20171009-国金证券-电子化学品行业系列报告之二_半导体材料-需求与政策双重推动行业发展_半导体材料进口替代空间大_42页_3mb

电子化学品行业系列报告之二：半导体材料

核心内容总结

本报告分析了半导体电子化学品行业的现状与未来发展趋势，指出需求与政策双重推动是半导体产业加速向国内转移的关键因素，进口替代空间广阔是行业发展的主要方向。同时，报告对电子气体、湿电子化学品、溅射靶材、光刻胶及CMP材料等细分领域进行了深入探讨，并提出了相关投资建议。

主要观点

• 半导体产业加速向国内转移：受新型终端产品（如智能汽车、VR/AR、物联网、人工智能等）需求增长和国内政策支持的推动，半导体产业正在向中国转移。
• 进口替代空间大：随着国内技术突破和产业链转移，半导体材料进口替代需求显著增加，尤其在高端材料领域。
• 政策与资本支持：国家出台多项政策并设立“大基金”等扶持基金，推动半导体材料国产化进程，助力技术突破。
• 技术与资金是产业发展的关键：无论是大尺寸硅片、电子气体、湿电子化学品还是靶材，都需要大量资金投入和技术突破。
• 行业前景广阔：半导体材料市场增长迅速，特别是湿电子化学品、靶材、光刻胶和CMP材料等领域，预计到2020年市场规模将显著扩大。

关键信息

一、市场数据

• 行业优化平均市盈率：37.92
• 市场优化平均市盈率：18.48
• 国金基础化工指数：4301.60
• 沪深300指数：3882.21
• 上证指数：3374.38
• 深证成指：11264.27
• 中小板综指：11934.86

二、半导体材料进口替代空间

• 大尺寸硅片：国内每月使用约42万片，未来需求将大幅上升。目前主要依赖进口，建议关注上海新阳等企业。
• 电子气体：国内市场增速远高于全球，但高端市场被外资垄断。金宏气体等企业已达到国际先进水平，有望打破垄断。
• 湿电子化学品：国内市场增长迅速，预计2020年高纯试剂市场规模可达73亿元。国产化率在25%左右，建议关注江化微、晶瑞股份等。
• 溅射靶材：市场规模近100亿美元，未来5年预计增长至160亿美元。江丰电子已打入核心产业链。
• 光刻胶：国内自给率低，技术有待突破。预计2020年市场规模可达128亿元，南大光电、晶瑞股份等有望实现突破。
• CMP材料：国内市场增速高于国际，预计2020年可达34.2亿元，占全球市场约25%。鼎龙股份有望实现进口替代。

投资建议

• 湿电子化学品：建议重点关注江化微、晶瑞股份，因其在短期内放量确定。
• 靶材：建议关注江丰电子，其已打入核心产业链。
• 大尺寸硅片：建议关注上海新阳，其已进入试产认证阶段。
• 光刻胶：南大光电、晶瑞股份有望率先实现技术突破。
• CMP材料：鼎龙股份已进入市场推广阶段，有望实现进口替代。

风险提示

• 半导体行业发展不及预期
• 相关政策落实不到位

行业发展趋势

1. 需求与政策推动

• 新型终端产品（如智能汽车、VR/AR、物联网等）将推动半导体市场发展。
• 政府政策支持是半导体产业发展的关键，尤其是集成电路产业。
• 国内政策扶持力度大，设立多笔投资基金，助力产业技术突破。

2. 产业链转移

• 产业链从下游向中上游转移，制造环节材料进口替代空间大。
• 晶圆制造带动材料需求，国内湿电子化学品、靶材、光刻胶等市场需求增加。
• 人力成本优势推动产业链向国内转移，与韩国、台湾的发展路径相似。

3. 技术突破与国产替代

• 国内企业在电子气体、湿电子化学品、靶材等领域已有一定技术积累。
• 高端材料市场仍被国外企业占据，但进口替代空间巨大。
• 技术突破是实现产业链转移的关键，国内企业有望在部分领域实现突破。

结论

半导体电子化学品行业在需求与政策双重推动下，迎来了快速发展期，进口替代空间广阔。随着国内技术不断突破和产业链向国内转移，相关企业将受益显著，建议重点关注具备技术优势和市场前景的龙头企业，如江化微、晶瑞股份、江丰电子、南大光电和鼎龙股份等。