纺织和服装行业美丽经济趋势下我国医美产业深度剖析：颜值时代，医美崛起-20180829-光大证券-49页-4mb

颜值时代，医美崛起

核心内容

我国医美行业在颜值经济推动下快速发展，2020年市场规模预计达3150亿元，年复合增速约为29.35%。非手术类医美项目（微整形）成为市场主流，2017年占比71%，预计2019年提升至74%。行业处于初级发展阶段，存在诸多风险，如针剂原料混乱、从业者水平参差不齐、机构质量良莠不齐、信息不对称等。未来行业将向规范化和集中化方向发展，通过政策监管和医美平台的兴起推动行业标准化进程。

主要观点

• 行业发展阶段：医美行业经历了建国后初步萌芽、1980-2008年逐渐兴起、2008年后进入快速发展阶段。
• 市场规模与增速：2017年医美市场规模超1760亿元，2020年预计达3150亿元，年复合增速近30%。
• 非手术类项目主导：非手术类医美项目（如玻尿酸注射、肉毒素注射、激光治疗等）占据主导地位，未来将继续增长。
• 行业集中度低：下游医美机构高度分散，营销费用占比高（约30%-40%），盈利能力较弱（多数净利率不足10%）。
• 产业链结构：医美产业链分为上游（原料和器械生产商）、中游（资讯/广告、保险等配套服务商）、下游（医美机构）。
• 规范化趋势：随着政策监管和医美平台的兴起，行业将逐步走向规范化，降低风险，提高服务质量。
• 并购整合加速：行业集中度提升主要依赖并购整合，上市公司和新三板企业均通过并购实现扩张。

关键信息

上游产业

• 高门槛与高集中度：上游企业集中度高，盈利能力强，毛利率在60%-90%，净利率在25%-60%。
• 代表性产品：玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白、水光针等，需CFDA认证。
• 市场格局：主要由国外品牌和国内龙头（如华熙生物、兰州衡力）主导，国产产品逐渐崛起。

下游产业

• 高度分散：医美机构数量众多，市场集中度低，多数机构盈利能力弱。
• 营销成本高：营销费用占收入比重约30%-40%，主要通过广告、竞价、美容院导流、APP平台等方式。
• 市场参与者：公立医院整形外科和民营医美机构是主要市场力量，其中民营机构占比超80%。
• 风险因素：非法诊所数量是正规诊所的6倍，手术量是正规诊所的2.5倍，存在较大安全隐患。

中游产业

• 服务提供商：包括医美资讯平台、保险、金融等，如新氧、更美等。
• 医美APP：改善信息不对称，提升行业透明度，降低营销成本，推动行业快速发展。
• 平台模式：通过社区分享、价格对比、在线预约等方式吸引消费者，促进医美机构发展。

未来展望

• 规范化发展：政策监管和平台化趋势将推动行业规范化，提高服务标准和消费者信任。
• 集中度提升：通过并购整合和连锁化运营，下游机构集中度有望提升，盈利能力增强。
• 医美生态圈形成：中游服务商将助力医美行业形成完整的生态圈，提高整体价值。

相关公司

A股上市公司

• 苏宁环球：打造“亚洲第一，世界一流”医美品牌，布局医美领域，未来有望成为医美集团。
• 朗姿股份：打造“女装+婴童+医美+化妆品”生态圈，通过并购快速进入医美市场。

新三板公司

• 华韩整形：连锁式扩张，集团化运营，已通过JCI认证，是医美第一股。
• 利美康：西南知名医美品牌，通过并购实现区域扩张，未来可形成集团化运营。
• 丽都整形（已退市）：自建模式扩张，打造“医、教、研”一体化的专业医美医院。
• 伊美尔（已退市）：国内首家专业整形美容的连锁集团，具有丰富的行业经验。

其他企业

• 美莱、艺星：龙头未上市，医院数量领先，运营经验丰富。

风险提示

• 医美服务不规范：存在非法诊所、非法执业者，影响消费者安全。
• 政策收紧风险：随着行业规范化，相关政策可能收紧，影响行业发展。
• 医美需求扩张较慢：尽管市场规模增长快，但需求扩张速度可能受多种因素影响。

图表目录

• 图1：医疗美容和生活美容举例及区别
• 图2：全球医美行业发展历程
• 图3：2016年各国整形医生数量及占全球的比例
• 图4：2016年各国医美项目数量（万例）
• 图5：我国医疗美容行业发展阶段
• 图6：2015年全球主要医美国家每万人整容次数
• 图7：我国医疗美容行业规模
• 图8：我国非手术类医美项目数量占比持续提升
• 图9：美图公司相关应用不断推出满足人们美丽需求
• 图10：美图公司月活跃用户数量（百万人）
• 图11：2016年全球医美市场消费者性别分布
• 图12：2016年我国医美女性消费者年龄分布
• 图13：2016年我国女性年龄分布（百万人）
• 图14：2016年我国医美消费者各个客群的人数占比
• 图15：医美产业链情况
• 图16：医美上游主要产品
• 图17：2016年全球最受欢迎的整形美容手术数量（万例）
• 图18：玻尿酸销量市场份额（2015年）
• 图19：玻尿酸销售额市场份额（2015年）
• 图20：国内医疗美容机构主要类型
• 图21：2017年医美机构销售费用高昂
• 图22：医美APP的出现改变了医疗美容的消费模式
• 图23：2017年我国医美正规与非正规机构数量（家）
• 图24：2017年我国正规与非正规手术数量（万例）
• 图25：非法执业者与合规执业者人数
• 图26：非法医美不良影响不同情形案例数量占比

表格目录

• 表1：医美包括美容外科、美容皮肤科、美容牙科和美容中医科
• 表2：手术类和非手术类医美主要项目
• 表3：主要医疗美容药剂和设备生产商获批时间
• 表4：我国市场上获批的肉毒素品牌具体情况
• 表5：玻尿酸前十大品牌情况
• 表6：医美器械主要品牌
• 表7：国内代表性医疗美容终端
• 表8：医美机构主要销售渠道
• 表9：医美O2O主要平台
• 表10：新氧盈利模式
• 表11：新氧APP从消费者筛选期、决策期、恢复期入手提供更好的服务
• 表12：非法上游产品带来医美安全隐患
• 表13：我国医美医生不足
• 表14：我国政府部门对医美的监管措施
• 表15：医美医院相关标准情况