20211209-中诚信国际-11月价格数据点评_PPI高位回落拐点或至_核心CPI稳中有落_5页_1mb

11月价格数据点评总结

核心内容

11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%，较前值回升0.8个百分点，但较去年同期下降1.8个百分点。核心CPI为1.2%，较上月回落0.1个百分点，显示整体物价压力有所缓解。PPI同比上涨12.9%，环比为0%，较前值回落0.6个百分点，显示工业品价格高位回落趋势显现。

主要观点

• CPI走势：

  • 食品与非食品价格同比均上涨，但涨幅较前值有所收窄。
  • 食品项价格由负转正，涨幅达1.6%，主要受鲜菜、蛋类、水产品及畜肉类价格上涨影响。
  • 非食品项价格同比上涨2.5%，其中交通通信、教育文化娱乐、居住价格涨幅较大。
  • 预计CPI仍将有一定上行空间，全年呈前低后高走势，受节日因素影响或延续至明年一季度。
  • 核心CPI保持温和态势，服务价格或随经济需求改善有所上调。

• PPI走势：

  • PPI同比增速高位回落，但仍在较高水平。
  • 11月PPI同比上涨12.9%，环比持平，显示价格回落趋势。
  • 生产资料价格同比上涨17.0%，生活资料价格同比上涨1.0%。
  • 保供稳价政策效果显现，煤炭、金属等上游行业价格涨幅回落。
  • 国际原油、铁矿石等原材料价格高位放缓，但能源供需矛盾尚未解决，PPI短期内仍处高位。

• 价格传导与剪刀差：

  • PPIRM同比上涨17.4%，环比上涨1.0%，显示工业品购销价格剪刀差扩大。
  • 企业生产成本未明显降低，中下游行业仍面临较大成本压力。
  • 11月PPI与PPIRM剪刀差较上月走阔，表明工业品价格传导压力仍存。

关键信息

• CPI数据：

  • 11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。
  • 食品价格同比上涨1.6%，非食品价格同比上涨2.5%。
  • 核心CPI为1.2%，较上月回落0.1个百分点。
  • 食品项中，鲜菜价格同比上涨30.6%，蛋类上涨20.1%，水产品上涨18.0%。
  • 畜肉类价格同比下降19.7%，跌幅较上月收窄7个百分点。

• PPI数据：

  • 11月PPI同比上涨12.9%，环比为0%。
  • 生产资料价格同比上涨17.0%，生活资料价格同比上涨1.0%。
  • 煤炭开采和洗选业同比上涨88.8%，回落14.9个百分点。
  • 黑色金属冶炼和压延加工业同比上涨31.0%，回落8.9个百分点。
  • 有色金属冶炼和压延加工业同比上涨26.5%，回落3.0个百分点。
  • 化工原料类价格同比上涨24.9%，涨幅扩大4.2个百分点。
  • 燃料动力类价格同比上涨40.7%，涨幅扩大10.4个百分点。

• 市场预期：

  • CPI预计全年呈前低后高走势，明年或呈前高后低趋势。
  • PPI预计年内继续回落，受全球货币政策转向及保供稳价政策影响，明年或回归常态水平。
  • 海外大宗商品价格高位回落，但能源供需矛盾尚未解决，国际油价或维持高位。

结论

整体来看，11月价格数据表明CPI和PPI均出现高位回落迹象，但CPI仍有一定上行空间，PPI短期内仍处于较高水平。食品价格由负转正，非食品价格涨幅扩大，核心CPI温和回落，显示物价压力有所缓解。保供稳价政策初见成效，上游行业价格涨幅回落，但中下游企业成本压力仍较大。预计未来CPI和PPI走势将趋于温和，但需持续关注价格传导及成本对经济的影响。