20171223-中泰证券-钢铁行业周报_库存季节性回升_14页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告总结了2017年12月钢铁行业及上下游市场的主要动态，包括行业基本面、价格走势、库存变化、原材料价格、盈利状况及市场评级等内容。整体来看，钢铁行业在环保限产政策的支撑下保持强势，但受到季节性需求放缓和原材料成本上升的影响，盈利有所下降，估值偏低，具备反弹潜力。

主要观点

1. 行业基本面

• 行业状况：2017年12月，钢铁行业上市公司共33家，总市值和流通市值分别达到854928.784亿和739296.976亿百万元。
• 限产执行：采暖季限产执行情况符合预期，部分企业因供暖任务增加提高产能利用率，但整体供给仍受压制。
• 需求端：建筑钢材成交量持续低位，季节性需求逐步下滑，钢价存在一定下行压力。
• 冬储预期：若钢价回调导致产业链淡季开始增补库存，钢价整体下行幅度将较为有限，行业盈利维持时间有望延长。

2. 钢价变化

• 国内钢价：本周钢价先抑后扬，螺纹钢主力合约RB1805收盘价上升118元/吨，铁矿石主力合约I1805收盘价上升38元/吨。
• 价格波动：螺纹钢价格环比下降148元/吨，热轧板价格上升26元/吨，冷轧板价格下降2元/吨，中厚板价格上升10元/吨。
• 国际钢价：美国和欧洲地区钢材价格稳中趋强，中东和日本地区价格相对平稳，欧盟乘用车销量增长带动板材需求扩张。

3. 库存情况

• 国内库存：上海市场螺纹钢库存小幅下降，热轧库存也有所减少，但全国社会库存总量环比上升13.95万吨。
• 库存累积：受钢价回调和天气转冷影响，下游企业囤货意愿减弱，库存累积有限。随着季节性需求减弱，预计后期库存将继续上升。

4. 原材料价格

• 铁矿石：本周矿价上涨，河北地区66%铁精粉现货价格为690元/吨，日照港63.5%品位印度铁矿石价格为443元/吨，普氏指数上升至74.6美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格上升至2225元/吨，与上周相比上涨150元/吨。
• 其他原材料：废钢、硅锰合金等价格波动，部分产品价格下降。

5. 行业盈利

• 盈利状况：本周吨钢盈利普遍下降，热轧卷板毛利下降94元/吨，毛利率降至26.18%；冷轧板毛利下降118元/吨，毛利率降至14.27%；螺纹钢毛利下降242元/吨，毛利率降至44.75%；中厚板毛利下降107元/吨，毛利率降至17.70%。
• 成本上涨：双焦铁矿石价格抬升，带动钢材成本上涨，影响毛利水平。

6. 投资策略

• 评级建议：分析师维持“增持”评级，认为钢铁行业盈利维持时间有望延长，估值偏低，具备反弹可能。
• 关注标的：三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等公司值得关注。

关键信息

1. 限产政策影响

• 采暖季限产已执行一个月，供给端基本稳定，但部分企业因供暖任务增加提高产能利用率。
• 限产对钢价支撑明显，但需关注需求端变化。

2. 需求端变化

• 建筑钢材成交量持续低位，季节性需求下滑。
• 冬储节奏和力度是影响钢价的重要因素，若冬储开始，钢价下行幅度将有限。

3. 供给侧结构性改革进展

• 2017年煤炭、钢铁去产能目标已提前两个月完成，河北压减钢铁产能逾1.3亿吨。

4. 国际市场动态

• 美国和欧洲钢材价格稳中趋强，日本和中东市场价格平稳。
• 国内钢材与国际市场价差上升，显示出口竞争力增强。

5. 估值与市场表现

• 钢铁行业估值偏低，具备反弹潜力。
• 重点公司如宝钢股份、南钢股份、八一钢铁等股价表现不一，部分公司股价上涨，部分下跌。

风险提示

• 宏观经济下滑：宏观经济大幅下滑可能对钢铁行业需求造成压力。
• 库存累积：随着季节性需求转弱，社会库存水平可能继续上升，影响钢价走势。

重点公司数据概览

总结

综上所述，2017年12月钢铁行业受限产政策支撑，价格企稳，但需求端仍面临季节性放缓压力。原材料价格上涨导致成本上升，进而影响行业盈利。尽管当前钢价存在下行压力，但冬储预期和行业盈利维持时间延长可能带来反弹机会。分析师维持“增持”评级，建议关注重点公司及行业动向。