20181111-中国银河-国际经济周报第365期_美联储维持利率不变_下月加息在_8页_1mb

宏观研究报告总结

核心内容概述

本报告为《国际经济周报》第365期，发布于2018年11月11日，主要分析了全球主要经济体的近期经济表现及货币政策动向，重点围绕美国、欧元区、日本等地区的经济数据与政策变化进行解读。

美国经济与货币政策

• 美联储政策：美联储于2018年11月维持联邦基金利率在 2%至2.25% 不变，但明确表示将继续加息，预计12月再次加息 25个基点，这是自2015年底结束零利率政策以来的第8次加息。
• 经济表现：美国经济在过去四个季度中增长 3%，高于潜在增速，且已连续7年增长，为历史罕见。失业率降至 3.7%，为1970年以来最低。
• 通胀压力：薪资上涨和消费需求旺盛，导致CPI、PPI及核心CPI均超过 2% 的通胀目标，美联储加息以抑制通胀。
• 经济风险：尽管经济表现强劲，但企业投资放缓，特朗普政府的减税和基建政策效果边际递减，加上贸易战的不确定性，未来经济增长与金融市场波动性可能加剧。
• 就业数据：首次申领失业金人数降至 21.4万人，连续第192周低于30万人，显示劳动力市场持续紧缩。
• 消费信贷：9月居民消费信贷增长 109亿美元，低于预期，信用卡消费意外下滑 3.12亿美元，非循环债务增长放缓，学生贷款和汽车贷款余额均创历史新高。

欧元区经济与政策

• 经济增长放缓：欧元区三季度GDP环比增长 0.2%，为4年来最低，经济增速预期未来几年将放缓，分别为 2.1%、1.9%、1.7%。
• 通胀预期：预计今明两年欧元区通胀率将在 1.8% 左右，低于欧央行的 2% 目标。
• 风险因素：美国经济政策、英国脱欧及高负债成员国的支出计划对欧元区经济构成威胁。
• 德国经济：9月工业产出环比增长 0.2%，但四季度工业生产前景不乐观。出口额同比下降 1.2%，进口额增长 5.3%，对欧盟的依赖度较高。Ifo商业信心指数连续两个月下降，显示外部不确定性影响企业信心。

日本经济与政策

• 经济指标：9月领先指标初值回落至 103.9，为20个月最低；同步指标降至 114.6，为去年1月以来新低；滞后指标升至 119.8，为2008年以来最高。
• 机械订单下滑：核心机械订货环比下降 18.3%，为2005年4月以来最大跌幅，主要受运输业和金融业需求减少影响。
• 家庭支出下降：9月家庭支出同比大幅下降 1.6%，环比下降 4.5%，显示消费疲软。受薪家庭收入连续第三个月下降，降幅扩大至 1.5%。
• 经济背景：日本经济面临出口疲软和内需不足的双重压力，货币政策仍维持宽松，利率为 -0.1%，未有调整。

主要国家核心指标对比（附表1）

主要央行利率（附表2）

总体分析

• 美国：经济表现强劲，但面临企业投资放缓和外部不确定性带来的挑战，美联储加息路径未变。
• 欧元区：经济增长放缓，政策风险和外部环境影响显著，通胀预期低于目标。
• 日本：经济数据疲软，机械订单和家庭支出下滑，显示内需不足与出口压力并存。

关键信息

• 美联储明确表态将维持加息路径，12月加息预期强烈。
• 美国经济处于移动互联技术周期的下半场，增长动力减弱。
• 欧元区经济增长预期放缓，外部风险如英国脱欧和贸易战影响明显。
• 日本经济面临出口疲软和内需不足的双重压力，货币政策仍保持宽松。
• 多项经济数据表明，全球主要经济体正面临增长放缓与不确定性上升的挑战。