20240720-天风证券-可转债市场每周复盘_转债估值持续走弱_高评级_偏债占优_6页_850kb

可转债市场近期表现总结

天风证券最新研究报告指出，在权益市场表现偏弱导致市场风险偏好下降的背景下，高评级、偏债风格的可转债重新占据优势。

一、风格表现：

1. 高评级优势：AAA-及以上评级转债组合的超额收益较前一周大幅上升128个百分点，显示市场风险偏好下降时，高评级转债更具防御性。
2. 大小盘风格不明显：大额转债（20亿以上）与小规模转债（5亿以下）基本无超额收益，市场对大盘小盘风格的偏好未明显显现。
3. 偏股转债表现低迷：偏股转债相较偏债转债的超额收益下降296个百分点，市场对股票敏感度高的品种信心不足。

二、估值分析：

1. 百元溢价率持续下行：截至7月19日，转债市场百元溢价率收于225%，较前一周下跌157个百分点，估值处于历史较低水平。
2. 转股溢价率分化：偏债转债转股溢价率中位数较高（5111%），而偏股转债虽然有所回落，但仍维持在高位（819%）。
3. 极端定价标的增多：跌破面值或债底的转债数量增多，分别达到100只、154只，显示部分转债市场定价已处于非常低位。

三、风险提示：
研究报告提示的主要风险包括：历史统计规律失效、资金流动性变化、条款博弈、业绩不及预期以及宏观经济超预期事件。

总结

近期市场环境下，投资者应关注高评级、偏债性质的可转债，同时警惕高杠杆债券的风险。当前整体估值处于低位，但偏股属性较强的转债需谨慎评估其波动性。