月度策略：制造业PMI改善，市场窄幅震荡-20230702-中原证券-20页_2mb

制造业PMI改善，市场窄幅震荡 - 月度策略总结

核心内容

• 制造业PMI改善：6月官方制造业PMI为49.0%，较上月上升0.2个百分点，制造业景气水平有所回升。大型企业PMI为50.3%，中型企业为48.9%，小型企业为46.4%。生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数和从业人员指数低于临界点。
• 工业企业利润降幅收窄：5月工业企业利润总额同比下降12.6%，降幅较4月收窄5.6个百分点，连续三个月改善。前5个月国企利润同比下降17.7%，股份制企业下降20.4%，私营企业下降21.3%。制造业利润明显改善，汽车制造业利润增长1.02倍，电气机械行业利润增长27.3%。
• 货币政策支持经济：央行货币政策委员会提出精准实施稳健货币政策，搞好跨周期调节，支持扩大内需和改善消费环境。
• 美国经济表现强劲：美国一季度GDP年化实际增长率为2%，高于预期。初请失业人数降至23.9万，为20个月来最大降幅。大型银行通过压力测试，显示具备抵御经济危机的能力。
• 市场窄幅震荡：预计市场总体呈现区间窄幅震荡格局，建议仓位提升至50%以上，重点关注机械、电子、养殖、证券等行业。

主要观点

• 国内经济景气度略有回升，政策预期逐步升温，有助于市场表现改善。
• AI相关板块短期承压，但受益于政策和预期好转的行业有望转好。
• 海外市场受美联储相对鹰派表态和英国、加拿大等国加息影响，承压明显。
• 市场整体表现受政策和经济数据影响较大，需关注后续稳经济政策的落实情况。

关键信息

制造业PMI数据

• 6月PMI：49.0%（较5月上升0.2%）
• 大型企业PMI：50.3%（较5月上升0.3%）
• 中型企业PMI：48.9%（较5月上升1.3%）
• 小型企业PMI：46.4%（较5月下降1.5%）

工业企业利润数据

• 5月利润总额：6,358亿元，同比下降12.6%
• 前5个月利润总额：26,689亿元，同比下降18.8%
• 分行业利润变化：
  • 采矿业：下降16.2%
  • 制造业：下降23.7%
  • 公用事业：增长34.8%

货币政策与经济支持

• 央行提出精准有力实施稳健的货币政策，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。
• 引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，保持人民币汇率稳定。

美国经济数据

• GDP终值：2%（高于初值和预期）
• 初请失业金人数：23.9万（为20个月来最大降幅）
• 耐用品订单：增长1.7%（高于预期）
• 消费者信心指数：从102.5上升至109.7

市场策略建议

• 市场走势：预计市场总体呈现区间窄幅震荡格局。
• 建议仓位：提升至50%以上。
• 重点关注行业：机械、电子、养殖、证券等。

行业主题ETF基金组合

• 组合仓位：60%
• 组合包含：
  • 高端装备ETF(159638.SZ)
  • 工业母机ETF(159667.SZ)
  • 机器人ETF(562500.SH)
  • 电子ETF(159997.SZ)
  • 养殖ETF(159865.SZ)
  • 证券ETF(512880.SH)
• 累计收益率：+4.41%
• 超额沪深300收益率：+5.16%

市场回顾

• 全球主要指数：普遍上涨，巴西、日本表现较好。
• 国内指数：涨跌不一，创业板、沪深300小幅上涨，科创板下跌4.63%。
• 行业涨跌：19个行业上涨，11个行业下跌，家电、汽车、通信、机械等行业表现较强。
• 概念板块：光模块、光通信、汽车配件、葡萄酒等概念涨幅居前；独家药、黄金、CRO、半导体等概念跌幅居前。

资金跟踪

• 融资资金：6月末融资余额为15,010亿元，较前月末下降179亿元。
• 北向资金：6月末北向资金累计流入余额为19,079亿元，较前月末增加140亿元。
• 公募基金：6月偏股型基金发行规模为102亿元，环比下降51%。
• 一级市场股权融资：6月规模为671亿元，环比下降28%。

估值跟踪

• 申万A股市盈率：16.5倍，处于历史分位数24.5%
• 申万300市盈率：13.9倍，处于历史分位数24.6%
• 申万创业板市盈率：36.1倍，处于历史分位数12.4%
• 申万创业板/申万300PE比率：2.59，处于历史分位数21.1%
• 行业市盈率对比：各行业市盈率数据详列，如机械设备市盈率32.1倍，增长9.6%；传媒市盈率47.6倍，下降5.4%。

市场情绪

• 风险偏好：A股市盈率与10年国债收益率倒数对比为3.44%，处于历史分位数89%，显示股票预期收益率高于债券。
• 换手率：上证综指平均换手率为0.66，环比下降17.9%；深证成指平均换手率为1.11，环比下降7.7%。
• 投资者数量：5月新增投资者数量为97.26万人，环比下降2.9%；上交所新增开户171.84万户，环比下降5%。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期：可能对市场产生负面影响。
• 风险事件冲击市场流动性：可能影响资金流动和市场表现。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

其他信息

• 分析师：周建华
• 联系人：马嶔琦
• 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼
• 邮编：200122
• 发布日期：2023年07月02日