2017-药用玻璃管制瓶细分行业龙头_14页-1mb

报告摘要

正川股份 (603976) 行业分析与投资要点总结

核心内容概述

正川股份是一家专注于药用玻璃管制瓶等药用包装材料研发、生产和销售的公司，是药用玻璃管制瓶细分行业的龙头。公司具备制管、制瓶一体化生产能力，能够有效控制成本和产品质量，同时满足客户需求。其产品主要应用于生物制剂、中药制剂、化学药制剂及保健品的内包装，包括硼硅玻璃管制瓶、钠钙玻璃管制瓶和药用瓶盖等。

主要观点

行业发展趋势：随着国家对药包材注册审批制度的实施，我国医药包装行业快速发展，产品种类和性能日益丰富。新型医药包材如一级耐水药用玻璃、高阻隔性材料等成为行业研究热点。
市场竞争格局：国内药包材企业数量众多，竞争充分。药用玻璃瓶行业增速较快，但部分高端产品仍依赖进口。
公司竞争优势：
- 生产环节完整：公司实现制管、制瓶一体化生产，降低成本，提高产品质量和供应能力。
- 品牌优势：“正川”品牌经过近二十年发展，已获得广泛认可，成为市场的重要资产。
- 市场优势：拥有全国性销售网络，与多家大型医药企业建立长期合作关系。
- 研发优势：公司重视技术研发，拥有专利技术，并与高校合作，推动产品创新。
财务表现：2016年公司营业收入为4.69亿元，归母净利润为0.71亿元。主营业务毛利率保持在27%以上，净利润率稳定在15%左右，ROE为13.7%。
盈利预测与估值：预计2017-2019年EPS分别为0.71、0.79、0.88元。基于可比公司PE水平，给予2017年25-30倍PE，合理价格区间为17.75-21.3元。发行价格为14.32元，建议在此价位申购。
募投项目：募集资金用于建设一级耐水药用玻璃包装材料生产研发基地一期项目和生产及配料系统自动化升级改造，预计新增27.6亿只一级耐水药用玻璃管制瓶生产能力。