百世快递单件毛利实现扭亏为0.02元。
• 服务品质对比：顺丰申诉率最低，仅为2.02件/百万件；韵达和中通在下半年服务品质提升，申诉率低于顺丰；申通因管理问题，申诉率仍较高，达13.89件/百万件。

关键信息

六大快递企业上市情况

六大快递企业经营数据对比

六大快递企业财务数据对比

估值与盈利预测（2017/9/22）

风险提示

• 宏观经济下滑：可能带来电商增速放缓，进而影响快递行业整体单量增速。
• 行业竞争加剧：随着更多企业进入资本市场，行业竞争可能进一步加剧。

建议关注

• 韵达股份：上半年单量增速达44%，服务品质领先通达系，客户满意度仅次于顺丰，17PE仅28倍，具有较高性价比，建议关注。