20240630-中航证券-2024年6月官方PMI点评_制造业PMI与上月持平_需求不足仍是制造业主要问题_7页_1mb

2024年6月制造业PMI总结

核心内容

2024年6月，中国官方制造业PMI录得 49.5%，与上月持平，继续位于荣枯线（50%）之下。这是近10年来6月制造业PMI第3次低于荣枯线，显示制造业整体仍处于收缩区间。

主要观点

1. 制造业景气度未改善，需求不足仍是主因

• 新订单指数和生产指数分别环比下降0.1PCTS和0.2PCTS，表明制造业需求和生产均有所减弱。
• 原材料库存指数环比下降0.2PCTS，产成品库存指数则环比上升1.8PCTS，显示企业在面对内需不足时主动减少采购，导致产成品库存被动累积。
• 新出口订单指数与上月持平，显示外需对制造业的支撑有限。
• 6月制造业PMI五大分项指数中，供应商配送时间指数下降，意味着供应链响应速度加快，成为PMI保持平稳的关键支撑。

2. 行业分化明显，新动能支撑景气度

• 高技术制造业和装备制造业PMI分别为 52.3% 和 51.0%，分别较5月上行1.6PCTS和0.3PCTS，显示新动能持续维持高景气度。
• 基础原材料行业和消费品行业PMI分别为 47.4% 和 49.5%，分别较5月下行0.5PCTS和上行0.1PCTS，景气度偏低。
• 大型企业PMI仍位于荣枯线之上，而中型和小型企业均位于荣枯线之下，显示中小企业景气度更为低迷。

3. 成本压力有所缓解，PPI降幅或收窄

• PMI出厂价格指数和主要原材料购进价格指数分别为 47.9% 和 51.7%，较上月分别下降2.5PCTS和5.2PCTS。
• 主要原材料购进价格指数下滑幅度大于出厂价格指数，显示制造业成本压力有所减轻。
• 预计6月PPI同比录得 -0.9%，较5月跌幅进一步缩窄，全年PPI降幅逐步收窄的趋势不会改变。

关键信息

服务业和建筑业景气度回落

• 非制造业商务活动指数录得 50.5%，较上月下降0.7PCTS。
• 建筑业PMI为 52.3%，较上月下降2.1PCTS，主要受专项债发行节奏偏慢及南方强降雨影响。
• 服务业PMI为 50.2%，较上月下降0.3PCTS，受端午假期较短及五一假期消费透支影响，消费增速放缓。
• 服务业业务活动预期指数录得 57.6%，较上月上升0.6PCTS，显示多数服务业企业对未来预期较强。

政策与市场展望

• 7月三中全会可能推出改革措施，对制造业景气度有潜在支撑作用。
• 未来制造业景气度的回升将取决于整体经济增长中枢的上移。

主要指数数据

投资评级

公司投资评级

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 10% 以上。
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在 -10%~10% 之间。
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 国内需求端恢复速度显著偏慢。
• 稳增长政策效力不及预期。

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