核心内容概述
本报告为高新兴（300098.SZ）的公司研究事项点评，分析了公司利润分配方案、股权激励计划、物联网业务发展、卫星通信业务前景及财务预测等内容。报告发布于2018年5月22日，维持“增持”投资评级。
主要观点
1. 利润分配与股权激励
- 公司于2017年5月19日发布利润分配方案，以总股本1,181,105,701股为基数，每10股派发0.4元现金股利，共计46,997,148.04元。
- 同时以资本公积金转增股本，每10股转增4.97股，共转增587,464,350股。
- 第三期股权激励计划授予119名员工617.7万股限制性股票，授予价格为7.96元/股，有助于增强管理层和核心骨干与股东的利益绑定，激发员工潜力，提升公司竞争力。
2. 物联网业务前景
- 物联网进入快速发展期，得益于政策支持与运营商推动，如工信部推动IPv6部署，运营商实现全国覆盖，NB-IoT技术在工业制造中取得阶段性成果。
- 中国单车共享系统带动了SimCom成为全球最大的蜂窝物联网模块厂商，反映中国物联网市场的强劲增长。
- 高新兴在物联网领域布局深入，已获得NB-IoT模块进网许可证，产品广泛应用于智慧城市、智慧农业等多领域，有望在NB-IoT规模商用中受益。
3. 卫星通信业务利好
- 2018年5月，我国首颗自主知识产权的移动通信卫星“天通一号01星”开始商业运营，标志着我国进入卫星移动通信“手机时代”。
- 高新兴与中国电信合作推出的T系列卫星电话，是首款国产全网通+卫星手机，打破国外垄断，未来随着卫星通信终端用户增长，卫星电话产品有望放量。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入 |
13.08 |
22.37 |
40.82 |
56.08 |
75.88 |
| 归属母公司净利润 |
3.16 |
4.08 |
6.06 |
7.88 |
10.65 |
| EPS（摊薄） |
0.18 |
0.23 |
0.34 |
0.45 |
0.60 |
| P/E |
82 |
63 |
43 |
33 |
24 |
| P/B |
6.89 |
5.11 |
4.60 |
4.04 |
3.46 |
营业利润与成本
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业利润 |
2.82 |
4.48 |
6.57 |
8.60 |
11.70 |
| 营业成本 |
7.20 |
14.32 |
26.05 |
35.83 |
48.76 |
| 毛利率 |
44.95% |
36.01% |
36.19% |
36.12% |
35.74% |
投资活动与现金流
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 投资活动现金流 |
-30.44 |
-13.56 |
-0.87 |
-1.10 |
-5.11 |
| 资本支出 |
-4.45 |
-10.44 |
-0.84 |
-0.91 |
-5.10 |
| 现金净增加额 |
0.92 |
57.55 |
16.97 |
91.98 |
31.11 |
投资评级与风险提示
投资评级
- 评级：增持
- 理由：公司盈利预测显示PE低于行业平均水平，且物联网与卫星通信业务前景良好，具有增长潜力。
风险因素
研究团队简介
- 边铁城：计算机行业分析师，S1500510120018，联系电话：+86 10 83326721，邮箱：biantiecheng@cindasc.com
- 蔡靖：研究助理，联系电话：+86 10 83326728，邮箱：caijing@cindasc.com
- 袁海宇：研究助理，联系电话：+86 10 83326726，邮箱：yuanhaiyu@cindasc.com
- 王佐玉：研究助理，联系电话：+86 10 83326723，邮箱：wangzuooyu@cindasc.com
机构销售联系人
评级说明
- 买入：股价相对强于基准20%以上
- 增持：股价相对强于基准5%～20%
- 持有：股价相对基准波动在±5%之间
- 卖出：股价相对弱于基准5%以下
- 行业投资评级：看好、中性、看淡
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